导读：一夜之间，上海的天气从酷暑降温到了寒秋。而股市的温度却从寒冬转到了盛夏。在9月24日的国务院新闻发布会之后，上证指数在短短几个交易日内从2700点附近涨到了最高3600点以上，指数涨幅接近了1000点。（数据来源：Wind）
市场的快速上涨，也带来了投资者情绪的升温。A股市场的成交量从此前不足6000亿快速放大到10月8日的3.45万亿，创下了历史新高。多年以来，我们再一次看到了牛市端倪。（数据来源：Wind）
相比于此前几轮的市场反弹，这一次A股市场的催化剂有着实打实的政策，包括流动性的放松、降息降准、房地产政策的宽松等等。即便到了今天，利好政策的组合拳还在不断推出。
在市场快速反弹的过程中，许多人发现部分主动权益基金未能跑赢宽基指数ETF。这一点也和2014年12月牛市刚启动类似，低估值的优质蓝筹股率先启动。
况且，在9月24日国务院新闻发布会上，特别提到要“大力推动宽基ETF等指数产品创新”。那么在市场热度快速回归，同时波动又开始加大之后，投资者又应该如何选择值得投资的宽基ETF呢？
对于投资者来说，我们认为，新时代的核心宽基ETF不仅要体现中国经济的竞争力，也要能走出国门，形成国际影响力。
过去几年，越来越多的中国企业通过出海，逐渐成为了具有全球竞争力和生产优势的公司。而未来，我们的资本市场也会随着国家竞争力的提高走出去，打造具有全球影响力的指数产品。
放眼全球，大部分GDP总量在市场前列的国家和地区，都有至少一个全球投资者参与配置的指数产品，无论美国的标普500和纳斯达克、日本的日经225、欧洲的富时100等，都有大量的全球投资者参与。
那么，全球投资者真的会配置中国市场的宽基指数吗？我们从一个变化和一个不变出发，同大家分别阐述背后的原因。
先说一个变化。国庆长假之前的政策组合拳出台，叠加股市的周期性。从数据统计的角度看，我们发现国家之间股市表现，或也有均值回归和周期性规律。
从这个角度看，处在周期底部区域的中国市场未来几年跑赢海外的概率很高。况且，相比于近期美联储50个基点的降息，我们此次出台的政策组合拳力度可能强很多。
再说一个不变。从全球资产配置的角度看，通过纳入中国资产，有助于大幅改善资产组合的风险收益特征。
明日即将上市的A500ETF（159339），就是一种创新的宽基指数。从指数的设计优化到交易规则，不仅有可能成为走出国门的中国指数， 更重要的是，创新的宽基指数不仅能形成具有全球影响力的中国指数，也有望更好帮助持有人享受到经济发展的成果。
中国企业出海规模再创新高
伴随着经济增长动力的转型，中国企业逐渐从满足内需转变为向全球输出竞争力。
今天，中国企业出海规模也创下了历史新高。根据2023年中国上市公司的年报数据统计，A股上市公司的海外收入已经从加入WTO之后的40多亿元增长到2023年底的8.5万亿，复合年均增长率高达38%。
数据来源：Wind；数据截至：2023年12月31日
对比十年前，中国企业的出海也发生了根本性的变化。首先，出海的大公司占比越来越高。Wind数据显示，截至2023年底，出海上市公司中百亿资产以上的占比达到24.15%，相比2013年底增加了13%以上，千亿资产的出海公司占比3.94%，相比2023年底翻番。
其次，出海企业的生产模式从过去输出劳动力红利和供应链资源，转变为实现新质全球化。这些企业通过在全球生产的方式，把中国制造变成全球制造，输出管理能力。以制造业为例，中国企业今天的制造业优势更强大。
第三，越来越多的海外消费者，也在接受中国品牌。今年春节去泰国旅游度假，街头看到大量的国产汽车品牌。在今年美国“春晚”的超级碗黄金广告时段中，出现了我国电商龙头旗下平台广告。惊艳亮相后一个月，该平台出现了海外爆仓的问题，大量商品排队等待发货。而在新加坡，国内的连锁火锅、茶饮等品牌已经迅速占领各大商场的黄金位置。甚至纽约租金最昂贵的Hudson Yard商场里，美国人排队在喝中式奶茶。
中国指数在全球配置中的价值
相信许多人会质疑中国指数是否能够形成全球影响力。对于全球投资者来说，似乎只要在美股的标普500和纳斯达克上“躺赢”就行。
要理解中国指数的全球化配置价值，我们需要从两个更专业的视角看待。
首先，是不可能避免的均值回归，或者说每一类资产都有自身的超额收益周期。
我们看到80年代表现最好的是瑞典、韩国、日本和西班牙，分别取得503%、354%、310%和188%的超额收益。到了90年代表现最好的变成了瑞士、美国、瑞典和法国，分别取得231%、217%、190%和117%的超额收益。到了2000年，表现最好的是中国、挪威、巴西和加拿大，超额收益分别为76%、48%、45%和42%。到了2010年开始，表现最好的是美国、新西兰、瑞典和日本，超额收益分别为182%、149%、146%和105%。
数据来源：桥水bridgewater研究报告；数据统计区间：1980年1月1日—2010年12月31日
花无百日红，我们看到一个国家的股票市场要持续获得超额收益很难。这里面包括了竞争力相对优势的变化，以及估值的回归。这一点其实我们在A股也看得很清楚。历史数据显示，每隔几年，市场表现强劲的行业都会换一遍。Wind数据显示，2007到2009是周期品中的有色煤炭，到了2013到2015又变成了创业板中的软件服务，到了2016到2019又是食品饮料和家电。申万宏源策略组有过一个研究，大概是很少有行业连续三年收益率在前五，甚至某几年收益率前五的行业，到后面一年收益率会变成倒数。
其次，是资产配置中的负相关性。今天，我们都知道资产配置的核心并不是持有多少种资产，而是组合中资产之间的负相关性。下面这张图是桥水做过的各类资产和美国股票相关性分析，从下到上是回报和风险比例。灰色的资产都是美国资产，形状越大，对应到美国股市的风险也越高。
数据来源：桥水bridgewater研究报告
我们看到，中国股票和美国股市的相关性并不高，通过将中国资产加入到组合中有助于分散组合的风险，并且优化风险调整以后的收益率。
投资中国资产固然有风险，但全球所有资产都对应一定的风险。站在今天的位置，低估值的中国资产或对应更高的预期回报率。况且加入中国资产到组合中，有望大幅提高组合的风险收益比。
数据来源：桥水bridgewater研究报告
无论是从周期回归的角度，还是组合配置优化的方面，全球投资者都有配置中国资产的需求。
A500ETF：新时代的核心宽基
在理解了中国指数对全球资产配置的重要作用后，我们再来谈谈什么样的中国指数能够更好的国际化？我们认为，一个能够形成国际影响力的核心宽基指数可能有2个特征：
1）在不同经济发展阶段都要比较好的市场表征力。投资毕竟是买未来，一个好的指数既要呈现过去的经济特征，也要呈现出经济发展模式变化后的自我优化和代谢。
2）编制的理念，要符合国际化特征，纳入全球指数编制中的新理念。
我们发现，最近上市交易的A500ETF就是能满足这两个条件的新时代核心宽基指数。
首先，中证A500的编制思路上，是按照自由流通市值选取500只证券作为指数样本，并且尽可能保持样本一级行业市值分布与样本空间的一致性（信息来源：中证指数官网）。这个编制思路，和全球主流的核心宽基指数类似。
以著名的标普500指数为例，在编制过程中会考虑样本指数GICS行业分布与全市场指数（S&P Total Market Index）的一致性。在这样的编制方式下，指数的市值覆盖度就会更高，也能比较好反映不同时段下的行业特征。
从几个主流宽基指数对自由流通市值和应收覆盖度的比较中，我们看到中证A500的覆盖度较高。更广泛的自由流通市值覆盖度，有助于更好表征A股市场。
数据来源：Wind；数据截至：2024年8月27日。注：市值覆盖度=A500指数自由流通市值/中证全指指数自由流通市值；营收覆盖度=A500指数成份股营收/中证全指指数成份股营收
通过在指数编制环节实现的广覆盖度，中证A500可能也比较好的体现中国企业成长模式的变化。比如说前面提到的企业出海，就可能较好的在中证A500指数中呈现。
数据来源：Wind；数据截至：2024年8月27日。
其次，中证A500指数的编制中，引入了ESG的评级。过去10年，全球资管行业最大的变化之一，就是对ESG越来越重视。从早期站在shareholder回报的角度，转变为站在stakeholder回报的角度。一个公司不仅要产生现金流的股东回报，更要有社会价值的创造。相比于中证800和中证500，中证A500的A类ESG公司评级占比也更高。
信息来源：中证指数公司、Wind，截至2024.8.27
最后，一个具有国际竞争力的指数，其成份股也较需要能被全球资金所投资。中证A500指数要求所有成份股都处于互联互通范围中，这样全球资金也可以对这些成份股进行配置。
正是由于在编制方式上更具有国际视野，中证A500的表现也很有生命力。我们看到从2014年至今，中证A500通过在指数编制上的差异，相对沪深300和中证500取得了7.85%和16.93%的超额收益（数据来源：Wind；数据区间：2014年1月1日-2024年8月27日）。而且在这段时间中，中证A500的走势和后两者拟合度较高，意味着超额收益大概率并不是来自某个风格或行业过度暴露取得的。
数据来源：Wind；数据截至：2024年8月27日
低位关注新时代的龙头宽基
我们看到处在估值低位区域的中国股市，已经在9月24日政策组合拳之后迎来了一轮久违升温。事实上，从美联储降息50个基点后，A股、港股、人民币汇率等多个中国资产都出现了全面回暖。其中，受海外投资者配置影响较大的港股，短期内更是呈现了较强的弹性，也说明全球配置资金或正在积极布局重估的中国资产。
对于国内的投资者来说，近期上市的银华旗下A500ETF（159339），或许是一个能够帮助大家布局资本市场向上修复的创新宽基指数。短期看，这个产品符合宽基ETF的创新要求；长期看， A500ETF或许能够成为具有全球影响力的指数产品。
银华基金曾十次荣获金牛基金管理公司的奖项。在ETF产品的布局上，银华基金也表现出优异的产品布局和指数跟踪能力。
（银华基金十度金牛获奖年份：2006、2007、2008、2010、2011、2018、2020、2021、2022、2023；金牛奖评奖机构：中国证券报）
比如说在产品创新上，银华基金推出了多个细分赛道的唯一ETF，包括高股息ETF、恒生港股通ETF、港股科技30ETF等。在对宽基贝塔的主动选择上，银华基金一直坚持为持有人提供更优化的核心宽基。今年上半年，银华基金就布局了大盘宽基中证A50指数，如今又布局了编制方法更国际化、能够走出国门的核心宽基中证A500指数。
我们也相信，以A500ETF（159339）为代表的核心宽基指数，能够伴随着国力的强大而出海，成为一张中国股市的名片。
中证A500指数基日为2004年12月31日，2019-2023年收益率分别为36.00%、31.29%、0.61%、-22.56%、-11.42%。
中证500指数基日为2004年12月31日，2019-2023年收益率分别为26.38%、20.87%、15.58%、-20.31%、-7.42%。
中证800指数基日为2004年12月31日，2019-2023年收益率分别为33.71%、25.79%、-0.76%、-21.32%、-10.37%。
沪深300指数基日为2004年12月31日，2019-2023年收益率分别为36.07%、27.21%、-5.20%、-21.63%、-11.38%。
数据来源：Wind，截至2023.12.31；指数历史业绩不预示未来表现。
马君履历：硕士学位。2008年7月至2009年3月任职大成基金管理有限公司助理金融工程师。2009年3月加盟银华基金管理股份有限公司，曾担任研究员及基金经理助理职务。曾担任银华中证内地资源指数分级（2012.9.4-2020.11.30）、银华消费主题混合A（2013.12.16-2015.7.16）、银华中证国防安全指数分级（2015.8.6-2016.8.5）、银华中证一带一路主题指数分级（2015.8.13-2016.8.5）、银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)（2016.1.14-2021.2.25）、银华智能汽车量化股票发起式A/C（2017.9.15-2020.12.10）、银华食品饮料量化优选股票发起式（2017.11.9-2021.2.25）、银华中小市值量化优选股票发起式A/C（2018.5.11-2021.8.18）、银华信息科技量化优选股票发起式A/C（2020.9.22-2022.8.9）、农业50ETF（2020.12.10-2022.6.29）、银华稳健增利灵活配置混合发起式A/C（2017.12.15-2024.9.26）等基金基金经理。
现管理基金如下：银华医疗健康量化优选股票发起式A/C（2017.11.9起）、5GETF（2020.1.22起）、创新药ETF（2020.3.20起）、银华中证5G通信主题ETF联接A（2020.5.28起）、新经济ETF（2020.9.29起）、银华中证5G通信主题ETF联接C（2021.1.4起）、券商ETF（2021.3.3起）、银华中证光伏产业ETF发起式联接A/C（2022.4.20起）、银华中证基建ETF发起式联接A/C（2022.6.2起）、中药50ETF（2022.7.20起）、银华海外数字经济量化选股A/C（2023.3.15起）、港股通医药ETF（2023.3.17起）、银华中证500价值ETF（2023.4.7起）、科创100ETF（2023.9.6起）、港股创新药ETF（2024.1.3起）、中证500成长ETF（2024.4.25起）、A500ETF（2024.9.26起）。
马君现管理基金业绩如下：
银华医疗健康量化优选股票发起式A于2017年11月9日成立，2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为45.17%、66.52%、-6.22%、-18.39%、-10.71%、4.20%，同期业绩比较基准收益率依次为33.45%、44.78%、-6.55%、-18.97%、-10.59%、-20.46%。
银华医疗健康量化优选股票发起式C于2017年11月9日成立，2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为44.86%、65.87%、-6.59%、-18.72%、-11.08%、1.79%，同期业绩比较基准收益率依次为33.45%、44.78%、-6.55%、-18.97%、-10.59%、-20.46%。
5GETF于2020年1月22日成立，2021年、2022年、2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为5.71%、-37.27%、15.88%、-16.97%，同期业绩比较基准收益率依次为6.05%、-38.04%、15.85%、-11.81%。
创新药ETF于2020年3月20日成立，2021年、2022年、2023年、自成立以来净值增长率依次为-9.90%、-25.26%、-11.94%、-38.68%，同期业绩基准依次为-10.61%、-25.74%、-11.91%、-32.92%。
银华中证5G通信主题ETF联接A于2020年5月28日成立，2021年、2022年、2023年、自成立以来净值增长率依次为6.29%、-34.89%、15.29%、-20.56%，同期业绩基准依次为5.91%、-36.40%、15.23%、-6.55%。
银华中证5G通信主题ETF联接C于2021年1月4日成立，2022年、2023年、自成立以来净值增长率依次为-35.09%、14.95%、-13.40%，同期业绩基准依次为-36.40%、15.23%、-15.15%。
新经济ETF于2020年9月29日成立，2021年、2022年、2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-29.20%、-13.18%、-13.59%、-45.47%，同期业绩比较基准收益率依次为-28.82%、-12.35%、-12.78%、-39.98%。
券商ETF于2021年3月3日成立，2022年、2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-25.63%、4.21%、-24.78%，同期业绩比较基准收益率依次为-27.37%、3.04%、-30.16%。
银华中证光伏产业ETF发起式联接A于2022年4月20日成立，2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-33.24%、-39.26%，同期业绩比较基准收益率依次为-34.82%、-47.06%。
银华中证光伏产业ETF发起式联接C于2022年4月20日成立，2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-33.40%、-39.59%，同期业绩比较基准收益率依次为-34.82%、-47.06%。
银华中证基建ETF发起式联接A于2022年6月2日成立，2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-3.20%、-0.08%，同期业绩比较基准收益率依次为-4.46%、-2.79%。
银华中证基建ETF发起式联接C于2022年6月2日成立，2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-3.49%、-0.71%，同期业绩比较基准收益率依次为-4.46%、-2.79%。
中药50ETF于2022年7月20日成立，2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为1.36%、-5.56%，同期业绩比较基准收益率依次为0.27%、-8.17%。
银华海外数字经济量化选股混合发起式（QDII）A于2023年3月15日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为36.87%，同期业绩比较基准收益率为19.99%。
银华海外数字经济量化选股混合发起式（QDII）C于2023年3月15日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为35.91%，同期业绩比较基准收益率为19.99%。
港股通医药ETF于2022年3月7日成立，2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-24.61%、-31.53%，同期业绩比较基准收益率依次为-23.42%、-37.74%。
中证500价值ETF于2023年4月7日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为-6.30%，同期业绩比较基准收益率为-9.01%。
科创100ETF于2023年9月6日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为-26.91%，同期业绩比较基准收益率为-26.68%。
谭跃峰履历：学士学位。曾就职于交通银行股份有限公司北京分公司。2012年8月加入银华基金，历任量化投资部助理量化研究员、基金经理助理，现任量化投资部基金经理。曾担任小盘价值ETF（2021.12.29-2023.10.24）、银华华证ESG领先指数（2021.12.29-2023.10.24）、影视ETF（2022.6.20-2023.10.24）、银华巨潮小盘价值ETF发起式联接A（2021.12.29-2024.4.25）、银华巨潮小盘价值ETF联接C（2022.8.10-2024.4.25）、化工产业ETF（2023.7.11-2024.7.30）等基金基金经理。现管理基金如下：深100ETF银华（2021.12.29起）、科技创新ETF（2021.12.29起）、农业50ETF（2022.6.20起）、有色金属ETF（2022.6.20起）、沪深300成长ETF（2022.9.1）、机器人ETF基金（2022.11.21起）、VRETF（2022.11.21起）、房地产ETF（2022.11.21起）、沪深300价值ETF（2022.12.29起）、创业板200ETF银华（2023.12.20起）、电力指数ETF（2024.1.9起）、物流快递ETF（2024.1.9起）、高股息ETF（2024.5.6起）、A500ETF（2024.9.26起）。
谭跃峰现管理基金业绩如下：
科技创新ETF于2019年11月1日成立，2020年、2021年、2022年、2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为58.00%、11.26%、-26.51%、-8.94%、9.70%，同期业绩比较基准收益率依次为60.58%、6.36%、-27.85%、-9.49%、5.19%。
深100ETF银华于2019年6月28日成立，2020年、2021年、2022年、2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为48.27%、-0.90%、-25.19%、-16.55%、1.54%，同期业绩比较基准收益率依次为49.58%、-1.27%、-26.13%、-17.36%、0.24%。
有色金属ETF于2021年3月10日成立，2022年、2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-18.84%、-9.39%、0.96%，同期业绩比较基准收益率依次为-19.22%、-10.43%、0.04%。
农业50ETF于2020年12月10日成立，2021年、2022年、2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为3.44%、-15.89%、-13.16%、-29.99%，同期业绩比较基准收益率依次为-3.11%、-17.02%、-14.66%、-36.48%。
沪深300成长ETF于2022年9月1日成立，2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-20.77%、-32.34%，同期业绩比较基准收益率依次为-21.85%、-34.50%。
机器人ETF基金于2021年9月22日成立，2022年、2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-30.69%、5.85%、-30.44%，同期业绩比较基准收益率依次为-31.76%、6.01%、-33.34%。
VRETF于2021年7月29日成立，2022年、2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-43.75%、14.78%、-30.92%，同期业绩比较基准收益率依次为-45.00%、14.51%、-30.16%。
房地产ETF于2022年1月27日成立，2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-32.14%、-52.37%，同期业绩比较基准收益率依次为-33.23%、-54.56%。
沪深300价值ETF于2022年12月29日成立，2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-2.88%、9.67%，同期业绩比较基准收益率依次为-4.10%、7.87%。
物流快递ETF于2022年1月4日成立，2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-14.72%、-16.54%，同期业绩比较基准收益率依次为-17.63%、-21.09%。
电力指数ETF于2022年6月30日成立，2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-0.46%、10.05%，同期业绩比较基准收益率依次为-0.98%、14.70%。
创业板200ETF银华于2023年12月20日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为-17.32%，同期业绩比较基准收益率为-20.86%。
（数据来源：基金定期报告；截至2024.6.30）
温馨提示：
投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。
五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
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