大多房企都有相似的经历，相似的发展模式，高周转，清一色高杠杆，连暴雷也是清一色的暴雷。
在继1月境内债券违约之后，阳光城又于上周出现首次境外债券实质性违约。2月17日，阳光城存续规模分别为3亿美元和3.57亿美元的两笔美元债未能在30天豁免期内支付利息，合计约2726万美元，构成实质性违约。至此，阳光城被司法冻结和强制减持的股份已经达到5.6亿股，占到阳光集团持股的31%，占阳光城总股本的13.72%。一个月后的3月18号，阳光城还有另一笔存续规模2276万美元的债券到期。
因为这次违约，评级机构大公国际和中诚信国际连续下调阳光城公司评级，评级从AA降到BBB再到BB，且仍处于继续降级的负面观察名单中。地产美元债的违约，不仅会影响自身信用评级，对整个地产行业乃至其他中资企业境外发债都会产生影响。
在去年前三季度，阳光城净利润还有29.13亿，货币资金有271.8亿，但到2021年末，阳光城的预计亏损却有73亿-86亿，可灵活动用的资金占账面资金的比例不足1%，可自由动用的货币资金已经基本枯竭，因而1.7亿元的利息都还不起了。
而目前，阳光城未到期的美元债还有8笔，合计存续规模22.18亿美元，合人民币140亿元，人民币债券存量规模还有179.98亿元。虽说内外都欠了一屁股债，股价也连续跌了三年了，这种情况下阳光城还大规模派息，去年7月分红，每10股就派息3.81元，相较于当时5元不到的股价，可谓是大手笔，让人感觉股东大有掏空公司的意思。
一边是大额派息，一边股价又崩了，导致阳光城近两年来股息率飙升，现在直接升到了14%。目前阳光城的市盈率已经降到了2左右，在2021年报预估后，市盈率还瞬间变成过负数，所以单看市盈率、股息率来投资是非常可怕的，毕竟除了股价回归之外，业绩暴雷也是市盈率回归的一个方式。
所以说别看阳光城股息率长期处于增长，这种高风险的吃股息，就直接变成你要我利息，我要你本金的意思了。对于高负债率，特别是有风险的行业，同时现金流不足、销售周转率偏低、有息负债过高等等，这时候就不要因为股息高就轻易投资，否则股息还不够亏的。虽说目前不少地方楼市政策确实有缓和的迹象，20%首付比例、放松公积金贷款、降低房贷利率等等，地产板块也在政策刺激下翻红，但目前是不是房地产真正的底谁又知道呢。股市那么多行业，干嘛非要跟地产过不去？阳光城的雷是爆出来了，但整个行业呢。从数据来看，1月份有3只债券违约、3只债券展期，逾期本息约12.53 亿元，有6家主体和37 只债券的信用级别被下调。前两年房企在海外疯狂发债，今年就是各大房企美元债偿债高峰期，房地产市场情绪又依然低迷，一些存量债务规模大、存量土地项目积压的房企的债务违约风险仍旧不小，暴雷的阳光城不是第一家也不会是最后一家。
前几天万科老总郁亮的地产黑铁时代论还引起了大量讨论，他说房地产行业到了“黑铁时代”，市场分化会越来越明显，行业规模开始萎缩，缩表出清是一场生死之战。公司从买买买变成卖卖卖，减少融资，减少负债，裁员降薪，自己坐飞机也不买头等舱了，以低价优先，目的就是为了活下去。
万科活下去应该没问题，毕竟我国城市化进程还没有彻底结束，就算完全结束也会有不断改善性的需求，需要开发商不断盖房子。所以总有房企能活下去，但活下去的房企会挤占更多活不下去的中小房企市场份额，反而拥有更强的马太效应和行业话语权。
而这些快要活不下去或转型遇阻的房企，其高管及投资机构早就选择套现，落袋为安了，一些实控人出于偿债等目的，也大举套现回血，其中股票分红也是股东套现的常见方式。
就比如去年，恒大陷入流动性危机，恒大高层纷纷减持股票“自救”，据统计，恒大高层围绕“恒大系”证券的套现资金超过115亿元。富力的实控人也在去年将富力物业卖给了碧桂园，年内累计套现近99亿。华夏幸福创始人王文学，在陷入公司债务危机时，也将旗下华夏控股的5.8亿股股份转让给平安资管，转让所得的130多亿直接流向了王文学。而2021年华夏幸福的预计净亏损已经高达331亿-391亿元，创下A股房企亏损之最。
这一年来房企疯狂暴雷，广大投资者被杀个措手不及，但高管、实控人等，在减持股票以及分红中，早就赚的盆满钵满，债是公司的，但钱却是自己的，哪还管你投资人的死活。没有信仰的行业，就像不断暴雷的房企，就算评级为AA甚至AA+，暴雷起来也是一个接一个。
我是大佛，持证理财规划师，拥有基金从业资格证、证券从业资格，著有《投资理财实战：财商思维与资产组合配置策略》一书，财经专栏作家。
