自国庆节后首个交易日震荡回落以来，市场持续走低。今日盘中更是直接刺穿3200点整数关口，再创此轮调整以来的新低。以往强势行情中我们看到，指数快速上行后的首次调整，基本都能快速得到收复。而这一次，为什么在大幅上行以及市场成交额暴增下，市场上行趋势不仅没有持续，反而迎来连续快速的回落呢？

我们认为，这主要是和当前市场信息传播的快速以及短期资金大量涌入有很强的关系，同时，短期爆发式的上涨提前消化了第一阶段的上行空间，在市场等待新的提振和刺激之下，新的增量资金又整体保持观望。

首先，信息的快速传播导致短期市场成交热情打满，并推动阶段行情一次到位。当今数字化时代，各类财经媒体和社交平台让信息飞速传播。宏观经济数据、政策调整及行业重大事件等能迅速传达给投资者，虽便于投资者获取资讯，但也使市场情绪极易波动。一旦出现积极信号，投资者热情瞬间点燃，大量资金涌入，短期内推高行情，容易导致短期的预期打满，导致阶段行情一步到位。然而，因缺乏基本面支撑和理性分析，这种上涨盲目且不可持续，一旦市场变化或预期落空，情绪反转便引发调整。

其次，天量成交之下，市场短期有个消化的过程。此轮市场短期暴涨之下，市场成交持续突破2万亿，而且还创下3.45万亿的历史成交天量。短期内巨额成交量意味着大量股票换手，反映出投资者分歧加大。部分认为估值高而获利了结，部分因乐观预期继续买入，加剧市场波动。同时，天量成交需资金承接，后续资金不足则面临调整压力，且交易成本增加侵蚀收益，影响市场表现。成交高峰后，市场需时间消化影响以寻平衡和方向。

第三、增量政策预期和等待下，新的增量资金仍处于观望态势。货币宽松政策重磅释放下，给市场带来极大的流动性提振，也一度推动指数快速上行。然而，市场上涨需持续资金流入，但短期资金达到一个平衡的时候，需要有新的提振动力或者刺激力量。而增量财政政策虽然释放积极信号，但实质性的落地以及刺激规模仍有分歧，不确定性之下短期新的增量资金仍保持观望。缺失新的资金提振，市场上行动力不足，前期获利盘无新资金承接易引发回调。

此外，近期三季报行情临近，三季度可能为今年 A 股单季度业绩增速低点，非金融企业收入和利润同比降幅或有所扩大。基本面若形成掣肘，对市场或许仍会产生影响。而海外美国大选以及部分地缘政治事件的频发，也导致短期市场情绪有所回落。

值得注意的是，回顾历史强势行情的上行，尤其是连续上涨后的首次回落之下，市场多数时期都能快速的收复。但如果不能快速收复，就可能进入一个洗盘区间或者震荡区间。

比如2019年初指数快速上行后于3月7日短期见顶，此后震荡17个交易日市场才迎来新的上行。而2024年初，指数自2635点快速上行后3月21日迎来阶段回撤，直到4月26日指数的再次启动上行，而在此期间，市场震荡约25个交易日等。而此轮市场在国庆节后出现剧震之下，短期没能快速收复，在成交相对大幅萎缩之下，也或进入阶段的平台震荡期间，而这个期间以先行连续调整以及随后的反复震荡规律为主。

因此，当前的持续调整，或是市场进入震荡区间的前期，这个时期以整体的重心回落为主。而在指数跌破10日均线的技术面支撑后，短期的调整空间或逐步进入尾声。这种震荡不应该多分担忧，尤其是市场增量资金依旧以及投资信心回升之下，随着一揽子政策的提振和刺激，在新的增量政策的预期下，市场整体向好的趋势依旧。

对于投资者来说，在此过程中，可考虑高抛低吸降低自身的持仓成本，同时优选标的挖掘市场可能的新的主线。而机会方面，一是结合当前宏观背景以及政策倾向，促进经济动能切换和短期托底政策发力的新质生产力方向或是主基调，投资者可顺藤摸瓜挖掘市场新的可能的主线；二是经济稳增长政策持续出台预期下，可关注同时期胜率较高的各行业高质量龙头品种；此外，三季报行情即将来临，可关注业绩逐步从周期底部回升、产业趋势明确的细分领域，例如半导体、消费电子、通信设备等 TMT 相关行业。