静待企稳反弹……

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美联储“鹰”声乍起

今天凌晨，因为美联储意外偏“鹰“派的表态，海外市场一片哀嚎。具体细节鱼头不做阐述，简单来说就是美联储认为美国经济很ok，就业虽然现在数据不太好但是仍然乐观，通胀压力需要担忧，所以加息也可能比预期来得早一些。在最新利率决议公布后，美元大涨，美股短线跳水，10年期美债收益率飙升，主要外汇货币和黄金重挫。

02

A股面临短期波动

看我大A最近的表现，在此之前已经被重锤了三天，也正好对应了北向资金连续三天的净流出，说明部分海外的“聪明钱”已经出于避险的考虑提前撤退。鱼头虽然在上一篇《美股再创新高，还会再涨么？》给大家提示了美股短期的风险，但是对于A股此前鱼头还是相对乐观的。本以为能拥抱“百年行情”，却没想到被行情无情打脸，忽略提示短期风险的重要原因之一就在于低估了美联储表态对A股的影响。

5月中下旬以来，A股反弹的一个重要增量资金来源就是北向资金。彼时美联储表态未明显转鹰，全球风险偏好改善，叠加人民币升值预期，吸引了外资大幅流入，而外资放量流入也带动了内资的参与热情，融资资金也出现放量。从这个角度来看，美联储表态（进而汇率）也是影响A股市场短期表现的重要变量。

近期出于对美联储货币政策的担忧，市场风险偏好下行，外资流出，对A股产生了短期的压制。美联储最新表态虽明显转鹰，但仍未正式讨论Taper，悬念仍在也将继续给市场留下不确定性。当前市场预期美联储或在8-9月释放Taper信号，因此届时仍需密切关注其可能对A股产生的短期冲击。

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以我为主，静待企稳反弹

尽管近期A股出现了比较明显的调整，但鱼头认为后市暂无须太悲观。首先，避险需求的释放已基本兑现，市场短期有望企稳。其次，现阶段海内外流动性并不具备显著变化条件。最近A股的调整除了海外资金流出的影响，也有对于美联储收紧预期影响国内货币政策收紧的担忧。5月国内经济数据整体不及预期，同时本轮货币政策周期中国领先于美国，经济动能的放缓和中美利差进一步压缩空间仍存意味着国内政策大幅收紧的可能性和必要性都不大，境内流动性仍未进入明显收紧的环境。

最后，虽说鱼头此前已提到，一季度利润见高点后，利润拐点可能已经渐行渐近，但经济韧性之下利润回落更可能是一个渐进的过程。同时，从历史经验来看，非金融企业的盈利增速与PPI同比增速的走势呈现显著的正相关性（尤其通胀前期盈利通常呈扩张态势），PPI预计继续高位运行的情况下，中报业绩也仍能提供较好的向上支撑。

今天的反弹或许已经在一定程度上说明一些问题。按照既定的策略走，同时留意可能的风险与扰动，相信时间会给出答案。