地惨难见春天......

进入本周，风格突然来了个大切换，前期走势强劲的锂电池、芯片半导体、新能源车等热门赛道纷纷熄火，而“老白马”们大爆发，尤其以地产为代表已经跌到麻木的“三傻”们更是恍若诈了尸。

市场的高低切换在波动的A股市场中并不少见。热门赛道出现调整，归根到底还是因为涨太多了，市场分化极致演绎后，前期超涨的个股板块波动加剧、甚至出现显著调整都是再正常不过现象。主要因为周末官媒点名打击“炒芯”，这类消息面的扰动令市场情绪出现明显恐慌，但对相关个股板块的成长逻辑并没有影响。鱼头认为，目前高景气赛道产业趋势确定，后市并不需要悲观。

而对于最近突突起来的“三傻”，是不是又可以了，长期机会来了吗？鱼头今天想重点聊聊这个话题。

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一条飘摇船上的“三傻”

银行地产保险（银横地惨报险），并称A股“三傻”，出处鱼头已经无从考证，大概因为市值大又估值低，常年涨不动而得此称号。虽说“三傻”称号早已有之，但今年尤其3月以来它们一路跌不见底的表现，还是让广大的股民们麻木和绝望。

不难发现，银地保这三个行业其实都跟房地产深度绑定。地产不用说，银行资产端的“心头好”莫过于房地产贷款（不管是开发贷还是个人按揭贷款），而保险公司在地产领域可谓是一大“金主”，许多保险公司都其实是隐藏的地产大佬。

而今年以来房地产的发展环境大家都有目共睹。去年的“三道红线”和“两道红线”之后，今年一季度房价仍然无视监管迎来一波猛涨，于是我们看到了监管层控房价空前决心，从430政治局会议首次点名防止以学区房炒作房价，到8部委联合发布《关于持续整治规范房地产市场秩序的通知》，再到各地方政策一轮又一轮的轰炸。调控政策持续加码之下，大家也都看清楚了上面这一次是“认真的”。

房企的艰难在债市体现得尤为明显，融资渠道受限之下众多房企接连暴雷，其中不乏房企巨头。公开债券市场违约尚频现，更不用说商票、非标信托等其他违约了（最近屡屡因为资金链问题冲上热搜的地产龙头某大，就让最近的市场风声鹤唳）。映射到股市来看，政策高压之下，房企“活下去”尚且成问题，想象空间被打掉之后，地产股连同难兄难弟在低估值之下依旧跌跌不休也就不难理解了。

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为何久违上涨？

我们再来看看房地产这波上涨的原因。对应到我们前面说的“涨久必跌”，这波上涨最朴素的理由自然也就是“跌久必涨”。以房地产申万二级指数来看，从去年7月高点至今，已经下跌超过了一年的时间，估值也已去到没眼看的地步。

而近期消息政策面上的刺激，一定程度上促成了极度悲观估值的修复，其中最重要的一件就是土拍规则调整。首批集中供地后，地价不跌反涨，因此调整土拍政策是大势所趋。市场传言的土拍政策调整内容，简单来说就是要严格调控地价，为房企减负、留出合理利润。这无疑对地产板块是利好，并可能带来房企基本面的改善。

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下跌到头，就此反转了吗？

最近的反弹是否意味着，地产乃至“三傻”下跌的趋势就此扭转，开始要走出趋势性反转了呢？鱼头认为并没有。当前更加注重社会公平的政策脉络已经清晰，而在影响公平和民生（尤其是重点关注的生育率）的“三座大山”中，房地产无疑是最沉重的一座，也最难啃的“硬骨头”。近期政策都表明了楼市调控并非短期行为，于房企，于个人，都不应该再幻想短期内调控放松。

房地产野蛮生长的黄金时代已经过去，未来剥离金融回归居住属性将是大势所趋，在此背景之下，房企盈利能力也会逐步下台阶，因此不论从盈利还是估值来看，都很难说地产乃至三傻能就此开启反转的趋势。

如果是寻求长期较高回报的投资者，鱼头还是不建议在三傻的配置上给予太高的权重。而如果是搏一搏短期的估值修复逻辑，也记得见好就收喔~