来源：密探财经（ID：Spy Finance）

日前，洋河股份对外公布了2024年中期业绩，虽有“喜”，但迅疾“忧”从中来。对投资人而言，恐多了几分焦虑。

今年上半年，洋河股份实现营收228.76亿元，同比增长4.58%；归母净利79.47亿元，同比微增1.08%，虽实现“双增”，但潜力还有多大？

据东方财富Choice数据统计，从洋河股份近十年的各期中报看，除了2020年初“口罩事件”爆发比较特殊外，今年中期营收和净利同比增速均坠入低点或“冰点”。

目前，洋河股份旗下产品有梦之蓝、洋河大曲、双沟大曲、苏酒、贵酒、星得斯红酒等，核心是以洋河系列、双沟系列”等知名品牌的白酒为主。

按出厂价位区间划分，洋河股份百元以上的中高档酒主要代表有梦之蓝（手工班、 M9、 M6+、水晶梦）、苏酒、天之蓝、珍宝坊（帝坊、圣坊）、海之蓝等，而低于百元的普通酒主要是洋河大曲、双沟大曲等。

今年上半年，洋河股份旗下中高档酒贡献营收199.6亿元，同比增幅4.78%，但毛利率同比下滑1.23个百分点至79.4%，而普通酒贡献营收近25.3亿元，同比增幅5.16%，毛利率49.8%，同比增幅2.76%。

总体而言，洋河股份今年上半年毛利率同比下滑0.92个百分点至76.07%。

从销售区域看，洋河股份今年上半年在省外贡献营收近129亿元，同比增幅7.5%，应该得益于经销商新增了62家至5891家，而省内贡献营收近96亿元，同比微增1.42%，经销商却减少18家至2942家。

再看终端渠道，洋河股份今年上半年通过京东、天猫等线上平台卖酒收入同比下滑9.33%至约2.37亿元。相反，其当期销售费用同比明显上升约15.6%至26.12亿元，即新增3.53亿元。

该期末，洋河股份手上合同负债较去年底下滑9.63%至约39.4亿元，对外解释主要系“上年末预收经销商货款本期发货结转收入”。言外之意，就是今年上半年，经销商预付打款订货意愿比去年底有较为明显的减弱。

值得一提的是，今年上半年，洋河股份白酒生产量10.1万吨，同比增幅近7%；销量约11.56万吨，同比下滑0.27%；存量量尚有约2.47万吨，同比降了1.78%。

面对今年中期业绩所表现出的多重不利影响，洋河股份对外抛出了一份“高比例分红计划”，是否为提振投资市场的士气？

洋河股份这份《关于现金分红回报规划（2024年度-2026年度）的公告》称，在满足《公司章程》利润分配政策的前提下，承诺2024年至2026年每年现金分红总额不低于当年归母净利的70%且不低于70亿元（含税）。

这份高比例分红计划出来后，洋河股份本周一收盘下跌了4.75%，近两个交易日继续下跌，最新收盘价77.25元，上一个低点是2018年10月曾不足70元。

除了高分红计划“诱多”外，业内人士亦指出，洋河股份当前更需要做的是进一步优化渠道，对中高档酒如何“控量保价”及稳定盈利预期等。