贵州茅台半年报已经发布，前半年的营收和净利润依然增长强劲，保持在两位数，15%以后以上。

公司在2023年报中，已经提出目标实现营业总收入较上年度增长15%左右，由于飞天茅台的特殊性，目前及未来较长的一段时间仍旧会处于供不应求的状态，实现增长只需要调节发货量就可以，所以基本不存在提出的目标完不成的情况。这就可以理解实现23年财报中的目标应该没有问题。

2023年全年营业收入为1476.94亿元，归属于上市公司的扣非净利润为747.52亿元，按照公司24年的营业收入目标增长15%，应为1698.47亿元，对应的扣费净利润为859.65亿元。

公司这几年加上特别分红其分红总额占当年进入利润的75%左右，这样计算下来25年能分到24年的分红额应为645亿元。基本上都是按照15%比例增加。

24年白酒行业的其他几家企业比如五粮液集团，汾酒集团，泸州老窖公司等的年报也早已发布，一起看看其几家公司的半年报情况：

五粮液23年扣非净利润为301亿元，22年扣非净利润为267亿元，同比增长13%。五粮液24年一季度扣非净利润为140亿元，23年一季度扣非净利润为124亿元，同比增长13%。

泸州老窖23年扣非净利润为132亿元，22年扣非净利润为103亿元，同比增长27%。泸州老窖24年一季度扣非净利润为46亿元，23年一季度扣非净利润为37亿元，同比增长23%。

山西汾酒23年扣非净利润为104亿元，22年扣非净利润为81亿元，同比增长29%。山西汾酒24年一季度扣非净利润为63亿元，同比增长30%。

洋河股份2024年半年报还没有出，但一季度报告显示扣非净利润为60.5亿元，比23年同期56.65亿元同比增长6.79%。增长没有达到预定的目标。

贵州茅台的增速好像没有那几家高，但这是公司控制发货，刻意为之的行为，是主动调节市场的行为。

贵州茅台的增速好像没有那几家高，但这是公司控制发货，刻意为之的行为，是主动调节市场的行为。

贵州茅台公司的内在价值：

2024年贵州茅台的扣非净利润大约为860亿元，预计未来三年的增速为15%左右，合理的估值可以给到20~25倍，毛估估总市值大约为17200~21500亿元，总股本为12.56亿股，平均每股大约的价格是1369~1711，如果给一个比较容易记住的区间则为1300~1700，这样的一个价格刚好就是这两年茅台公司股价的震荡区间。

在有效市场中，作为投资者的我们，永远不可能获得比市场更多的信息。换句话说，如果我们觉得自己比市场更聪明，那一定是自己搞错了。这意味着投资者的交易行为无法跑赢市场，长期而言，他们只能获得平均收益率。

有效市场：当股票的价格在任何时间点反映了所有可以获得的信息，那么我们就可以把这个市场称为“有效市场”。

——经济学家尤金·法玛

当然，有一种折中的学说认为市场在大部分情况下都是“有效市场”，我认为这个更合理一点。

从这个角度看，现在的股价还是在正常范围内，市场对茅台的股价没有高估，也没有低估，是在合理范围内的震荡。

对于想占到市场便宜的憨夺型投资者来讲，可以再等一等。其代价是市场没有低估的时候，然后股价价格涨上去了，自己没有买到，手中没有股权（筹码），不能分享企业成长的利益。

憨夺型投资者：指以最小的风险来获得最大的财富，是风险厌恶者，也可以看做是深度价值投资者，所追求的是：情况好，赚大钱，情况不好，赚小钱。

——经济学家尤金·法玛

大部分投资者还是基本赞同有效市场假说理论的。股价确实大多能反映公司基本的实际情况。因此，对大多数公司来说，估算出其股价和实际内在价值之间的差距通常是在“浪费时间”。

市场大体上是有效的，但大体有效和完全有效还是有很大区别的。正因为有了这个关键的差别，巴菲特才不可能沦落为街头乞丐。

巴菲特的追随者则认为，优秀的企业价格到了合理的价格就要买入，不要再继续等待了，其代价是满仓买入后，股价继续下跌，需要在手中长期持有，忍受下跌的痛苦。

两派各有利弊，自己权衡即可。

如果想做一个憨夺型投资者，想买入贵州茅台的股票，可以再等一等，市场先生给到15倍估值的时再出手买入。从这个意义上说，贵州茅台的股价还有点高，也许还有30%的下跌空间，有可能跌破千元的。

三年后贵州茅台公司的内在价值：

2024年贵州茅台的扣非净利润大约为860亿元，预计未来三年的增速为15%左右，三年后2026年扣非净利润大约为1137亿元3，合理的估值可以给到20~25倍，毛估估总市值大约为22000~29000亿元，总股本为12.56亿股，平均每股大约的价格是1700~2300元。

每年按照净利润的75%进行分红，对应的股息率为5%，每年的分红价值大约为

24年，860亿元对应的分红价值为13000亿元，股价为1050元，

26年，1137亿元对应的分红价值为17000亿元，股价为1350亿元。

入市第一难就是面对股市的波动性，资本为了盈利，必然会驱赶羊群，羊群就是乌合之众，只有牧羊犬才能知道行往何方。

未来三年，综合一句话，向下可能有30%的跌幅，5%~8%的股息率保底，对比向上65%的涨幅。

现在1400元的贵州茅台，如果不差钱，可以介入，分享企业的发展成果；如果想等一等，也可以，市场先生有可能给出令人惊喜的价格。

如果本文对你有一定的帮助，请您多多转发，或者关注本公众号给个鼓励，如果有帮您赚到了小钱钱，不要忘记给个赞赏哦！

公众号 日日新书斋