昨晚，美联储召开3月议息会议，会议保持利率水平不变，上调了对本年度的GDP增长预测与通胀预测。从点阵图上看，预计2024年降息3次（10位委员），未来两年的降息次数亦下降，打消了市场认为美联储会减少今年降息次数的悲观预期。 黄金在此番消息下大幅上涨！ 从观感上看，本次会议几乎没有展露出任何的鹰派信号，市场在会议前所担忧的二次通胀风险并未进入FOMC的视野。 我们认为联储在开年会议上奠定的“风险管理”和“平衡风险”的姿态在本次会议上淡化了通胀风险，深化了对增长的乐观预期。 昨日会议过后，美股等风险资产持续走高，10年期美债收益率冲高回落，2年期美债利率下跌，2至30年区间美债利率曲线变陡，美元指数下跌，伦敦现货黄金大涨约2%，突破前高达到2200美元/盎司。 对于金价大幅上涨，一定程度上是由于随着降息时点临近，投资者多空边际力量扭转导致。从COMEX多空持仓上看，非商业净持仓连续三周呈现上涨，上周增加10309张至201602张。 从SPDR ETF黄金持仓上看，今年以来该黄金持仓首次周度层面上涨，且涨幅明显，上周增加16.71吨至831.84吨，本周截至3月20日（周三）数据显示增加6.66吨。 所以近期金融属性利好下投资者开始边际做多使得金价对利好消息反应更敏感。但我们也应该充分意识到未来金价波动将上升，且市场对美联储的降息定价存在一定的过度反应。 我们从点阵图来看，实际上认为2024年降息两次以内的委员是9位，而认为降息两次以上的为10位，降息次数有进一步调降的风险。 基于当下的美国经济数据，受宜于2月通胀超预期，美债利率大幅反弹。3月12日，美国CPI数据公布超预期，2月CPI同比3.2%（预期3.1%），2月核心CPI同比3.8%（预期3.7%）,超预期的通胀数据使得金价在数据公布后短线下跌约15美元/盎司。 3月14日美国PPI数据超预期，美国2月PPI年率1.6%（预期1.1%），且当周初请失业人数不及预期（美国上周初请失业金人数录得 20.9 万人，仍处于历史低位，预期 21.8 万，前值从 21.7 万修正为 21 万人），过去一周各期限美债利率均大幅反弹，其中10年美债名义利率上涨22BP至4.31，2年美债上涨24BP至4.72，10年TIPS利率上涨18BP至1.99。美债利率的大幅上涨使得美元指数止跌反弹。 本次议息会议后2年期美债大幅下行9BP至4.59%，但10年期美债利率和10年期TIPS利率并未明显下行，中性利率的小幅上调和美联储鸽派表态在持续缩表的进程下将进一步压制美债利率的下行空间。 从货币属性上看，近期各项数据显示2024年年初至今各国央行购金节奏持续，且据世界黄金协会调查，相比去年4季度，今年以来全球央行购金节奏有所加快。这一定程度上对金价持续形成一定的支撑上涨作用。 避险属性上看，近期哈马斯与以色列的停火谈判尚未取得突破；俄乌冲突持续，地缘风险依然具有一定的不确定性。 美联储的鸽派表态使得金价在金融属性边际利多的刺激下，金价呈现易涨难跌态势。 未来需要持续关注地缘政治冲突的发展，考虑到今年大选年存在较多的不确定性事件，避险需求和央行购金或将依然成为主导金价中枢的因素。 【免责声明】信达期货研究所 期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。