出来混总是要还的。

作者 |姚悦 于婞 梁春富

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

3年前，某私募合伙人叶飞“定点爆破”了12家上市公司与盘方合谋进行“市值管理”，昊志机电(300503.SZ)就在其中。“叶飞举报门”3年后，昊志机电3名涉案高层，全部为漠视市场规则付出代价。

9月23日，昊志机电公告称，公司控股股东、实际控制人、董事长汤秀清与董事、董事会秘书、副总经理、财务总监肖泳林收到中国证监会的《行政处罚事先告知书》，判定二人构成操纵证券市场违法行为。证监会拟决定对汤秀清处以1.09亿元罚款，对肖泳林处以200万元罚款。

来源：昊志机电公告

此次对汤秀清处以1.09亿元罚款，是证监会开出的少有的巨额罚单，约为汤秀清目前所持昊志机电股份市值的10%。以昊志机电9月24日的收盘价计算，汤秀清目前所持昊志机电28.34%股份对应市值10.08亿元。

“巨额罚单是监管机构调整相应的惩罚规定后，此前各种证券违规顶格罚款60万，不足以震慑违规行为，所以现在是根据对市场造成的恶劣影响制定处罚的标准。”香颂资本董事沈萌表示。

针对此次处罚对于公司的影响，昊志机电在公告中表示，该处罚仅涉及汤秀清和肖泳林个人，不会对公司的生产经营及财务状况产生重大影响。同时，该处罚情况也不涉及关于公司重大违法强制退市情形。

不过，沈萌认为，虽然处罚具体是落到实控人身上，但是操纵股价的对象是上市公司，而且实控人在筹措罚款时是否会涉及上市公司的股权也未可知，所以从表面看对上市公司没影响，但间接仍然可能会影响。

昊志机电自身来看，2024年上半年业绩表现不错。随着消费电子行业景气度逐步回暖，市场需求增加，昊志机电实现营业收入6.16亿元，同比增长31.54%；归母净利润0.55亿元，同比增长470.14%。而去年同期亏损0.15亿元。

处罚结果落地次日，9月24日，昊志机电盘中一度跌超10%，截至收盘报11.74元/股，下跌3.14%，总市值36亿元。

昊志机电在“叶飞举报门”被“定点爆破”后，2021年9月开始，公司实控人汤秀清及其胞姐汤丽君、公司董秘肖泳林，相继被证监会立案调查。

最早落定的是对汤丽君的处罚。2023年11月，昊志机电公告称，收到汤丽君转交的证监会《行政处罚决定书》，判定汤丽君构成内幕交易行为，没收其违法所得约245万元，并对其处以490万元罚款。合计罚没约735万元。

随着对汤秀清、肖泳林的处罚落定，“叶飞举报门”事发3年后，昊志机电涉案的3名高层已经全部受到惩罚。

在汤丽君受到处罚之前，2023年4月，汤丽君辞去公司董事长、法定代表人、审计委员会委员职务，其胞弟汤秀清接任董事长。

汤秀清、汤丽君，以及肖泳林均位列昊志机电前十大股东。据2024年半年报显示，汤秀清为第1大股东，持股28.34%；汤丽君为第2大股东，持股9.19%；肖泳林为第7大股东，持股0.42%。三人持股比例共计37.95%。

此外，据Wind数据显示，汤秀清、汤丽君合计质押公司13.92%的股份。其中，汤秀清质押股份占其持有股份32.1%，占公司总股本9.1%；汤丽君质押股份占其持有股份的52.5%，占公司总股本4.82%。

将时间拨回到3年前。2021年5月，叶飞自爆式举报了12家上市公司与盘方合谋进行“市值管理”，A股市场被掀起滔天巨浪，而昊志机电正是被叶飞点名的12家上市公司之一。

来源：叶飞私募冠军直说微博

2021年9月，不仅协助操纵股票价格的叶飞被抓捕归案，昊志机电实际控制人汤秀清也因涉嫌操纵证券市场，被中国证监会立案调查。

紧接着，2021年12月，汤秀清及肖泳林被监视居住。2022年1月，汤秀清又由被监视居住到被刑拘。

2022年5月，肖泳林还提交的书面辞职报告，拟因个人原因申请辞去公司财务总监职务。不过从目前结果来看，肖泳林仍坚守在CFO的位置上。

而在“操纵证券”大剧中获利的时任董事长汤丽君也未能逃出监管。2022年11月22日，汤丽君收到证监会的《立案通知书》，因涉嫌内幕交易公司股票，证监会决定对汤丽君立案。

2023年3月，汤秀清、肖泳林收到了金华市人民检察院出具的法律文书，经审查，检察机关决定对二人不起诉。同期，汤秀清、肖泳林的取保候审措施因不起诉而被解除。

彼时，威诺律师事务所合伙人杨兆全律师就分析称，这虽然意味着二人将立即获得人身自由，并且不会被追究刑事责任。但是，在我国，刑事责任、行政责任和民事责任，可以同时存在，也可以分别存在。检察机关认为不追究刑事责任，并不表明可以免除行政责任和民事责任。

昊志机电成立于2006年，是一家从事中高端数控机床、机器人、新能源汽车核心功能部件等研发设计、生产制造、销售与维修服务的企业，2016年在深交所上市，曾因旗下系列高速离心式空压机产品取得的成绩，而被市场称为“氢能小黑马”。

从股权结构来看，昊志机电是一家典型的家族企业。截至2024年6月末，公司的前三大股东分别为汤秀清、汤丽君、广西昊聚，其中，汤丽君、汤秀清为姐弟关系，广西昊聚则是由汤秀清实控的公司。

值得一提的是，汤丽君的弟弟、汤秀清的哥哥——汤秀松此前也位列昊志机电前十大股东，但当前已经不在其列。

根据此前证监会的通报，2019年以来，相关团伙涉嫌通过连续交易、对倒等方式，操纵昊志机电的股票价格，涉案金额巨大，但尚未披露具体时间节点。

回溯来看，昊志机电股价从2019年年中8元/股位置启动，到2020年11月一年半时间拉升到21元/股附近，累计涨幅超过150%。在此期间，汤秀清及其一致行动人广西昊聚、关联人汤丽君则从2020年2月开始持续减持，套现数亿元。

2020年2月5日，昊志机电介绍，分别收到汤秀清、广西昊聚和汤丽君出具的《减持计划告知函》，汤秀清拟减持不超过851.96万股，广西昊聚拟减持不超过530.71万股，汤丽君拟减持不超过678.91万股。

其中，汤秀清、汤丽君拟均以融资还款及个人资金安排进行减持；广西昊聚则是公司经营需要减持。

于是，2020年2月12日至2020年2月17日，通过大宗交易方式，汤秀清减持了321万股股份，占公司总股本的比例为1.13％。彼时公司股价在11元/股左右，汤秀清套现约3531万元。

2020年8月26日，公司又发布减持预披露公告，广西昊聚拟减持公司股份约428万股，汤丽君拟减持不超过200万股。此外，公司高管肖泳林、雷群等均有减持计划。这时候，昊志机电的股价已经来到了17元/股左右。

值得注意的是，昊志机电股价曾在2020年12月8日午后突然闪崩，当日以20%跌停，次日再度暴跌逾13%，股价从18.4元/股高点一直跌到2021年1月13日的9.23元/股，几乎腰斩。

昊志机电彼时就股价突然暴跌一事公告称，公司经营情况正常，不存在应披露而未披露信息。由此，昊志机电也一度被外界质疑为“杀猪盘”。

股价离奇暴跌，但股东减持脚步仍未停止，2020年12月29日至2021年1月6日期间，广西昊聚累计减持了257.05万股昊志机电。此外，青岛昌戎投资、上海通怡投资、上海迎水投资等多家私募机构也从昊志机电大举撤退。

股东们大举撤退后的2021年4月22日，昊志机电发布定增结果公告，募资2.21亿元，发行价为10.03元/股。发行对象为安吉和泽管理咨询合伙企业（有限合伙）、广东展富资产管理有限公司—展富长和一号私募证券投资基金、安吉镁华经济咨询合伙企业（有限合伙）。

显而易见的是，2020年12月的闪崩，事实上压低了昊志机电此次定增价格。

2021年5月，叶飞曾在微博公开喊话昊志机电并质问：“你的股东名册忘了吗？认识北京老方吗？去年十二月怎么跌那么惨，安排谁接的盘我不知道吗？”

来源：叶飞私募冠军直说微博

截至2021年9月底，汤秀清的持股比例从2019年底的32.52％降至28.34％，广西昊聚持股比例从7.48％降至3.62％，汤丽君持股比例从9.56％降至9.19％，汤秀松持股比例从2.35%降至1.98%，合计减持8.78个百分点，套现金额近3亿元。

此后，汤秀清、汤丽君，以及汤秀清旗下广西昊聚的持股，保持不变。但汤秀松仍陆续减持。据2023年半年报显示，汤秀清持股数量减至400.82万股，持股比例降至1.31%。此后，便消失在公司前十大股东序列。

叶飞所谓的“伪市值管理”，即通过外部资金操纵股价以达到特定目的的行为。具体来看，就是上市公司与二级市场相互勾结利用资金优势和信息优势操纵股价，并形成一条龙产业，从信息披露-分配方案-卖方分析师研报-资金操盘都有专人负责，严重损害投资者利益。

某资深基金人士表示，参与市值管理的股票多数是50亿以下的小市值公司，而这些小市值公司由于流通市值太小，股价容易被操控。这些股票坐庄，参与者主要是上市公司大股东、盘方即庄家、中间人、接盘方等，多数由私募基金充当庄家。

在这个隐秘的生意链条中，上市公司则可扮演“重要角色”，一是向庄家透露内幕消息，让外部资金低价入场，二是上市公司也更好配合分析师出具研报，配合发布利好消息，拉升股价方便庄家高位出货。在上市公司参与的情况下，公司实控人、重要股东大多难逃干系。

叶飞爆料后，资本市场上又出现了配资方杨震与资金中介许亚飞互怼一事，进入2022年，一则关于中泰证券前首席策略分析师陈龙被抓的消息震惊业内，网传消息称，陈龙通过一个20多人的小团体，联手游资进行股票炒作，目前已悉数被抓。

随着一件件引起市场高度关注的股票操纵事件被曝光，“坐庄产业链”逐渐公开化，借用市值管理进行股价操纵也随之受到严管。在此背景下，2022年全年，证监会共办理操纵市场案件78件，同比下降30%。

来源：“证监会发布”官微

2021年7月，中办、国办联合发布《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，明确要求坚持分类监管、精准打击，依法从严从快查处欺诈发行、虚假陈述、操纵市场、内幕交易、利用未公开信息交易以及编造、传播虚假信息等重大违法案件，加大对发行人控股股东及实控人、违法中介机构及其从业人员等的追责力度。

新“国九条”颁布以来，监管强调严打以市值管理为名的操纵市场、内幕交易等行为。新“国九条”提出，推动上市公司提升投资价值、制定上市公司市值管理指引、研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系、引导上市公司回购股份后依法注销、鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量。

9月24日，证监会主席吴清在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上表示，加强市值管理的同时，上市公司和相关方也必须要提高合规意识，不能以市值管理的名义来实施操纵市场、内幕交易等违法违规行为。

《华夏时报》报道称，中国民间“吹哨”资本市场违法违规的力量正在快速崛起，对此，中国人民大学商法研究所所长刘俊海表示，这其中可能藏着人类的共同弱点：一个人有是非观念，但有的时候可能更希望身边的人对自己忠诚，法律正义与江湖义气有时是一致的，有时又是矛盾的，选择“大义”还是“小义”，不同人的答案可能不同。

另外，随着监管政策趋严，以及投资者投资理念越来越成熟，投资者越来越看重一家上市公司的中长期投资价值。因此，上市公司与其专注股价波动，不如在做好基本面的同时，加强与投资者的沟通，吸引投资者稀缺的注意力，让投资者充分了解自己的商业模式、发展前景。

对于上市公司“伪市值管理”一事，你有何看法？欢迎评论区留言聊一聊。