镍不锈钢核心逻辑

镍核心观点

菲律宾镍矿1.5%CIF涨至66美元，反应矿端进口量可能减少，对镍价和不锈钢价格形成成本支撑。高镍生铁价格也有上调，会有一定成本支撑。而镍铁在印尼的投产项目维持高排产，但是由于当地不锈钢排产也趋高，进口量并不会有太大的变化，应当会维持现在的水平。

下游硫酸镍方面，硫酸镍价格维持高位，三元前驱体价格依然保持高位，需求较好，之后还会在需求端对于镍豆和硫酸镍形成需求上的拉升，那么后期来看，新能源电池需求强劲带动下，硫酸镍需求将进一步走强。

需求端来看，前期由于不锈钢强势带来的拉动减弱。但不锈钢需求韧性仍在，虽去库中止，但是短期之内不太可能大幅减弱。需求端驱动从不锈钢转向新能源，从量级上看短期之内可能会对沪镍的上涨不利，但新能源逻辑自带话题，波动可能加强。库存方面国内外去库趋势终于一致，利于价格上涨。宏观情绪反复，综合来看，主要原材料成本支撑，叠加不锈钢需求韧性仍在，短期来看偏强。

操作建议：关注板块的整体走势，关注不锈钢需求变化。

投资评级：震荡

风险因素：全球经济复苏放缓；高冰镍新技术替代效应不足

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研究员：信达期货有色金属团队

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