隔夜美股大跌，科技股领跌，纳指下挫逾500点。尽管微软和Meta的营收和利润均超预期，但其AI投资回报率受到市场质疑，导致股价大幅下跌，许多个股跌幅超过4%。

美国科技股此前是本轮牛市的主要推动力，但高估值以及对AI未来应用前景和盈利能力的担忧，加剧了市场对其高位震荡调整的预期。9月美国个人消费开支物价指数同比上涨2.1%，符合预期，通胀放缓至2021年2月以来最低水平。

这使得即将召开的11月美联储货币政策会议备受关注。由于通胀压力减轻，市场普遍预期美联储11月降息25个基点的概率超过96%，12月再次降息25个基点的可能性也超过60%。美联储自9月18日宣布首次降息50个基点后已进入降息周期，尽管节奏可能有变化，但降息趋势已成定局。这将导致美国基准利率下降，中美货币政策偏差缩小，美元指数回落，人民币有望在明年升值。人民币升值预期将吸引全球资本加大对人民币资产的配置比例。

美国总统大选进入白热化阶段，共和党候选人特朗普和民主党候选人哈里斯的支持率接近，为资本市场带来不确定性。全球资本市场密切关注美国大选的潜在影响。

当前欧美日股市处于历史高位，而A股和港股估值相对较低，资金开始从高估值市场流向低估值市场寻求机会。这解释了自9月以来，特别是9月24日中国推出多项重磅货币政策和财政政策后，外资大量流入A股和港股。

这些政策扭转了投资者悲观预期，成为市场的重要拐点。

10月31日国家统计局公布的数据显示，10月中国制造业PMI为50.1%，重回荣枯分水岭之上，并连续两个月回升；非制造业商务活动指数小幅回升，服务业商务活动指数重回景气区间；综合PMI产出指数扩张加快。随着稳增长政策逐步落地及前期政策效果显现，制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI均位于荣枯线之上。

值得关注的是，生产指数为50.0%，比上月上升0.8个百分点，表明制造业企业生产活动继续加快。国家发改委主任表示，当前一半增量政策已落地，另一半还在路上。

11月4日至8日召开的人大常委会上，可能重点讨论下一步发行国债的规模，以提振经济。市场预期11月8日会议的最后一天可能宣布具体规模，这被视为重要的政策利好。

当前中国资本市场仍处于低位，上证指数市盈率约为14倍，沪深300市盈率仅为12倍，万德全A指数市盈率为18倍，与美股相比估值较低。美国道指和标普500指数的市盈率均在28倍左右，纳斯达克指数市盈率更是高达40倍左右，均处于历史高位。

尽管A股市场经历了第一波放量上涨，估值有所提升，但与高点相比仍处于较低水平，许多优质个股价格仅为高点的3至4折。因此，当前建议坚持价值投资，把握优质资产被低估的机会。

此前曾有观点提示当前是十年一遇的投资机遇，建议在市场低位布局优质资产，耐心等待市场回升。市场已逐步扭转下行趋势，进入上行通道，优质公司价值也将得到修复。

本轮牛市可能分为三个阶段：第一阶段是放量暴涨期，目前已结束；第二阶段是震荡调整期，需要耐心等待；第三阶段是政策效果验证期，市场将关注政策能否带动经济数据和上市公司业绩回升。坚持价值投资，学习巴菲特和芒格的投资理念，赚取能力圈内的钱，不要盲目跟风投机。

在好公司价格大幅下跌时正是布局良机，在市场犹豫之际，布局被错杀的优质股票或基金，耐心等待行情到来。