小米发布了堪称史上最强的财报，去年利润达 272 亿，同比增长四成多。在此利好消息的推动下，小米市值强势上扬，再次刷新历史新高，目前已攀升至 1.5 万亿港币左右。这一成绩无疑令人瞩目，但随之而来的是一系列值得深入探讨的问题：小米未来的利润增长点在哪里？雷军能否引领小米再度突破，刷新市值纪录？小米市值的天花板又在何方？
剖析小米的业务版图，当下手机业务仍是其主要盈利支柱，而汽车业务目前尚处于亏损阶段。据统计，每售出一辆小米汽车，亏损约 4.5 万元，这主要归因于现阶段汽车业务持续投入巨大。从市场对小米的市值评估来看，当前市值已远超其现有业务的实际支撑。手机业务虽每年能带来可观利润，但本质上属于传统制造业，难以独立撑起如此高的估值，除非能像苹果那样构建生态链闭环。苹果凭借从硬件到系统的自主研发优势，形成了独特的商业生态，这恰恰是小米目前难以企及的。
值得注意的是，小米汽车销量表现亮眼。特别是小米 SU7 Ultra 推出后，市场反响热烈，备受消费者追捧。此外，今年小米还将发布 YU7，预计今年小米汽车整体销量有望保持良好态势。然而，仅从汽车业务角度考量，即便未来销量持续增长，汽车业务又能否支撑起小米的高市值呢？毕竟汽车行业同样属于制造业范畴，且与比亚迪等车企相比，小米在汽车领域缺乏核心技术优势，如比亚迪拥有自研电池、电机等关键技术，而小米在这方面相对薄弱。不过，小米强大的营销能力使其手机和汽车产品在市场上都取得了不错的销售成绩。
假设小米汽车未来实现盈利，且利润具备一定想象空间，在手机业务已趋近市场饱和的情况下，汽车业务能否与手机业务协同，共同撑起 1.5 万亿甚至更高的市值呢？实际上，当前市场给予小米如此高的市值，很大程度上是基于对雷军个人能力的信任。大家相信雷军未来会带领小米进军更多领域，回顾过往，雷军无论是早期经商，还是创立小米后在手机、生态乃至汽车领域的开拓，都取得了显著成功，并且总能以较少投入获取丰厚回报。因此，市场普遍期待雷军能引领小米涉足机器人、AI 等领域，这也是小米市值居高不下的重要原因。但小米是否真的会布局这些领域，目前仍存在不确定性。
基于以上分析，建议投资者现阶段切勿盲目追高。尽管当前小米市值已处于高位，但市场往往并非完全理性。这就如同众人在冰面上跑步，一旦跑起来便难以骤停，前面的人试图刹车时，后面的人会不断推动队伍继续前行。股票市场亦是如此，当一只股票市值开始大幅增长，其走势往往会超出理性分析的范畴。所以，小米市值或许还会再创新高，但这并非完全取决于小米的商业模式或雷军的未来规划，市场泡沫因素在其中起到了不可忽视的作用。
