久期财经讯，9月20日，惠誉确认恒生银行有限公司(Hang Seng Bank Limited，简称“恒生银行”，00011.HK)的长期发行人违约评级(IDR)为“AA-”，短期发行人评级为“F1+”。长期评级展望稳定。还确认该银行股东支持评级(SSR)为“a+”。

与此同时，惠誉已将恒生银行的生存力评级(VR)从“a+”下调至“a”。此次下调是由于其资产质量显著恶化以及风险状况受到其贷款集中在香港特区和中国内地的限制。由于上述两个市场的商业地产(CRE)压力持续存在，其业务量也面临压力。

关键评级驱动因素

清算缓冲提升：惠誉认为，根据其最终母公司汇丰控股有限公司(HSBC Holdings plc，简称“汇丰控股”，00005.HK，A+/稳定/a+)清算计划，高级债权人将受益于该银行旗下的次级债务和股权缓冲，因此恒生银行的长期发行人评级高于其SSR。截至2024年上半年末，其内部损失吸收能力占其风险加权资产(RWA)的23.6%。

SSR与母公司的VR持平：恒生银行的SSR与其直接母公司香港上海汇丰银行有限公司(The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited，简称“汇丰银行”，AA-/稳定/a+)的VR持平。这是由于惠誉认为恒生银行是汇丰银行的主要子公司并最终属于汇丰控股。汇丰银行和恒生银行共同主导着香港特区银行体系，而香港特区银行体系是汇丰控股的主要市场。恒生银行的短期IDR处于两种可能的评级中较高水平，反映了惠誉的观点，即汇丰银行提供支持的意愿在短期内更加确定。

业务状况受限：惠誉将恒生银行的业务状况评分从“a+”下调至“a”，以与“a”运营环境(OE)评分持平。这反映了惠誉的观点，即其产生可持续业务量的能力受到其主要市场经济(尤其是香港特区)的限制。由于利率上升和香港特区经济放缓，其贷款在2021年底至2024年上半年末期间减少了14%。“a”业务状况评分仍然高于“bbb”类别隐含评分，以反映恒生银行可观的国内市场份额、强大的定价能力以及作为汇丰集团的一部分的利处。

风险状况恶化：惠誉将恒生银行对香港特区和中国内地商用地产(CRE)市场的风险敞口从“a+”下调至“a”，过去三年，市场压力导致贷款信贷质量显著恶化以及减值风险加剧。尽管近年来该比例明显下降，但截至2024年上半年末，CRE仍占其贷款的约19%。尽管如此，从其减值香港特区CRE贷款的适度贷款价值比率(2024年上半年末平均低于60%)来看，该评分的稳定展望反映了其稳健的承保标准和稳健的风险缓解措施。

高减值CRE贷款：恒生银行的减值贷款比率从2023年底的2.8%大幅上升至2024年上半年末的5.3%，主要由于香港特区CRE贷款。惠誉预计该比率在短期内将保持高位，鉴于房地产市场在未有复苏迹象的情况下，减值CRE贷款不太可能得到快速以及大规模的解决。这导致惠誉将其资产质量评分从“a”下调至“a-”。

尽管如此，稳定的展望反映了惠誉的预期，即鉴于风险较高的香港特区CRE贷款有足够的抵押缓冲，并且已经针对受困的中国内地CRE贷款进行了巨额贷款损失准备金(该贷款导致2022年至2023年贷款质量恶化)，因此未来两年的信贷成本负担将较为温和。

逆境之下体系仍保持稳健：惠誉相信，香港特区银行体系的整体稳健性将得到持续经济增长、强劲的资本和流动性缓冲以及审慎监管的广泛支持，从而支撑了恒生银行 OE评估的稳定展望。尽管过去三年香港特区和中国内地的本地利率上升、房地产市场低迷导致贷款增长放缓以及资产质量风险增加，但该情况仍存。

“a”的OE评分低于惠誉标准所隐含的“aa”类别评分，以反映香港特区与中国内地之间紧密的经济和金融联系。

持续稳定的盈利能力：惠誉预计恒生银行将在未来两年内保持稳定的营业利润/RWA比率(2023年为3%)，与授予“a”的收益和盈利能力的评估持平。强劲的非利息收入(特别是来自财富管理和保险业务的非利息收入)、贷款增长的逐步复苏和受控的成本增长应会支持恒生银行的盈利能力，抵消其净息差因可能降息而承受的压力。

稳定的资本缓冲：“a+”的资本和杠杆得分得益于其稳健的内部资本产生能力以及香港特区银行以及汇丰银行和最终母公司汇丰控股的潜在普通支持，且具有强大的灵活管理资本能力。尽管大股东分配和与其减值香港特区CRE贷款相关的监管资本扣除较2023年底的18.1%有所下降，但其普通股一级资本比率于2024年上半年末为16.6%，，但仍是监管最低要求的稳定缓冲。

稳健的融资和流动性：“a+”的融资和流动性评分得到了恒生银行稳健的流动性状况的支持。这从其2024年第二季度277%的高流动性覆盖率可体现出，其有强劲而稳定的零售存款基础和大比例的高流动性资产的支持。鉴于其强大的国内融资特许权和温和的贷款增长前景，其适度的贷款/存款之比(2024年上半年末为72%)在短期内应能得以维持。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级/下调行动的因素包括：

IDRs和SRR

对恒生银行长期IDR的负面行动可能会引发对其SRR类似的行动。如果汇丰银行的VR被下调，或者如果惠誉不再将恒生银行视为汇丰银行的核心子公司，例如，如果其对母公司的战略重要性显著下降，则SRR可能会发生下调。

如果惠誉不再认为外部高级债权人将从汇丰控股的清算基金中获得实质性收益，长期IDR的也可能会被下调。这可能与恒生银行从集团清算计划的重要子公司名单中剔除同时发生。

如果汇丰银行的短期IDR被下调，或者如果惠誉认为汇丰银行提供流动性支持的可能性较小，则恒生银行的短期IDR可能会被下调。

VR

如果香港特区和中国内地的房地产市场持续承压或经济放缓对其业务状况和风险状况造成严重影响，则VR可能会被下调。这可能与以下财务状况恶化同时发生：

-减值贷款持续保持在贷款总额的5%以上(2024年上半年末为5.3%)和/或持续产生高信贷成本;

-营业利润/RWA之比持续低于2%(2023年：3%; 2024年上半年：3.3%);

-普通股一级比率持续低于15%，且未有可靠的计划将其恢复至该水平以上(2024年上半年末：16.6%)。

如果惠誉下调香港特区银行的OE评分，则VR也可能被下调。如果发生以下情况，则会产生下调：经济放缓成为对营商环境更具约束力的限制，并侵蚀资金和流动性缓冲，导致香港特区出现持续的系统性资本外流。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级/上调行动的因素包括：

IDRs和SRR

对汇丰银行VR的正面行动将引发对恒生银行SRR和长期IDR的类似行动。

鉴于恒生银行短期IDR已经处于最高评级类别，因此不能获得上调。

VR

鉴于目前的下调，惠誉认为VR的上调潜力至少在短期内有限。然而，如果其业务状况和风险状况的持续改善体现在以下财务状况改善的组合中，中期内可能会出现上调。

-营业利润/RWA之比持续高于3.5%;

-减值贷款持续显著低于2%;

-贷款与客户存款比持续降低于60%。

VR调整

“a”的OE评分低于“aa”类别隐含评分，调整原因：经济规模和结构(负面)。

“a”的业务状况评分高于“bbb”类别隐含评分，调整原因：市场地位(正面)。