宁德时代中报，上半年营收1129.7亿，去年同期440.7亿，上半年净利润81.7亿，去年同期44.8亿，扣非净利润70.5亿。今年一季度营收486.8亿，二季度营收642.9亿，一季度净利润14.93亿，二季度净利润66.75亿，一季度被原材料价格吊打，增收不增利，二季度实现mini困境反转。

2022上半年，动力电池市场，新能源车国内同比增长115%，欧洲同比增8.8%，美国同比增2.8%；储能市场，国内同比增113.3%，美国同比增51.3%，欧洲也保持快速增长态势。公司核心竞争力为：研发创新、极限制造、供应链和客户覆盖。

主营业务拆解来看：

动力电池系统营收791.4亿，毛利率15.04%，较上年同期-7.96%；锂电池材料营收136.7亿，毛利率20.65%，较上年同期-0.50%；储能系统营收127.4亿，毛利率6.43%，较上年同期-30.17%。

从动力电池装机量数据来看，4月受疫情影响显著，整体装车量比一季度只高出一丢丢，而二季度营收环比+32%，产品提价传导顺畅，半年数据整体毛利下滑，结合一季度数据（假设为真），毛利率应当在二季度走出向上的拐点。

矿工视角来看，宁子的mini困境反转早就安排好了，未来去看：

产品端量价齐升。7月受特斯拉工厂改造影响，装车量集中度持续提高，对特斯拉提价的传闻也在三季度。成本端锁定碳酸锂供应。产业链最弱的锂资源环节，宁子提前高价锁了SQM的碳酸锂，为什么高价抢海外的锂盐，等此后锂盐价格新一轮上涨再去评判。

2023年，产品端创新看麒麟电池落地情况，从制造业角度讲宁子问题不大，钠电池继续摆烂，听闻量产时间又拖一年。麒麟电池将在2022世界新能源汽车大会（8月26日-8月28日）正式官宣落地车型，中报之后接这个消息，不得不说，市值管理很上心。

成本端宜春锂云母开始搞舆论宣传，1000万吨选矿产能blabla，这东西也就真·矿工明白怎么回事，盯着电池创新不看矿的基本默认预期明年成本大幅改善。矿工视角看成本端的话，锂盐价格紧平衡持续，对成本的冲击不会复刻5w→50w这种炸裂效果，模式改成温水煮青蛙吧。

中报实锤mini困境反转后，许多规避不确定性的资金终于等来了下场时间，2022年利润拐点+2023年盈利进一步改善的预期（大雾），资本市场跪迎宁王局面再现。

以上，矿工视角，宁子的中报解读。