百润股份公司交流更新 【我们认为】公司预调酒业务表现稳定，其中强爽高复购率+清爽高增+微醺稳定，短期收入受消费需求+餐饮疲软扰动，预计全年预调酒收入个位数下滑，中长期仍有增长空间。威士忌新品即将上市，我们预计对报表端的贡献将在明年显现（#预计贡献10%增长/3亿+），目标3年30亿，后续将承接预调酒成为第二增长极。 预调酒：产品结构稳定，3-5-8矩阵协同增长 1）产品结构：强爽50%/微醺30%/清爽20%。公司#希望未来清爽的占比能超过微醺。未来会在358产品矩阵的基础上进行产品推新。 2）强爽：去年高基数下今年有所承压，但是#强爽复购率在各产品中领先。海外预调酒也是度数越高占比越高。 3）微醺：作为成熟单品已经过了导入期，#前三季度仍有增长，未来仍有增长空间。 4）清爽：#今年有较快增长，得益于低基数+营销费用支持，仍处于持续的市场渗透。目前复购率和微醺差不多，未来场景更加多元，基数会继续提升。 威士忌：新品上新在即，构筑第二成长曲线 1）新品：#11月19日将召开威士忌新品发布会，招商工作在逐步开展。前期希望走大众平价路线，后期会分产品阶梯化运作。 2）招商：经销商主要来自于有烈酒经营的当前预调酒经销商、以前做过烈酒的经销商和白酒经销商。未来销售渠道包括餐饮、零售、白酒渠道等，不会重点攻夜店。#区域上重点攻广东福建。 3）产能：#目前基酒40万桶，市场价值至少10万元/桶。 4）团队：烈酒事业部和RTD事业部是分开运作，其中#30%的人员来自于RTD事业部，其他大部分来自白酒行业。 5）营销：参考海外消费者教育方式（杂志、酒吧等），公司会邀请合作伙伴到体验中心，营销费用会投，渠道费用保持平衡。 风险提示：未知来源，注意吹票风险。信息共享，共同成长！无任何推荐之意，据此交易，风险自负。投资有风险，入市需谨慎。