广州毅昌科技股份有限公司（股票简称：毅昌科技）成立于1997年9月，2010年6月以中国工业设计第一股在深圳中小板上市（现已并入主板），总部位于广州市黄埔区科学城。

毅昌科技的主营业务包括汽车零部件、新能源设备等的设计、研发、制造和销售。涉及电视、汽车和IT等行业，服务全球数百家客户，多年来，毅昌科技在电视机外观结构件行业内的市场占有率稳居前茅。

其简介弄得有点复杂，说简单点，毅昌科技主要经营各种结构件，比如汽车的内外装饰件、液冷板等；新能源方面的液冷储能箱和充电桩等；医疗方面的深孔板和反应杯等，还提供系列模具等产品。

从2023年的业务结构看，毅昌科技的产品主要应用于家电行业和汽车行业，两者合计占比七成多，两者的规模和占比差得并不多。但区别是，汽车行业的业务是唯一增长的业务，家电行业和新能源及医疗健康行业等业务全是下跌的。

绝大多数的产品都在国内市场销售，2023年国内外市场都在下跌之中，下跌幅度比较接近，结构也没有明显变化。

2023年全年的营收同比下跌了16.6%，创下了近年来的新低，营收规模，相比2016年的峰值，腰斩都不止。净利润在前四年小额盈利后，再次出现了2.1亿元的亏损，经营形势并不太好。

分季度来看，营收一直是在螺旋下跌之中，只是跌幅有大有小。最近八个季度都在保本点附近徘徊，2022年前三季度，似乎还在保本点上方一点；从四季度开始就已经非常接近保本点了；从2023年二季度开始，已经在保本点下方运营了；四季度的情况就相当严重了。

毛利率波动幅度虽然不算太大，但由于本来就才10个百分点左右，几个百分点的下降就会对盈利能力造成不小的影响。2022年只有三季度的主营业务是亏损的，其他三个季度还多少有点盈利；2023年的情况就不太好了，四个季度的主营业务无一盈利。

特别是2023年四季度，主营业务的亏损情况已经超过了两成，毛利率回升的几个百分点，被营收下跌和期间费用占比上升的影响严重侵蚀，结果就相当难看了。

在2018年及以前的几年，毅昌科技的毛利率相当低，这也是那几年亏损的重要原因。从2019年开始，毛利率超过10%，并逐步提升，只是提升的幅度较小，到2023年，又跌回至10%以内了，工业设计这一行可真不好做哦。

净资产收益率的波动很大，部分年份还能发挥出“葵花宝典”的绝招，但是，在总体上“亏少赚多”的形式下，这些指标的意义已经不大了。

分行业看，最大的家电行业的毛利率，2022年就只有7.5%，2023年继续大幅下降至4%；汽车行业和新能源行业的业务，毛利率要高一些，但2023年仍然是下跌的趋势。2023年的业务结构变化对毛利率的影响并不大，因为营收增长的汽车行业，毛利率处于中间，更低毛利率的家电行业和更高毛利率的新能源行业营收都在下跌。如果是新能源行业的营收规模增长，似乎对平均毛利率的提升作用就会更明显了。

最近五年中，居于当中的三年，主营业务有不到两个百分点的盈利空间；2019年和2023年的主营业务都是亏损的，2023年的亏损，还明显扩大。毛利率同比下跌和期间费用占营收比大幅上升同时作用，本来就盈利空间极小的主营业务就成了现在这样了。

前三年还多少有些净收益的其他收益部分，2023年又净损失了近4000万元，主要是“资产减值损失”和“信用减值损失”增长了。我个人觉得，毅昌科技在亏损的年度，有意把这些减值损失计提得相对充裕一些。至于说为什么要这样做，懂的人自然懂，要知道，这样做并没有什么不妥的，只要不做得太过就行了。

现金流量的表现也只能说一般，最近三年总算“经营活动的净现金流”持续净流入，但金额并不大，原因主要是营收萎缩造成的影响。但是最近两年固定资产类投资规模又开始增长了，没办法，只有补充融资来解决部分资金需求。

一般情况下，持续的营收大幅萎缩，都会面临“缩表”的问题，也就是总资产下降。其实前几年毅昌科技真就是这种情况，特别是在2021年末时，总资产萎缩至20亿元以内，但最近两年的固定资产类投资和相应的融资，总资产和总负债又恢复了增长。

其长短期偿债能力都只能算过得去的水平，如果是处于上升期的公司，这样的表现并无不妥；但毅昌科技处于营收持续萎缩，盈利能力下降，甚至亏损的情况下，这样的形势当然就不太好了。

主要的流动资产和流动负债都是业务链条上的相互欠款，客户欠毅昌科技的，毅昌科技再欠供应商的，基本上能滚动得循环清偿。短期有息负债并不算高，续贷或借新还旧，应该问题不是太大。

从分配关系看，毅昌科技主要的分配去向是薪酬，这种提供智力成果的公司对现在的经济稳定是非常重要的，他不仅提升下游客户的产品竞争力，自身也在促进较高收入群体的壮大，对消费等促进作用明显。税收一直高于净利润的表现，表面上看，这类公司的税负并不高，而实际情况是，以增值税为主的税收体制，这类企业可抵扣的进项不多，平均税收负担并不低。如果你是一个投资者，你会觉得这样的分配关系是合理的吗？

从国内工业设计第一股的毅昌科技身上我们可以看到，工业设计这个非常重要的行业在国内面临的一些困境，2016年时仅其家电行业的相关收入就高达50亿元，2023年时，该业务萎缩至仅有8亿多元。客户们的经营低迷和无止境的低价策略，需要降低各种成本和费用，对于那些99元包邮的家电产品，愿意花高昂成本来做设计的做法，是不太现实的。

对于新能源汽车这类，在成本支出项中似乎有条件做好设计的新行业。但是，这类业务的稳定性并不太好，做大了的客户又想着自己掌控设计，专业公司面临的困难还是比较大的。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议。