美联储周三（6月14日）宣布维持联邦基金利率目标区间在5%至5.25%不变，这是自去年3月以来美联储首次不加息。不过，美联储对通胀依然保持较高的警惕性，种种迹象都在暗示，预计今年还要再加息两次，且要将利率提高到5.5%至5.75%。
美联储最近15个月加息幅度-来源美联储官网
美联储的一个决定再加一个暗示，接连引发了市场的强烈震荡，道指一度大跌400点，两年期国债收益率也创下三个月新高。
6月14日道琼斯[DJI]美股实时行情
为什么美联储选择了暂停加息？
美联储在政策声明中解释说，暂停加息是为了让联邦公开市场委员会(FOMC)评估新获得的信息以及这些信息对货币政策的影响。这些信息包括经济增长、就业、通胀等方面的数据。
美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，他仍认为有一条可以在不经历经济衰退的情况下让通胀降到2%的路径。他说：“我仍然看到经济增长和就业市场保持强劲，这意味着今年经济陷入衰退的可能性很小。”他还透露，美联储在最新《经济预测摘要》中也给出了相对乐观的预期，预计今年第四季度美国GDP增幅为1%，高于3月份预测的0.4%；并且预计今年年底失业率为4.1%，低于3月份预测的4.5%。
美联储主席鲍威尔
为什么美联储还要加息两次？
虽然经济增长和就业市场表现良好，但通胀却是美联储最头疼的问题。美联储在《经济预测摘要》中预计今年年底核心PCE物价指数同比涨幅为3.9%，低于4月份的4.7%，但仍几乎是美联储2%目标的两倍。这说明美联储官员目前对控制通胀进展的更为悲观。
鲍威尔强调指出，大多数美联储官员认为需要采取更多措施，他们对目前通胀形势感到不满。他坚称：“FOMC中无一人认为今年会降息，这也是我的观点。通胀并没有真正下降，到目前为止，通胀对加息并没有太大反应。”他还表示，虽然预测显示未来几年通胀将下降，但这些预测在现阶段“高度不确定”。他说：“恢复物价稳定将使几代人受益，这是经济的基石，也是我们的首要任务。”
因此，FOMC 18位委员中有九位委员预计，今年年底利率将在5.5%-5.75%之间，这意味着还有两次25个基点的加息；四位委员预计年底利率将在5.25%-5.5%之间；两名委员预计利率基本保持不变；三名委员预计利率将升至5.75%以上。
FOMC
市场如何反应？
市场对美联储的决定并不买账，认为美联储过于鹰派，忽视了经济放缓和银行业压力的风险。交易员们已经在为美联储继续加息做准备，期货市场预计美联储在7月25日至26日的会议上加息的概率为71%。但7月之后的情况就没那么明朗了。
许多经济学家称，他们不认为再采取两次幅度为25个基点的加息行动是板上钉钉的事。凯投宏观(Capital Economics)首席北美经济学家保罗·阿什沃思(Paul Ashworth)说：“我们认为，经济放缓和就业市场降温，再加上核心通胀正在放缓这一更令人鼓舞的迹象，将最终让美联储认为没有必要在9月采取最后一次加息行动。”
来源：美联储
牛津经济研究院(Oxford Economics)首席美国经济学家瑞安·斯威特(Ryan Sweet)更是认为美联储不会重启加息，他在一份报告中写道："我们的基本预测是，美联储将在今年剩余时间里维持利率不变。"
MFR Inc.首席美国经济学家乔什·夏皮罗(Josh Shapiro)称，这是一次所有人预料中的“鹰派暂停”，未来50个基点的加息是“对鹰派的讨好”。夏皮罗说：“美联储一方面要通过加息对抗通胀，另一面加息又会给银行带来压力，美联储处于进退两难的境地，只能寄希望于最终结果是好的，在我看来这算不上一个好的策略。”他还透露，他对鲍威尔释放的要继续加息的鹰派信息“持保留意见”。
鲍威尔在谈到银行系统面临的压力时称，银行的商业房地产贷款将蒙受亏损，但很大一部分贷款是由规模较小的银行发放的，而且“分布均匀”。鲍威尔说：“由于分布均匀，因此银行体系有能力承担损失。”他还表示：“就好比有些事情会持续一段时间，而不是突然袭来，因此不构成系统性风险。”他用了一个比喻来说明这一点。
鲍威尔还特意没有让人们产生美联储打算每隔一次会议加息25个基点的预期。他说，官员们没有就加息速度进行讨论。他还说：“我们没有就7月的行动做出决定。”他还说：“关于7月，我想说两件事：第一，还没有做出决定；第二，我希望届时将是一场‘实况会议’(live meeting)。”他用了一个暗语来暗示7月会议上很可能会加息。
美联储虽然暂停了加息，但并没有放弃对通胀的打击，而是暗示未来还有两次加息的可能。这让市场感到意外和不安，认为美联储过于鹰派，忽视了经济放缓和银行业压力的风险。许多经济学家也对美联储的预测持怀疑态度，认为美联储不会再加息两次。鲍威尔则试图说服市场不要抱有降息的念头，他强调通胀仍然是美联储的首要任务，他还表示7月会议将是一个“实况会议”。这是一次六月果然暂停加息，但这是一次“鹰派暂停”的故事。
美联储
美联储加息对全球经济是“双刃剑”
美联储开启加息周期一方面可能引发全球货币政策的调整、转向，从过去流动性比较宽松转向收紧的态势，对全球范围通胀的上行将起到一定缓解抑制作用，有助于缓解输入性通胀压力；另一方面美元资产收益率升高有利于吸引全球资本回流美国，解决资本不足问题。
对美国而言，当失业率低于 4% 且通货膨胀率高于 4% 时，衰退很可能会在两年内出现。历史经验表明，几乎在每次美联储加息周期开启后，美国经济都会经历一次经济衰退。美联储过快加息可能给美国经济和全球经济带来一系列冲击。股票和债券市场价格下跌已导致价值约12万亿美元的美国家庭财富蒸发，随着美联储进一步收紧货币政策，股市在过去几天里大幅下跌，这或许预示着今年晚些时候的“硬着陆”。
对全球而言，美联储持续加息正促使资本从新兴市场经济体流入美国，这可能导致一些经济体发生债务违约，并让全球金融市场承压。国际货币基金组织（IMF）和世界银行估计, 低收入国家中已有六成处于或即将陷入债务困境。世行行长马尔帕斯此前表示，各国面临严重的融资压力，预计债务危机今年将“继续恶化”。IMF认为，主要央行在收紧货币政策时应清晰沟通，谨防给脆弱的新兴市场和发展中经济体带来溢出性金融风险。
参考文献：
1、美联储加息对世界经济的影响 - 中国能源报
2、美联储大幅加息影响几何 - 新华网
3、美联储加息对全球经济是“双刃剑” - 中国网
4、美联储加息：历史周期、内外影响和经验启示 - 经济观察网
5、美联储
