矿工久违的提前下班，锂矿早盘冲高没有按套路回落，午后中特估√反也只是献祭了宁德时代，两市成交第一给到了熟悉的天齐锂业，那就先从锂矿聊起。 上周盐湖和云母先后两天拍卖，市场带量采购价格显著高于所谓国内平台报价（工碳25w），随即又有“声音”出来呼吁“理性”上涨，玩小九九的把国内报价平台的锚点搞坏了，产业只能自己下场让市场拍出“合理”价格了。小作文同步启动，听闻电碳出货价跳到35w+。 前文《锂企一季报串烧，谁是内鬼？谁将天秀？》整理了一季报锂企的库存状态，由于下游需求休克导致中游消耗自身库存绝食采购，产业链库存在上游积累，那么当下游需求开始复苏时，库存周期也就随即扭转，市场有观点担心上游累库而使得资源过剩价格无法提振，实际不然，分两个部分来看： ①新能源休克期过去，电车和储能需求恢复开始加速消耗新品和库存（诸如储能类的一些需求，实则是害怕买贵等价格企稳，会在价格回暖过程中进一步释放需求），库存并不会一直积压在上游，因为中游由于绝食安全生产库存天数极低（个位天数），中游将安全库存补足推动补库行情——行业需求复苏+中游补库，对原材料需求形成共振。 ②本轮库存周期实质上是产业链内库存在中游和上游之间的转移，跳出这个内部移动去看总量供需豁然开朗，年初整理ppt时可能会说规划产能供需平衡难以判断，经过几个月的运行，宜春环保、鸳鸯坝凉凉、智利国有化等等因素，ppt终究是ppt（但当初整理ppt时还是要尊重企业规划的），供给不及预期always是矿业传统美德（此外，自去年以来，阿根廷遭遇了历史性干旱，南美盐湖资本开支今年主要靠阿根廷来放量，So...）。 过剩与否当前阶段有一个简洁的判断方法，新能源对锂资源的需求结构是崭新的，但供给层面截至目前为止还没有绿地项目真正投产，谈何供给过剩？靠ppt画饼吗？（澳矿finniss，巴西sigma和阿根廷cauchari-olaroz是各地绿地项目的先锋，赣子周末公告与LAC的关联交易预估，宣告开发数年的裤衩里终于开锅了），资源价格剧烈波动或者过低，所谓“合理价格”并非支持资本开支的价格，资源国为什么给矿业预设暴利税？没暴利谁tm来挖？ 私认为，在总量供给依旧短缺的背景下，需求短暂休克的库存周期扭转后，价格“从哪来，回哪去”。某些企业或者砖家在20万的时候等10万，就如同5万的时候不相信50万一样，不趁着“低价”的时候做足准备，被供需关系的V反打的措手不及赶忙呼吁“理性”，终将在产业链中被黄沙掩埋，不值得。 话锋一转，非常欣慰新能源没有沦为血包，午后裁判又下场踢球讨论促进金融业估值提升，两个方面来看：①指数层面上证指数下影线触及区间下沿后深V翻红长阳，无论什么事件刺激表明区间支撑有效，指数稳得一批，创业板指九次触底反弹神功似乎大成，两个指数节奏逻辑不同但共同向上；②特估这东西没有绝对的锚点，输出全靠嘴，稳定的中特估和分红一定程度上反应资产荒，但相对便宜是其逻辑基础，如果其他血包跌便宜了呢？估值相对论。此外，AI板块今日充当血包，风水轮流转。 看A股潮起潮落的同时，不要忘记吃瓜债务上限谈判，第一个节点在5月17日。土耳其选举火热进行中，墙裂关注经济学理论颠覆者埃尔多安，如何用低利率提高增长来对抗高通胀。