2021年，是我国房地产的峰值之年，同样也是外资净流入的峰值之年；这一年外资净流入达到3440亿美元的峰值，此后一路下滑，截止2024年末，外企企业的直接投资比峰值期间的2021年减少了99%，信心如何丢失，我们又应该如何重建？
这不仅仅关乎宏观经济的未来，更关乎我们每个人的就业和收入的预期。
2月14日，外汇管理局公布了2024年国际收支数据；数据显示，我国外资企业的直接投资比峰值时期的2021年减少了99%，这一数据向我们揭露了一个不得不承认的客观事实：那就是外资对华投资正在减少。
数据显示，2024年外资对华直接投资净流入只有45亿美元，和2021年的3440亿美元峰值相比，下滑了99%，这也是过去33年有数据以来的最低水平。
尽管新建工厂等新投资略微高于撤出及业务缩减等资本回收部分，但直接投资仍比上年下滑9成。
从历史来看，外资净流入在2021年达到峰值，为3440亿美元，此后受限于新冠病毒的蔓延开始影响到经济，外商直接投资也从2022年4至6月开始大幅下滑。
彼时，经济重地上海也开始进入了漫长的三个月封控时期。从这个角度来看，两者之间的联系还是非常紧密的。
从2021年的3440亿美元，到2024年的45亿美元，过去四年时间里，外资对华直接投资净流入的“史诗级”下滑，背后是投资信心的丢失，而对商业世界而言，最畏惧的，仍然是不确定性。
今年，提振信心仍然是刺激经济的重中之重。
2024年，是外资净流入戏剧性的一年。
从季度数据来看，2024年10至12月，对华直接投资净流入175亿美元；但2024年4至6月和7至9月，外资则连续两个季度出现净流出，最终导致这一年外资净流入只有45亿美元。
不确定性，仍然是影响着外资乃至国内民营投资最重要的因素之一。
首先，就是消费上的不确定性。
新冠下半场，国内逐步放开，原本以为的报复性消费却没有到来；在房地产不断下行的背景下，大量的中产群体财富开始缩水，叠加国内外的不确定性，人们开始节衣缩食，对价格的敏感，也导致我国CPI持续低增长，消费降低，也导致生产者价格指数连续二十多个月出现负增长。
春江水暖鸭先知，消费市场的变化，也导致投资市场出现变化。
以日本为例，过去日本曾是对华投资最大来源地之一。但今天，日本企业正在加速对美投资，而不是对华。
从日本的对美直接投资来看，2024年日本对美净投资额约为11.7万亿日元，刷新历史最高纪录，对美投资的热潮，背后正是日本对华投资的停滞。
2月10日，日本财务省公布的2024年国际收支统计显示，日本对美投资显著增长，2024年11.7万亿日元，占比近四成，这是有统计数据的2014年以来最高水准，在过去十年时间里，日本对美投资增加了2.2倍。
日本对华投资额去年为4931亿日元，基本与上年持平，但与10年前相比，减少了近6成。
由于地缘风险的累积和房地产市场低迷的影响，日本企业减少了对华投资，尤其是和十年前相比。另外，2024年日元兑美元平均汇率为1美元兑151.48日元，这导致日元较上年贬值7.8%。
理论上，日元兑美元贬值，会加剧日本海外投资成本，但日元的贬值，仍然没有挡住日本对外投资的势头，反而增强了。
这也从侧面说明，日本企业对国际风险的判断，已经超过了日本贬值带来的成本增加。
除了外资下滑之外，民营投资在过去几年，也出现了不同程度的下滑。
从2021年到2024年，我国民营投资也经历了显著的结构性变化，整体增速放缓甚至出现了负增长。
2021年，我国民间投资增速为5%，但此后也开始逐年放缓，到了2024年，民间固定资产投资同比下降0.1%，占全国固定资产投资比例降至50.1%，这是2012年以来的最低水平。
国内制造业最近几年在转型，在投资方面，行业的分化也非常明显。
民间制造业投资自2021年以来连续四年保持较高增速，2024年增速更是高达10.8%，主要受益于新能源、芯片等领域的拉动。
但在显示面板和材料投资上，也分别下降了55%和50.4%。
在房地产方面，国内房地产开发投资自2022年起就连续三年下滑，直接拖累第三产业投资，商品房销售面积、新开工面积等指标更是降至2019年高峰期的三分之一左右，导致民间投资在房地产领域基本退出或观望。
民间投资的下滑，和消费呈正相关。
工业品出厂价格指数（PPI）自2012年以来多数时间都为负增长，2024年更是同比下降2.2%，这也压缩了企业利润空间，抑制了投资意愿。
最终，消费的低迷让制造业产能过剩问题突出，尤其是在传统制造业领域，投资回报率的下降也导致民营企业要么“内卷”，要么“躺平”。
另外，在融资成本上，民营企业的融资成本也相对较高，尽管杠杆率低于国企，但融资渠道却受限。在2024年的私募股权和风险投资市场中，国有资本的占比上升，而民间资本参与率则在下降。
到今天，我国的居民消费占GDP比重仍然不足40%，收入分配进一步不向民营企业倾斜，最终导致消费需求不足，进一步抑制了民间投资动力。
消费疲软，是不争的事实。2024年我国社会消费品零售实际增速低于GDP增速2个百分点，消费不足，民间投资也就更难。
从外资的角度来看，信心丢失源自不确定性，其中不仅有国内的，还有外部的不确定性；从民间投资的角度来看，信心丢失则是更多源自于消费的不确定性。
提振信心，最重要的仍然是减少不确定性。
目前，国家已经出台了《民营经济促进法》，还推动了一轮设备更新和减税降费等措施，但具体的效果，仍然还需要时间。
2024年，我国民营经济仍然贡献了50%以上的税收、60%的GDP和80%的就业，但其利润占比（上市公司中仅16%）和投资增速仍然显著低于国企。
民营企业的重要性，正在不断提高。
最近，杰克马赴京的消息引发了一轮热议；一开始大家都以为是传言，等当真正在电视里看到杰克马的时候，距离上海外滩演讲，已经过去了四年时间。
四年时间，风云变幻，尽管市场已经没有了杰克马的位置；但从信心的层面而言，杰克马早在退休之时，他就已经是国内民营经济的象征，没有之一。
他的出现，或许也意味着，对民营经济的重视。
只有开始重视投资，重视信心，才能够真正吸引更多企业家躬身入局，用真金白银的投资打开就业市场，撬动居民收入增长，最终才能够带来收入和消费的正循环。
而这，正是当下宏观经济最需要的东西。
end.
