近年来，真正的顶级天使投资人和早期投资机构数量锐减，大部分主流投资机构将目光聚焦在A轮及之后阶段，天使轮投资遇冷。尽管一些头部机构成立了种子基金，但其投资金额通常仍属于Pre-A轮范畴，并非真正意义上的天使或种子投资。

与移动互联网时代（大约十年前）50万到100万人民币的天使投资盛况相比，如今的市场更趋于保守，追求更高的确定性。

这种现象与中小型投资机构的淘汰出局密切相关。投资市场整体呈现头部集中趋势，这与资本市场的整体环境和资金量变化息息相关。

同时，中国创投一级市场中人民币基金的占比正在提升。目前市场上主要有三类基金：美元基金、美元风格的人民币基金和纯人民币基金。

其中，美元风格的人民币基金开始崭露头角，而纯人民币基金发展相对滞后。

投资人对估值有一定的接受度，尽管创始人期望的估值可能较高，但双方最终认可的估值通常在5000万人民币左右。值得注意的是，获得投资的创始人往往拥有优秀的背景，例如连续创业者、大厂中高层、对AI有深入理解的人才或具备强大产品能力的团队，这使得估值不会太低，但也构成了一种悖论。

近年来，以阿里贾扬青为代表的大厂高管背景的创始人开始涌现，但多数项目选择在北美启动。

对于创业者而言，建议在早期阶段不要过分追求高估值，而应专注于产品落地和快速迭代，避免过度关注融资。对于投资人，尤其在市场不明朗时期，更应该积极出手。

早期进入市场的公司，对市场洞察和技术进展拥有更大的价值。回顾移动互联网时代，2010-2012年成立的优秀公司，如美团、陌陌和滴滴，都是早期进入市场的典型案例。

如果投资人等到市场好转后再投资，很可能错过最佳时机。当前的市场中依然可能孕育着未来十年的优秀公司，值得早期投资人关注。

然而，对于资源和资金高度集中的头部机构而言，他们有能力等待更好的时机，这无疑是一个挑战。天使轮投资的减少将对整个创业生态产生深远影响。

回顾2014-2015年的创业潮，虽然涌现了大量失败的企业，但也留下了宝贵的经验和价值。市场中的泡沫并非完全是负面的，当前中国AI领域，大模型或许泡沫充足，但其他细分领域的泡沫可能还不够。

过几个月，其他领域的泡沫或许会兴起，但在大模型领域，目前无需过度担忧。我们与市场的非共识在于：大模型被高估，而应用层却被低估。

如果更多机构能够认同这一观点，应用层的发展将会逐渐显现。

我们相信，应用层新事物的出现将重塑市场信心。尽管目前变化尚不明显，人们的想象力也相对有限，但一旦成为共识，盈利点又在哪里呢？这将有赖于创始人的创新以及投资人的慧眼识珠。

今天的对话，可以看作是从非共识到共识的转化过程。我们希望通过表达观点，吸引更多机构参与到应用层的发展中来。

本次讨论，或许可以视为应用层兴起的序曲。

略感遗憾的是，目前还没有更多新奇的应用案例可以分享。期待两个月后再次交流，届时将会有更多精彩的产品亮相。