3月17日，全面降准，25bp。

2023年定调的经济政策执行方针是“积极财政加力提效，稳健货币精准有力”，这里破局主观能动性交给财政，货币是辅助增强信心buff的。而一季度经济数据展现出扑面而来的复苏气息，尽管并不是十全十美的复苏，但在各地大力发展经济的主旋律下，这时候不会是因为经济弱复苏去开启宽松，这与此前的货币基调是不连贯的，一直以来都是亡羊补牢的模式，“克制”的感觉贯穿于上一轮全球宽松周期中。

流动性角度有其解毒的可能性，过去四个月央行连续超额麻辣粉，随着信贷回暖超储下降，银行间流动性趋紧，通过小步降准来缓解。有迹可循的是3月易纲的一段讲话：目前我国货币政策的主要变量水平是比较合适的，实际利率水平是比较合适。对于降准，2018年以来中国央行实施14次降准，平均法定存款准备金率从15%左右降到不到8%，用降准的办法“吐出”长期流动性来支持实体经济，还是一种有效方式，使得流动性处在合理均衡水平上。但这段货币政策表述并非是预期引导性质的。

如果还记得过去“被告知”降准的途径，那么这次行为少了一个国常的提前吹风，或者说，过去你几乎看不到央行独立宣布降准降息的货币政策，它更多是一个高级别会议吹风后的执行落地。自然而然就联想到近期的一个组织变动——中央金融委员会，负责金融业顶层设计，北院由“一行一局一会”负责各自具体事物，人民银行可以专心搞货币相关工作，其他业务就交给“一局一会”来做，分工更为清晰。在之后的行为方式中会观察到是否有这项变化。

再一个玄而又玄的是，中东地区三角桌大成功后，即将迎来大毛二毛三角桌，与此同时，欧美正陷于加息周期的金融业危机之中，上一轮保持克制出力少的小兔兔，就有了拯救世界的能力（大雾），但是互换宽松角色，是有一定作用的，桌下可以进行一些交易（纯瞎扯），彼之宽松，吾之蜜糖。

资本市场角度来期待，降准只是一个货币方向指引，更多等的摔杯信号是“降息”，提到降息就不得不去回看利率市场化改革，搞定LPR之后，迎来了最后一环——存款利率市场化。在2022年一季度货币政策执行报告的专栏中，提出建立新机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。随后国有商业银行主动下调存款利率，带动其他银行跟随调整。

尽管进行了市场化探索，但用基准利率去算降息空间还是绕不开的，1.5%基准容纳5次25bp，这是常规宽松的底牌空间。不遇特殊情况本来没有太多降息的期盼，考虑到如果三角桌与欧美银行业危机是博弈机会，那么这次诡异的降准确实又把欲望勾引起来了。anyway，风格确实有变。

以上，纯属瞎扯。