A股具有纳斯达克情结，最早寄托于创业板，此后寄托于科创板，接着又有少数声音寄托于北交所。但科创板定位于科技创新和核心科技是不会改变的，未来如何在以投资者为本的大环境下，取得新的突破，就很关键。 笔者之所以有此想法，在于上交所有关人士表示，科创板五年一共572家公司，总市值是5.2万亿。科创板的设立为科技创新企业提供了强大的资本支撑，五年累计融资超过一万亿。科创板促进了科技企业科技创新，2023年科创板的公司投入研发强度12.2%，是A股公司平均3倍以上。 从字里行间看，有关人士对于创业板五年的成就还是十分自豪的，但是笔者周末在浏览有关财经网站的时候，很多人吐槽了这一讲话，主要是五年来指数下跌明显，科创板50指数最新报收于758.37点，比基准指数1000点下跌了近24%，与高点1726.19点相比，已经超越了腰斩，从指数看，不管投资者是1000点买进更别说最高点买进，都是亏损的，而且亏损不小，一方面是五年融资方面取得巨大成绩，另一方面是投资者长期投资亏损惨重，这是一个很不和谐的现象，遭遇网友投资者吐槽，也是很正常的。 该官员还表示，科创板未来有两个使命，“一是怎么增强市场的包容性，支持科技创新。二是怎么加大监管力度，来保护广大投资者的合法权益，尤其是打假防假，促进资本市场生态建设。” 回顾五年来，科创板融资，实际上包容性是较大的，从未能盈利公司上市，到业绩下滑公司过会，即使遭遇媒体质疑也不成为上市障碍，科创板过会率也是非常之高，以2022年为例，科创板有126家公司上会，最终有123家公司过会，这样的过会率放在历史上来看，也是很高的，但是随着IPO政策收紧，过会率也是出现暴跌，2023年上半年过会率跌到了67.74%，是原来审核尺度太宽松导致过会率高，还是此后上市公司质量太差导致过会率大跌，不得而知。 仅仅五年时间，被市场寄予厚望的科创板，也出现了造假上市公司，也有很多招股书出现财报粉饰和美化科技含量的上市公司，也出现了很多上市公司上市前业绩高增长，上市以后就出现业绩下滑的尴尬，说明上市公司质量是差强人意的，说明过去对科创板审核还是存在较高的包容性的，这种情况下，还重提增加科创板包容性支持科技创新企业，降低上市标准可能是不太合适的，大趋势是提高上市门槛。 资本市场具有两面性，一方面是新股上市，另一方面是投资者合理的回报，两者必须取得一个平衡，但从A股发展历史来看，一直偏重于融资，强调股市支持功能服务功能，而忽视了投资者的投资回报功能，与世界股市定位于财富管理功能是格格不入的，从上交所官员讲话来看，也是有意无意的忽视了科创板的回报功能，没有提到五年来指数的表现，只是 强调了融资功能，一定程度上还是体现了规模取胜的治市理念，以上市公司数量和融资规模最大化作为一种工作指标，过去或许无可厚非，但在以投资者为本和强调股市人民性以后，持续追求上市数量和融资规模增加而忽视淡化股市走势，就不太合适了。 证监会发布的《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，第一条就规定，强化科创板“硬科技”定位。严把入口关，优先支持在新产业新业态新技术领域突破关键核心技术的“硬科技”企业在科创板上市。进一步完善科技型企业精准识别机制。支持优质未盈利科技型企业在科创板上市。这与增加市场的包容性是存在某种的冲突的，增加包容性暗含着增加对营收利润和科技含量的容忍度。 我们应该问一句发行人和监管者，发行人上市目的是什么？是为了做大做强，还是股权增值减持套现，在于监管要杜绝恶意圈钱公司上市，其次是发行人上市，能给经济带来什么？如果上市就是业绩下滑，或者是低水平的重复建设，能说资本市场支持实体经济取得成效吗？能给投资者带来什么？上市就是业绩大跌，除了存在炒新投机价值外，还能有多大的投资价值？ 科创板已经有了572家公司，已经具有了一定的规模，未来科创板核心不在于数量增长，而是优中选优的吸引拥有核心科技、在关键配件关键技术上能够替代进口的硬核科技供上市，也就是不再追求做大，而是追求做精，一些行业过剩的公司就是高科技公司又如何，也是难以给投资者带来回报的。 用一个词很热门，那就是提质增效，目前有声音质疑注册制异化为低质量扩容的圭臬，交易所是到了该放弃片面追求规模的时候了，不要总是较着劲的降低上市门槛，做大交易所规模，而是要提高交易所上市公司质量，对于上市公司，宁缺毋滥，上市公司多了，就变成鱼龙混杂，只能伤害投资者感情，只能逼迫更多投资者离场。