2024年11月6日，欣旺达（300207.SZ）在投资者互动平台表示，公司目前消费电池市场占有率超过30%；消费电池的电芯自给率超过35%。
虽然动力电池领域，欣旺达与宁德时代、比亚迪等龙头企业差距不小，但是在消费电池领域，欣旺达自创立之初便深耕于消费电池类业务，结合“2023年宁德市消费类电池、动力电池、储能电池市场占有率分别连续12年、7年、3年保持全球第一”的公开资料，大致可以推断出，欣旺达在消费电池市场的市占率排名大概率是第二的位置。
那么，排名第三是谁呢？根据公开资料，2022年，比亚迪消费类电池的产量约为5GWh，占消费电池中国市场总出货量（59GWh）的8.5%，排名第三。
也就是说，在消费市场领域，欣旺达是可以宁德时代、比亚迪掰掰手腕的头部企业。
一、欣旺达的业务组成
根据欣旺达2023年年报，2023年，欣旺达的营业总收入约为478.6亿元，其中，锂电池业务收入合计约为404.5亿元，占比约为84.5%。
锂电池业务分为三部分，分别为消费类电池、动力电池和储能电池，这三部分的营业收入分别为285.4亿元、107.9亿元和11.1亿元，占锂电池业务的比重分别为70.6%、26.7%和2.7%。
根据欣旺达2024年半年报，2024年上半年，欣旺达的营业收入约为239.2亿元，其中，锂电池业务收入合计约为200亿元，占比约为83.6%。
消费类电池、动力电池和储能电池的营业收入分别为132亿元、62亿元和5.9亿元，占锂电池业务的比重分别为66%、31%和3%。
从业务组成看，欣旺达的动力电池和储能电池的占比都在稳步上涨，消费类电池虽然依然占大头，但是占比在减少。
二、国补政策对欣旺达的影响
从上图可以看出，中国大陆智能手机年出货量经历了漫长的下滑，从2017年的4.9亿台下降至2023年的2.7亿台才止跌企稳。2024年，中国大陆智能手机年出货量约为2.86亿台，同比上涨约为5%至6%。
2025年国补政策刺激下，机构预测，2025年中国智能手机市场出货量同比增幅预计在10%左右。乐观估计，2025年中国智能手机市场出货量达到2021年的水平，即3.29亿台，同比增加约15%。
这意味着，欣旺达营业收入中占大头的消费类电池业务即将重回增长，叠加大容量电池替换小容量电池的增量效应，2025年，欣旺达消费类电池的同比增幅有望达到15%至20%。
结合欣旺达动力电池、储能电池和其他业务的增速，2025年，欣旺达的总营收的增速预计介于20%至30%之间。
三、小结
那么，应该对欣旺达怎么估值呢？假设2025年，欣旺达的营业收入约为667.3亿元，销售净利率回升至2016年5.75%——说实话，从2017年至今，欣旺达的销售净利率逐年走低，主要是被动力电池板块拖累——如果未来欣旺达的动力电池业务走上正轨，实现和消费类电池同样的毛利率和净利率，那么，欣旺达2025年的净利润（假想值）可以达到38.37亿元。
这种情况下，欣旺达的估值就比较好算了，PEG=1，市盈率约为25倍，欣旺达的估值约为959.25亿元。
很显然，这个想法是不切实际的。现实的想法是，欣旺达动力电池、储能电池业务从2025年开始不再亏钱，那么，欣旺达2025年的归母净利润将实现20.5亿元，欣旺达的估值约为500亿元。
