这两年各路资金都在找各种逻辑布局消费，在疫情结束后，消费必然强势复苏的逻辑下不少资金都押注了消费赛道，结果后来大都被揍得鼻青脸肿。
时间又来到了2024年9月末，在强的政策刺激下，资金们又相信了消费板块必将强势崛起的逻辑，于是又一头冲了进去。
9月末10月初，无论是A股还是港股，消费股都有不错的涨幅，超大市值的茅台涨了50%，海伦司更是有过单日飙涨75%、三个交易日翻倍的壮举；做酸菜鱼的九毛九、卖奶茶的奈雪的茶、甚至连业绩不太好看的茶百道也都齐刷刷大涨。
“只不过，凤凰涅槃没成功的话，大概率就会留下一地鸡毛。”这是做消费投资的A君，对着电脑屏幕吼出来的话，上面显示的公司是呷哺呷哺，小火锅鼻祖。
呷哺呷哺成名已久，2014年台湾人贺光启就带着这家主要在北方布局的小火锅登陆了港交所，比大名鼎鼎的海底捞早了4年。（海底捞2018年9月登陆港交所）
上市之后，随着知名度和规模扩张，呷哺呷哺的股价也稳步提升，到2018年7月，海底捞登陆港股前，市值逼近了200亿港元，也算是当时港交所市场上的宠儿。之后随着海底捞登陆港交所和其他品牌的崛起，呷哺呷哺在资本市场上变得不那么光鲜亮丽，但仍然在2021年初，市值来到了接近300亿港元。
不过2021年后，疫情和大环境双重影响下，呷哺呷哺股价持续下挫，股价从最高点的26.928港元跌至最低的0.68港元，市值跌没了285亿港元，损失了97.47%，也将自己跌出了港股通。
在这次消费股回暖的大行情下，呷哺呷哺也有较大反弹，从0.68港元一度涨至1.76港元，涨幅超过158.82%，但现又基本上将大部分涨幅还回去了。
这说明了什么？问题在哪里？
2015年推出茶饮品牌“茶米茶”（这还不在上市公司体内，被投资者诟病至今），2016年推出高端火锅品牌“凑凑”，2022年推出高端烧肉品牌“趁烧”（今年7月已全部关闭）。
高端火锅品牌“凑凑”，翻台率从2019年的2.9次/天，下降到2023年的2.0次/天，2023年平均客单价为142.3元。对比海底捞的2023年3.8次/天，就可以看出差距了（火锅行业整体的翻台率是在2.5次-3次/之间）。
所以，从2021年到2023年，呷哺呷哺净利润分别为-2.93亿、-3.53亿和-2亿，连续三年亏损，三年亏8亿一度上了热搜。
追溯往期财报，2014年至2022年，呷哺呷哺的平均客单价从44.4元上涨至63.9元，期间增长幅度近44%。而到了2024年年中，面对市场竞争，呷哺呷哺推出新菜单，其单人套餐均价 58 元，双人套餐均价 130 元，平均客单价约为 60 元。
面对客单价的不升反降，叠加行业整体翻台率相对于2020年之前的大幅下滑，呷哺呷哺持续关闭亏损门店，2023年全年关闭114家餐厅，计提资产减值1.65亿元。2024年上半年仍在持续关闭亏损门店，上半年计提资产减值2亿元。
除了关闭亏损门店之外，各家火锅企业都在控制成本以降低售价提高翻台率，到目前看，有一定效果，但牺牲了毛利。
因此，大概可以得出如下结论：
在市场整体下滑的情况下，火锅生意变得越来越难赚钱；
即使通过降价提升翻台率，但要想回到2020年之前，似乎很难；
卷，赚不到钱，但不卷，可能就要退出市场了。
不过对于呷哺呷哺来说，往好的方面说，公司现金流还好，2024年中报显示，经营活动现金流净额4.07亿港元。
并且，根据中报披露的数据，呷哺呷哺在全球共运营 1072 间餐厅，其中包括中国大陆的 1051 间餐厅、港澳台及新加坡的 21 间餐厅；全球运营1072间餐厅的餐饮集团目前只有11.3亿港元市值。
