日元兑美元突破160比1，做个逻辑上的总结 1为什么会跌？ 日元利率还是接近于0，美国利率还在5。 如果未来继续，那么傻子也知道把日元换成美元去美国吃利息。 假设未来的汇率不变，那么一去一回5%到手。 但这么干的人多了，大家都要美元，不要日元，供需关系决定了日元就不值钱了。 在外汇领域，不值钱意味着——贬值。 如果美国一直5%利息，日本一直0%利息，那么日元对美元就会一直贬值下去。 但，事情没这么简单。 利率不是想定多少定多少。 简化一下：利率太高大家都来存钱，不做投资和消费了，经济就要萎靡不振。利率定太低了，大家觉得存钱也没啥用，都花了。 如果这个时候生产不足，那就是通货膨胀了。 所以长期来看，利率要和经济增长有关系。 假设美国经济就是好到，需要定5%的利息，日本经济就是要差到0%的利息也没问题，那活该日元贬值。 你经济不好，美国经济好，那天然你的货币就应该相对别人贬值。 2什么时候是个头？ 但，实际上的利率并不像是理论说的那样简单。 美国不可能是一直5%，日本也不可能是一直0%。 假设，如果市场投资者认为明天，美元利率会变成0，那么现在再卖出日元就没有任何意义了。 那么日元就会停止前面提到的下跌。 或者如果投资者认为明天日本央行利率会调高到5%，那日元投资回报也就没那么惨了，也没必要非去美国吃利息。 当然，真实情况还不是这么简单。 除非发生了极端情况，否则不会出现市场在毫无防备情况下，突然就发现，明天美国降息到0，日本加息到5。 信息社会，大家都会基于手边的信息、数据，提前做些预测，预判。 比如，现在市场认为美国年底降息，日本似乎还没有加息的意图。 有了这个预期，投资者就会通过投资上的操作，让两国汇率走到一个位置。 所以到底什么时候是个头？ 如果美国真的年底降息（当然包括后续一系列降息操作也如期落地），日本央行也按照预期去落地政策。 那目前的160也就是头。 3可，为啥日元连续跌这么长时间了？ 如果长期跟踪市场的人，会发现一个问题。 不对啊，140，150，每个重要关口很多人不都说是“到头”了么？ 然后就是无穷无尽的打脸，啪啪啪的。 嗯，上面一段里我们提了，如果年底美联储降息，日本按既定计划加息。 160是到头了。 可是，美国和日本的这些操作，预期也会变的啊~ 比如年初1美元兑140多，当时的市场预期是美联储6月份可能就开始降息，而日本呢，会结束ycc，启动加息过程。 按照当时那一连串的预测逻辑，当然140多是差不多的。 但，美联储没降息啊。。。 但，日本央行刚加息就没下文了啊。。。 预期变了，外汇市场价格就会变。（其他金融资产也一样） 4那，160可就不一定是头了。 现在的价格，体现了目前的市场共识，而个人做预测的意义在于： 我们，同意这个市场共识么？ 从我个人的角度来说，我是不同意市场这个共识了。 去年底的时候做直播，我提到市场对于美国通胀顽固性有些低估了，如果过早降息，通胀会反弹。 当时说6月就降息，有点太乐观了。 而今年在日本工作，我对另外一边也有了新认识。日本提高利率，恐怕也不容易。 由于经历了长时间通货紧缩，日本对来之不易的通货膨胀还是很珍惜的。至少在电视台那些嘉宾来看，加息会不会让日本再通缩回去，还是很担忧。 所以日本为了抑制通货膨胀加息，恐怕要等更久，日本央行还会讨论更长时间。 以上，是长期问题，可大家经常看到“日本干预汇率”，又是怎么回事呢？ 由于外汇有这非常活跃的交易市场。 所以会出现“价格影响预期”、“价格影响后续价格”的情况。 比如说对于一些短期交易者，就是低买高卖，不考虑吃利息。当日元汇率短期价格向下突破之后，会吸引更多做空者，造成更大的价格下跌。 汇率需要稳定，过大的波动会产生很多负面影响，所以当市场短期出现快速下跌，或者跌破关键位置，央行会出手干预。 日元长期可以继续下跌，但短期快速下跌来说对日本就不太好可。 5但，日本央行干预很困难。 日本央行如果干预外汇市场，就要自掏腰包，用手里的美元去买别人卖出来的日元。 相当于接盘，托盘，稳住价格。 如果是小国，那么这一步就会有问题。如果你手里没那么多美元，等你子弹打光了，不就拖不住了么？ 1998年亚洲金融危机，东南亚很多国家手里美元是不够的。一开始还能稳稳汇率，但很快就扛不住了。 汇率一泻千里。 日本不是这种效果，美元资产数量很多，超过1.2万亿美元。 他们的问题是，市场买入日元这一步，不顺畅。 日本央行手里的这些外汇储备，不是绿油油的美元锁在金库，而是持有了大量美国国债。 那么日本央行如果要去公开市场拿美元换日圆，就要先卖掉美债。 不好卖。。。。 美国大量发国债，也就是很多人说的印钱，总是要有买家的。 日本央行是全世界最大的持有美债的央行，美债现在的利率也太高。如果日本大量卖出美债换美元，那么美国国债的收益率会进一步上行，价格会进一步下跌。 （这个是一个金融知识，债券价格下跌，意味着收益率提升） 那么美国发国债的成本也会变高，美国的股市房地产价格也会承压。 （美国国债收益率提升，也就是无风险利率上升。啥也不干赚5%，那凭啥那些股票和房子那么贵？） 美国，不允许有谁大量抛售美国国债。 东大和俄罗斯管不了，还管不了日本么？ 于是日本干预汇率的操作，就必须要看“太上皇”颜色了，让你卖才能卖。 日本这边能做的，真不多。 无论是短期和长期，都只能看美国基本面情况了。 美国通货膨胀能下来，美联储加息，日元贬值才算到头。