2024年12月13日以来截至2025年1月7日，代表小盘股的中证1000指数累计下跌13.59%，其下跌态势可谓惨烈。在此期间，个股表现同样糟糕，仅2025年1月以来，跌幅超过10% 的个股数量就达到了121只，而跌幅超过5%的个股更是多达502只，占比超半数。
小盘股的下跌，原因是多方面的。一方面，前期小盘股累计涨幅较大，部分资金选择落袋为安，进行阶段性获利兑现。另一方面，市场对小盘股的业绩表现心存担忧，加之退市新规的影响，使得投资者信心受挫。而最为关键的因素，则是市场风格出现转向迹象，导致小盘股股价与估值、基本面之间的偏离日益明显。
回顾历史，每年岁末行情中小盘股的表现通常较弱。华福证券的统计研究表明，在岁末时期，低估值板块的表现往往优于高估值板块，绩优股强于亏损股，大盘股也胜过小盘股。不过，年初时风格常常出现反转，高市盈率、亏损股以及小盘股的表现会优于低市盈率、绩优股和大盘股。所以，去年年末至今小盘股的下跌，既受历史规律的影响，也与自身基本面不稳定以及消息面的冲击密不可分。
值得注意的是，自 2010 年以来，多数主要宽基指数在岁末年初表现出色，其中2月份几乎是全年表现最佳的月份 。以 wind 全A指数来衡量 A 股市场整体表现，我们可以发现，2010 年以来，wind 全 A 指数在 11 月单月涨幅的中位数为2.1%，在全年各月份中排名第二。12月和次年1月，A股市场整体呈现小幅下跌态势，而2月单月涨幅中位数达到2.8%，居全年之首。
从市场风格角度分析，岁末年初期间，跨年是风格转换的重要分水岭。跨年之后，市场胜率有所提升，从春节至两会期间，市场风格倾向于小盘股。据统计，申万小盘指数在这一时期的上涨概率高达 100%。
由此，对于自去年 12 月中旬以来持续下跌的小盘股而言，尽管当前的下跌行情令投资者痛苦不堪，但这或许正是一个 “黄金坑”。待小盘股完成充分调整后，春季行情将为投资者提供绝佳的配置时机。
回到当前A股市场，2024年最后一个交易日以及2025年开年，市场遭遇大幅下跌，累计跌幅已接近6%，并且连续跌破 3400点和3300点这两个重要整数关口。在当前市场点位并非处于历史低位，且前期存在阶段性博弈获利兑现需求的情况下，市场出现阶段性调整实属正常。但这种调整，实际上为真正的跨年行情预留了充足的空间。此外，随着岁末年初市场风格的转变，以及小盘股的持续调整，当下的下跌不仅是阶段性调整的体现，更是为春节后的上涨行情埋下伏笔。在当前基本面稳步修复、政策持续发力，以及市场流动性相对充裕的大背景下，市场中期向好的基础并未发生改变。一旦小盘股的风险得到充分释放，其将具备再次上行的坚实基础和强劲动力。
