摘要：净亏扩大背后（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|张银银&编辑|欣欣然

日前，无论在造车新势力还是在所有车企中，理想汽车较早发布了2021年4季度及2021全年业绩公告。

2021年4季度，理想汽车录得106.2亿元营收，净利润2.955亿元，同比增长174.9%。不过全年依旧亏损。

本周的“杠杆观车”栏目，来吃理想汽车“头餐”，接下来的财报季，杠杆游戏将陆续关注其他车企，对汽车工业感兴趣的杆友敬请期待。

1、2021年4季度及全年销量、营收大增，全年净亏扩大

2021年4季度，理想ONE交付35,221辆，环比增长40.2%，同比增长143.5%。

整个2021年，理想ONE 交付量为90,491辆，较2020年的32,624辆，增长177.4%。

截至2021年末，理想汽车拥有206 家零售中心，覆盖102个城市，并在204个城市运营278 家售后维修中心及理想汽车授权钣喷中心。

不错的销售势头换来了不错的营收。

2021年4季度，理想汽车取得106.2亿元（16.7亿美元）营收，较2020年同期的41.5亿元，增加156.1%，较2021年3季度营收77.8亿元，增加36.6%。

不仅营收高增长如此，2021年4季度毛利达23.8亿元（373.5百万美元），较2020年同期7.25元，增加228.5%，较2021年3季度的18.1亿元增加31.3%。

2021年4季度毛利率为22.4%，2020年同期为17.5%，2021年3季度为23.3%。

特别值得一说，杠杆游戏注意到，2021年4季度，理想汽车录得2.96亿元左右（46.4百万美元）净利润，而2020年同期只有1.08亿元，2021年3季度则是净亏损2150万元。

2021年4季度，按照非美国公认会计准则净利润为6.86 亿元（107.7百万美元），较2020 年同期的1.15亿元，增加494.7%，较2021年3季度的3.36亿元，增加104.5%。

公告做了解释：

本公司的非美国公认会计准则财务指标不包括股份支付薪酬费用、认股权证及衍生负债公允价值变动、可转换可赎回优先股增值以及汇率变动对可转换可赎回优先股的影响。请参阅本新闻稿末尾所载“未经审计美国公认会计准则及非美国公认会计准则业绩对账”。

另外值得一说，2021年4季度，理想汽车的经营现金流量为38.4亿元（602.1百万美元），较2020年4季度的18.2亿元，增加110.7%，较2021年3季度的21.7亿元，增加76.9%。

2021年4季度，理想汽车的自由现金流为16.2亿元（253.5百万美元），2020年4季度为16.0亿元，2021年3季度为11.6亿元。

不过2021整年下来，营收并没有都像4季度那么猛，全年录得270.1亿元（42.4亿美元）营收。

其实也很厉害，较2020年的94.6亿元，增幅高达185.6%。

尽管2021年理想汽车毛利高达57.6亿元（904.1百万美元），较2020年的15.5亿元，增加 271.9%，但依旧净亏损3.22亿元（50.4百万美元），较2020年净亏损1.52亿元，增加111.9%。

净亏扩大，可能是外界没有想到的。为什么会这样？

2、净亏扩大背后

公告披露，2021年4季度理想汽车的营业费用为23.6亿元（369.7百万美元），较2020年4季度的8.04亿元，增加193.2%，较2021年3季度的19.1亿元，增加 23.4%。

同时，2021年4季度的研发费用为12.3亿元（193.0百万美元），较2020年4季度的3.74.亿元，增加228.7%，较2021年3季度的8.89亿元，增加38.4%。

研发费用较2020年第四季度及2021年第三季度增加主要由于研发人员增加导致僱员薪酬增加，及本公司新车型研发活动增加令有关开支增加。

同时，杠杆游戏注意到，2021年4季度，理想汽车的销售、一般及管理费用11.3亿元（176.7百万美元），较2020年4季度的4.29亿元，增加162.2%，较2021年3季度的10.2 亿元增加，10.2%。

销售、一般及管理费用较 2020 年第四季度增加主要由于僱员增加导致僱员薪酬增加，以及随著本公司销售网络的扩大，营销及推广活动以及租金支出增加。

不独4季度，杠杆游戏注意到，2021全年，理想汽车的营业费用为67.8亿元（10.6亿美元），较2020年的22.2亿元，增加205.5%。

同样，2021全年研发费用为32.9 亿元（515.7 百万美元），较2020年11.0亿元，增加198.8%。

销售、一般及管理费用情况类似，2021年理想汽车这方面花了34.9亿元（548.0百万美元），较2020年11.2亿元，增加212.1%。

我们可以看，上述费用的增长，基本都是高于营收增速的，因此，出现亏损也就不奇怪。

在公告中，有这样一句话：

理想汽车创始人、董事长兼首席执行官李想先生评论道：“我们在大幅增加研发投入和加速销售网络扩张的前提下，第四季度仍然实现了盈利，经营现金流量达到人民币38亿元，充分反映理想汽车拥有出衆的经营效率。”

另外，近期理想汽车在重庆拿地，将建设重庆基地的消息传得沸沸扬扬。重庆官方媒体用词谨慎，“或”建设重庆工厂，为该司常州、北京后第三个基地。

在理想汽车2021年4季度财务公告中，上述消息确认。如上图。

北京、重庆基地的建设，公司越来越达，各种费用支出未来还会扩大。

3、2022年理想汽车驶向何方？

关于理想汽车的2022年，杠杆游戏有这样几点好奇。

第一，全年扭亏为盈，能实现吗？

在公告中谈到“研发”，理想汽车非常自豪地说：

我们视自身强大的研发实力为建立及巩固市场地位的核心能力。2021年，我们在下一代增程平台和高压纯电平台的车型开发上取得良好进展。此外，我们还利用全栈自研软件开发能力对智能驾驶和智能座舱解决方案实现优化，进展卓著。凭藉12月在2021款理想ONE上推出NOA及视觉融合AEB功能，我们成为全球第三家能够全栈自研NOA的汽车制造商。在近期第三方的AEB测试中，理想ONE排名第一且为唯一能准确识别横向车辆和两轮车的评测车型。这两项成就均证明了我们强大的智能驾驶研发能力。

毫无疑问，谁都得更加重视研发，花更多钱不可避免。

同时，理想汽车说，常州制造基地扩大产能，建设北京制造基地，计划于2023年投入运营，同时上文杠杆游戏介绍，还要建造重庆制造基地。

公告披露，截至2021年末，理想汽车有11,901名雇员。

各种都要花钱，2022年能实现完全意义上的盈利吗？

第二，“蔚小理”排名会怎么变？

公告披露，2022年1月，理想汽车交付了12,268辆理想ONE，较2021年1月增长128.1%。

截至2022年1月31日，我们拥有220家零售中心，覆盖105个城市，并于204个城市运营276家售后维修中心和理想汽车授权钣喷中心。

如下图，此前，在《“蔚小理”排名变了！2022年谁会掉出前三》（2022年1月4日）一文中，杠杆游戏介绍过，“蔚小理”排名2021年是“小蔚理”，其中蔚来汽车和理想汽车贴身肉搏，小鹏汽车领先的身位其实也不明显。

2021年造车新势力交付排名 图表来源|电商报（特此感谢）

理想汽车预计，2022 年1季度，该司车辆交付量为30,000至32,000辆，较2021年1季度增长138.5%至154.4%。

第三，其他车企，会否正面阻击理想汽车等新势力？

2022年，属于造车新势力的风光，或许降临强自主品牌。2021年，造车新势力着实火了一把，该趋势，外界普遍料将延续至2022年。

工信部说，2022年扩大新能源汽车消费。对了，补贴还会继续。

图表来源|上海证券（特此感谢）

诸多行业机构和研究都表达了，2022年新能源车销量有望达到500万辆以上的预析。

这是所有车企的利好，大厂也都没闲着，吉利搞了极氪，想要大干一场。

长安搞了长安新能源、阿维塔科技2条新能源汽车赛道。

长城新能源中低端的欧拉，已经表现良好，新的品牌也在孕育中，要大干一场。

广汽埃安不说多成功，初战起码不算差。

华为、小康也在进一步深入合作，详见杠杆游戏《留给华为和小康的时间不多了》（2021年12月29日）。

比亚迪已经非常勇猛……

其他杠杆游戏就不一一举例。

2021造车新势力部分已经阵亡，而活着还算看得到的，基本都享受到新能源汽车渗透率高速增长的红利。

如上文杠杆游戏所述，随着传统大厂的凶猛杀进，以及合资、外资品牌的持续发力，根基总体还不牢的造车新势力，会有掉队的吗？理想汽车能扛住吗？

我们拭目以待。

本文未注明出处财务图表，均源自理想汽车2021年4季度及全年业绩公告，特此说明并感谢

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