近期，市场的风险点开始了转移，从权益走向固收了。最近两天，债市发生了多起事件：

1）近期市场传言“监管不让发公募债基”，有媒体求证，基金公司并没有接到监管停发债基的明文指令或者窗口指导，不过近期债基审批明显放缓。

2）中大型基金公司产品部人士表示，近期监管部门要求部分债基规模较大的头部机构，出具新获批的债基久期不超过两年的承诺函。

3）8月7日，中国银行间市场交易商协会官网显示，交易商协会对4家农村商业银行启动自律调查。

4）近期，在交易商协会查处的案件中，部分中小金融机构在国债交易中存在出借债券账户和利益输送等违规情形，交易商协会已将部分严重违规机构移送中国人民银行实施行政处罚，对于其他此类案件线索交易商协会正在加紧调查处理。

其实，在昨日金石随笔就已进行了分析：1）保权益；2）保稳定；3）保斜率向上的收益率曲线。今天下场抓人，很明显这四家中小银行属于明火执仗。

其实，这件事背后的故事不太说太多，有几个问题，想分享出来，大家一起探讨：1）既然买卖股票可以查，那买卖国债同样可以查。在债市大牛的情况，利益输送等违规不会少；最为关键的是，央妈让你少买债，真的是屡教不改，我卖你接，那我空债的效果岂不大打折扣。

有统计显示，央妈在周一，通过四大行一共卖出了200亿的10年活跃券，其中，农商行买了100多亿，占比60%；而周二，央妈再次卖出了500亿的10年活跃券，数据显示，农商行再次净买入300多亿，占比还是60%，成为第一大买盘；

2）有财经博主表示：下场抓人，这算见顶标志还是底部确认啊？你们债市有没有“抓人底”的说法啊？（金石注：说的应该是国债收益率，大家看，银行间主要利率债收益率集体上行，30年国债收益率更是直线拉升）

3）金石随笔认为，现在有个悖论：银行利率下行，权益市场一片哀嚎，那只得买债保收益率，这也是大部分银行、保险公司趋之若鹜买债的原因，不然投资人的利息怎么还。

但是，央妈的目标则是打压债市，让持续阴跌的收益率能够不断上行，保持斜率向上的收益率曲线，既保经济发展，又保汇率稳定。

可以说，两者之间的悖论如何解决是个大问题。比如中小银行不做较高收益率如何拉存款，收益率下滑投资人（存款人）就都跑了；但央妈如果不保证斜率向上的收益率曲线，会越来越打压汇市，尤其以后债市波动，对经济发展不利，收益率曲线倒挂对经济的杀伤力更大。