基金年报最近在披露，今天关注度比较高的张坤也披露了年报。
年报显示，张坤旗下4只产品全年股票仓位基本稳定。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。
这4只产品还调整了持仓结构，易方达优质企业三年并调整了消费和医药等行业的结构，其余3只调整了科技、消费和医药等行业的结构。
据披露，易方达优质精选隐形重仓股依次为：华住集团-S、美团-W、京东集团-SW、百胜中国、新秀丽、巨子生物、顺丰控股、深圳迈瑞、香港交易所、中国海洋石油。较中报数据，有4只个股均已更替。华住集团-S、京东集团-SW、顺丰控股、中国海洋石油新进其中，伊利股份、分众传媒、中国国贸、鱼跃医疗退出。
易方达蓝筹精选隐形重仓股依次为：新秀丽、分众传媒 、巨子生物、迈瑞医疗、香港交易所、顺丰控股、中国国贸、苏州天脉、天和磁材、上大股份。较中报数据，6只个股更替，新秀丽、香港交易所、顺丰控股、苏州天脉、天和磁材、上大股份新进，伊利股份、百胜中国、鱼跃医疗、L'OCCITANE、欧派家居、李宁已退出。
易方达优质企业三年隐形重仓股依次为：新秀丽、山西汾酒、巨子生物、京东健康、分众传媒、苏州天脉、天和磁材、上大股份、龙图光罩、壹连科技。较中报数据，7只个股更替，新秀丽、京东健康、苏州天脉、天和磁材、上大股份、龙图光罩、壹连科技新进其中，百胜中国、L'OCCITANE、迈瑞医疗、申洲国际、ASMPT、创科实业、诺瓦星云已退出。
易方达亚洲精选所持全部股票共19只，隐形重仓股共9只，依次为：微软、KLA Corp、携程集团-S、应用材料、巨子生物、美团-W、新秀丽、中国动物、桑德国际。较中报数据，携程集团-S、桑德国际新进其中，日月光投控、SK HynixInc、Sea Ltd已退出。
老K跟大家分享下张坤的最新观点。
在管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望里，张坤强调了即使最优秀的企业和企业家也都会遇到困难和问题，并用台积电创始人举了例子。
具体是这么说的：我们认为，市场先生两次都体现出了相当的非理性。人类大脑对两分法的天然青睐，使市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。
而事实上，这两种极端的情况都很少发生，在“非常好”和“非常差”之间还充满了很多可能。即使最优秀的企业和企业家也都会遇到困难和问题。例如，即使是台积电创始人张忠谋，在其最近出版的自传中也写了自己的曲折经历，经过27到42岁在德州仪器顺利的职业生涯发展后，在42岁到54岁这十几年相继在德州仪器和通用器材遇到了不少困难，但54岁他成为台湾工研院院长并在1987年创办台积电，台积电的发展也经历了诸多坎坷，37年后台积电成为全球市值前十的企业。
其实作为基金经理，张坤目前也算是遇到了困难和问题。希望他能走出来，继续为基民们赚取超额收益。
接着，张坤表达了自己对中国科技企业和人工智能的看好。
他写到：在科技领域，特别是人工智能方面，我们很欣喜地看到，国内人工智能创业公司和头部互联网企业最近推出的大模型都得到了好评，追近了与世界领先企业的距离。有意思的是，这些企业并不是人工智能浪潮之初市场最看好的企业，我们也无法预料它们一定能笑到最后。市场经济的魅力就在于此，正如吴敬琏先生在《中国经济改革进程》中写到的，“推动中国经济崛起最重要的因素，是市场的扩展使个人和企业的自由选择权得到了发挥空间，这种建立在市场基础之上的自由选择权的扩大，为劳动、资本与技术的有效组合创造了便利条件，从而极大地释放了中国的经济增长潜力。”
我们认为，中国优秀人才的勤劳与智慧毋庸置疑，在市场经济的作用下，中国科技企业最终会在全球人工智能发展中占据很有分量的位置。
最后张坤强调了自由现金流的重要性，强调选择企业和看待价格的标准应是统一的，自由现金流是投资者回报的唯一可靠来源。
具体内容是这样讲的：所有的经济体和企业最终都会面临增长的放缓，然而，通过效率提升的增长方式相比资本密集式的经济增长方式质量更高，持续性也更强。对企业来说，竞争格局通常更加稳定，自由现金流/净利润比例也有望改善。终极意义上，企业的买家是自己，当估值便宜时，上市公司应该具备买下自己全部流通股的能力。当然，这对于长期投资者来说回报过高，由于投资者之间的竞争，股价最终会上涨，导致回报下降。
在过去几年，不少中国优质上市公司在股东回报方面有质的提升，市场很可能低估了这对投资者回报的长期效应。而且，我们认为，公司治理的差距会越来越显著地反映在估值差异上。
市场先生从来不会因为报价不被接受感到被冷落，相反，每天都会充满热情地提供新的报价。
理性投资者不应受报价的影响，不管这家企业是上市公司还是非上市公司，选择企业和看待价格的标准应是统一的，自由现金流是投资者回报的唯一可靠来源。
我们认为，不论是企业的信心、老百姓的信心，还是全球其他国家对中国上市公司的信心，这些信心的恢复很可能是共振的。中国优秀上市公司扎实的基本面和很有吸引力的估值早晚会被察觉。
