观点小结
核心观点：中性 国庆后纯碱期货价格小幅下降，截至2024年10月11日，SA2501收盘价格为1517元/吨，9月30日收盘价格为1699元/吨，下降182元/吨（环比-10.7%），同比2023年同期-10.4%。节前在宏观政策利好推动下，期货盘面价格显著上涨。供应端，本周供应小幅增加，产量、产能利用率逐渐恢复，部分厂家检修结束，产能出清进程暂缓；需求端，本周浮法玻璃冷修增加，日熔量下降导致对重碱需求下降，光伏玻璃阶段性供应或偏弱；国庆前下游产销转好，补库情绪转好，但短期内下游需求未能完全落地，采购意愿持观望态度。
现货：中性偏空 国庆后，纯碱现货价格较9月30日略有下跌，下游持货意愿不高，处于观望状态，对纯碱按需采购为主。国庆前，在期货价格上涨的氛围带动下，纯碱厂家整体待发订单增加，阶段性有挺价的意愿，成交重心略有上移。
供应：中性 本周纯碱产量逐渐恢复，部分厂家检修结束，产能出清进程暂缓。截至10月11日，纯碱中国纯碱周产能利用率87.84%，较9月27日+7.2%，同比-1.06%。其中纯碱年产能大于100万吨以上规模的企业周产能利用率88.02%，较9月27日+7.92%，同比-0.52%；纯碱周产量为73.23万吨，较9月27日+6.01万吨（环比+8.94%），同比+5.96%；重质纯碱周产量44.92 万吨，环比+1.76万吨（+4.08%）；轻质碱周产量 30.64 万吨，环比减少 0.4 万吨（-1.29%）。
需求：中性偏空 本周浮法玻璃冷修增加，日熔量下降导致对重碱需求下降，光伏玻璃阶段性供应或偏弱；国庆前下游产销转好，补库情绪转好，但短期内下游需求未能完全落地，采购意愿持观望态度。根据卓创资讯路径，截至到9月30日，样本浮法玻璃企业原料重碱库存天数为17.8天，较9月27日-1.2天（环比-6.3%），同比-18%。
基差：中性偏多 国庆后基差整体呈现走强趋势。截至2024年8月2日，根据卓创资讯口径华北地区SA01基差83，较上周+132，较去年同期-1248。
库存：中性偏空 纯碱库存仍处于历史高位，未有明显去库。2024年10月10日，国内纯碱厂家总库存152.86万吨，较9月30日增加 3.71万吨，涨幅2.49%。其中，轻质纯碱 70.38 万吨，环比增加 0.31 万吨，重质纯碱 82.48 万吨，环比增加 3.40 万吨。
成本利润：中性偏多 本周纯碱联碱法和氨碱法边际产能依旧亏损状态。截至10月10日，华东某联碱装置联产制纯碱周度毛利为-177元/吨，较9月26日-25元/吨，相比去年同期-1337元/吨；华北氨碱法纯碱周度毛利为-170元/吨，较9月26日-82元/吨，相比去年同期-1145元/吨 。
行情回顾
行情回顾-纯碱
国庆后纯碱期货价格小幅下降，截至2024年10月11日，SA2501收盘价格为1517元/吨，9月30日收盘价格为1699元/吨，下降182元/吨（环比-10.7%），同比2023年同期-10.4%。
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纯碱SA01持仓量显著提高
截至2024年10月11日， SA01M、 SA05M和SA09M持仓量较9月30日显著提高。其中SA01M持仓量1302487手，较9月30日+246109手，环比+23.3%，同比+41.01%。SA05M持仓量309300手，较9月30日+17987手，环比+6.17%；较去年同期减少51560手，降幅14.29%。
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国庆后，纯碱基差走强
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截至到10月11日，SA01-05月差增大
本周纯碱月差增大，截至2024年10月11日，SA01-05价差-87元/吨，周变动-18，年变动-153；SA05-09价差-100元/吨，周变动-35，年变动-90。
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纯碱盘面差增大，截至到10月11日，SA01-FG01为333元/吨
本周盘面价差增大。截至2024年8月2日，SA01-FG01为333元/吨，较9月30日-76元/吨，较去年同期+263元/吨；SA05-FG05为260，较9月30日-83元/吨，较去年同期+171元/吨；SA05-FG05为277元/吨，较9月30日-70元/吨，较去年同期+132元/吨.
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国庆后纯碱现货价格小幅下跌
国庆后，纯碱现货价格较9月30日下跌，下游持货意愿不高 ，对纯碱按需采购，成交重心略有下移。国庆前，在期货价格上涨的氛围带动下，纯碱厂家整体待发订单增加。
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纯碱日度均价
本周纯碱轻重碱现货价格小幅下跌，截至2024年10月11日，中国重碱均价1648元/吨，较9月30日变动-47.5元/吨（-2.8%），年变动-1435（-46.54%）；中国轻碱均价1545元/吨，较9月30日变动-3.33元/吨（-0.22%），年变动-1265（-45.02%）
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重碱日度均价
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轻碱日度均价
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纯碱重轻碱价差缩小
本周大多数地区重轻碱价差减小。截至2024年10月11日，华南地区重轻碱价差为25元/吨，较9月30日变动-50元/吨（环比-66.67%），年变动-165元/吨（环比-86.84%）；华东地区重轻碱价差为-25元/吨，较9月30日变动-50元/吨（环比-200%），年变动-200元/吨（环比-114.29%）.
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纯碱原料价格
截至到2024年10月11日，动力煤秦皇岛市场价852元/吨，较9月27日下降15元/吨（环比-1.73%），年变动-175.5元/吨（同比-17.08%）；海盐山东东市场价330元/吨，较9月27日持平，年变动+50元/吨（同比+17.86%）；氯化钙（干钙）湖北宜化双环科技出厂价510元/吨，较9月27日持平，年变动-190元/吨（同比-27.14%）；液氨湖北市场价2542元/吨，较9月27日上涨132元/吨（环比+5.48%），年变动-1125元/吨（同比-30.68%）。
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纯碱供应端
纯碱产量、产能利用率增加，部分厂家检修结束
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纯碱部分地区产能利用率环比增加
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本周纯碱产量73.23万吨，较9月27日+6.01万吨
本周纯碱产量逐渐恢复，部分厂家检修结束，产能出清进程暂缓。根据隆众口径，截至10月11日，纯碱中国纯碱周产能利用率87.84%，较9月27日+7.2%，同比-1.06%。其中纯碱年产能大于100万吨以上规模的企业周产能利用率88.02%，较9月27日+7.92%，同比-0.52%；纯碱周产量为73.23万吨，较9月27日+6.01万吨（环比+8.94%），同比+5.96%；重质纯碱周产量44.92 万吨，环比+1.76万吨（+4.08%）；轻质碱周产量 30.64 万吨，环比减少 0.4 万吨（-1.29%）。
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纯碱2024年9月、10月装置检修计划
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纯碱需求端
纯碱产销转好
截至10月11日，纯碱产销率为94.93%，较9月27日变动+7.31%，同比去年同期-0.71%；样本浮法玻璃企业原料重碱库存处于历史中低位，根据卓创资讯路径，截至到9月30日，样本浮法玻璃企业原料重碱库存天数为17.8天，较9月27日-1.2天（环比-6.3%），同比-18%。节前企业接单情况不错，节后接受订单情况趋于平缓，情绪相对减弱。
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重碱需求下降
本周浮法玻璃冷修增加，日熔量下降导致对重碱需求下降，光伏玻璃阶段性供应或偏弱。截至10月10日，浮法+光伏总日熔量259828吨，较9月27日-1125吨（环比-0.43%）。浮法玻璃本周供应小幅下降，节前下游加工厂订单略有好转，节后宏观情绪减弱后，部分企业降价出货。光伏玻璃本周较节前一周产能小幅下降，节前出货情况良好，节后成交偏灵活。根据隆众口径，截至9月30日，玻璃深加工企业订单天数13.6天，环比33.3%，同比-33%。
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轻碱需求
截至10月3日，中国小苏打周开工负荷率为93%，较9月26日无变动；中国三聚磷酸钠(工业级)周度开工负荷率为22.51%，较9月26日无变动。
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烧碱
截至10月3日，中国烧碱周产量为81.55万吨，较9月26日+0.32万吨（环比+0.39%）；中国氯碱企业周度开工负荷率为88.93%，较9月26日+0.27%（环比+0.3%）。
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纯碱库存端
纯碱库存仍处于历史高位
本周华北地区（除山东）厂库、华南地区小幅去库，但纯碱库存仍处于历史高位。截至10月11日，纯碱华东地区（除山东）厂库达到7.68万吨，较9月27日-0.5万吨（环比-6.11%），同比+100.52%。纯碱华南地区厂库达到0.88万吨，较9月27日-0.22万吨（环比-20%），同比+252%。
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重碱轻碱均持续累库
节前企业接单表现良好，待发订单增加，节后下游情绪转弱，以消化库存为主且持续观望。根据隆众资讯的统计，2024年10月10日，国内纯碱厂家总库存152.86万吨，较9月30日增加 3.71万吨，涨幅2.49%。其中，轻质纯碱 70.38 万吨，环比增加 0.31 万吨，重质纯碱 82.48 万吨，环比增加 3.40 万吨。
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纯碱利润端
纯碱利润
本周纯碱联碱法和氨碱法边际产能依旧亏损状态。截至10月10日，华东某联碱装置联产制纯碱周度毛利为-177元/吨，较9月26日-25元/吨，相比去年同期-1337元/吨；华北氨碱法纯碱周度毛利为-170元/吨，较9月26日-82元/吨，相比去年同期-1145元/吨 。
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