与其他G7国家相比，美国自2019年疫情前至今的GDP增长遥遥领先，而德国和英国则持续垫底。如果用一个词来形容美国经济，那就是“莫名其妙”。美国经济的稳健程度超乎预期，甚至颠覆了许多经济学家的认知。例如，彭博社2022年的一篇文章预测美国100%会陷入短期衰退，但2023年的数据却显示美国经济稳如磐石，甚至连菲利普斯曲线都似乎失效了。
美国经济概览2023年，美国GDP增长约2.5%，通货膨胀率从2022年9%的高点回落至4%以下，失业率保持在4%以下的历史低位，工资上涨保持在5%左右，股市在生成式AI的助力下上涨了近30%。美联储开始缩表，加息也即将停止，预计2024年将回归正常。然而，美国经济也面临一些问题，例如政府债务不断突破上限以及商业地产风险。
美国经济“莫名其妙”的原因探究2022年底，市场普遍预期美国经济将陷入衰退，原因包括高通胀、美联储快速加息、全球能源危机和供应链短缺、美股下跌、地缘政治风险等。然而，2023年美国经济却出人意料地保持稳定，通胀回落，银行业危机也未蔓延至实体经济。
这其中的关键驱动力是美国强劲的消费。美国消费者对利率的敏感度较低，原因在于疫情期间的低利率环境刺激了大量贷款需求。随着美联储加息，对已锁定低利率贷款的消费者影响有限。此外，疫情前多年的低利率环境和疫情初期政府的补贴使得美国居民积累了大量额外储蓄，即使加息和物价上涨，也能维持一定的消费水平。此外，美国政府的财政刺激政策，包括基建刺激，也持续发挥作用。其他一些因素，如人工智能激活市场、股市上涨带来的财富效应以及疫情后消费者心理变化等，也对消费增长起到了一定作用。
通胀回落的关键：供给侧的恢复值得注意的是，尽管消费强劲，但通胀却得到控制。这主要得益于供给侧的恢复。2022年的通胀一部分原因是需求旺盛，另一部分原因是供给不足，例如石油危机、芯片短缺和供应链问题。2023年，随着供给恢复正常，通胀自然回落。此外，美国政府也将刺激重点从需求端转向供给端，通过基建法案、通胀减少法案、芯片法案等加强供给和基建。
美国经济的风险与隐患美国房地产投资表现低迷，主要原因是30年期贷款利率大幅上升。个人房地产市场的影响相对较小，但商业地产市场面临巨大风险。疫情导致对商业地产的需求大幅减少，且这种变化可能具有结构性。商业地产价格已下跌超过10%，部分地区甚至出现半价清仓甩卖。商业地产背后的巨额贷款即将到期，如果需求持续下跌，持有抵押物的银行或金融中介将面临巨大亏损，甚至可能引发金融风险。
政府债务风险美国政府债务问题是其长期面临的最大风险。利率上升导致政府负债成本不断升高，虽然短期内美国政府尚能承受，但长期来看不可持续。欧洲经济：死气沉沉与美国相比，欧洲经济显得死气沉沉。2023年欧洲GDP增长仅为0.5%，勉强避免了陷入衰退。通货膨胀率从年初的10%降至3%左右，部分原因是经济降温。失业率维持在历史低位，但德国等昔日的经济引擎表现疲软。2024年展望和美联储的政策市场普遍预测美国2024年的经济增长将放缓，IMF和世界银行分别预测增长率为2.1%和1.6%。美联储预计将在2024年降息75个基点，但市场预期降息幅度可能更大。由于2024年是美国大选年，美联储的政策将更加谨慎。 