观点小结
核心观点：震荡 近基本面未显著偏离市场预期，仓单集中注销及旧仓单问题处理仍是近期主要矛盾，矛盾结束后锂价或仍有一定下行空间，但需关注宏观利好政策、下游排产超预期等对锂价的支撑。
现货价格：偏空 电池级碳酸锂现货价格下跌2100元/吨至7.33万元/吨。
月差：偏多 集中注销月临近，关注11/12价差。
碳酸锂周度产量：偏空 上周国内碳酸锂产量环比增加66吨至13423吨。
进口锂矿价格：偏空 澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别-10、-10美元/吨至750、750美元/吨。
国内锂矿价格：偏空 国内锂辉石精矿5%-5.5%价格环比-235元/吨；国内锂云母精矿2.0%-2.5%价格环比-67.5元/吨。
冶炼利润（外购辉石）：中性 生产利润环比+352元/吨至-1385元/吨。
冶炼利润(外购云母)：中性 生产利润环比+1167元/吨至-5135元/吨。
三元利润：偏空 三元材料生产利润环比增加600至8000元/吨。
三元开工率：中性 三元开工环比持平于47.72%。
上游周度库存：偏多 上周冶炼厂库存环比减少4611吨至45984吨。
下游周度库存：偏空 上周下游企业库存环比增加1816吨至31939吨。
平衡&展望
上周总结：上周碳酸锂期货走势偏震荡，期间暂未出现重大扰动。供应端，产量环比增加但变化量级较小，产量边际变动暂未导致基本面出现。需求端，10月正极材料排产环比预计将持平或小幅减少，结合当前调研情况来看，11月正极排产环比变动预计有限。库存方面，去库情况持续，但近两周存在库存向下游环节转移的现象。关注仓单流出情况及月差走势。整体来看，基本面未显著偏离市场预期，仓单集中注销及旧仓单问题处理仍是近期主要矛盾，矛盾结束后锂价或仍有一定下行空间，但需关注宏观利好政策、下游排产超预期等对锂价的支撑。
碳酸锂价格：低位震荡
上周期价走势震荡
上周碳酸锂期货走势震荡，LC2501合约开于74050元/吨，收于74700元/吨，周内高点76000元/吨，低点71300元/吨，周涨0.74%。
数据来源：同花顺；Wind；紫金天风期货研究所
现货报价走跌 电/工价差环比持平
价差方面，上周电/工碳价差环比持平于4150元/吨，电池级氢氧化锂/碳酸锂价差走扩380至-6105元/吨。
数据来源：SMM；Mysteel；紫金天风期货研究所
锂矿：原料价格回调
锂矿现货价格回落
上周国内锂矿现货、进口锂矿价格下跌。其中：国内锂辉石精矿3%-4%、4%-5%、5%-5.5%价格环比分别-215、-245、-235元/吨至2615、3915、5025元/吨；国内锂云母精矿1.5%-2.0%、2.0%-2.5%价格环比分别-47.5、-67.5元/吨至815、1390元/吨。进口锂辉石原矿1.2%-1.5%、2%-2.5%、3%-4%CIF价格环比分别+0、-5、-15美元/吨；澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别-10、-10美元/吨至750、750美元/吨。
数据来源：SMM；紫金天风期货研究所
中游：产量环比微增
产量环比增加
周度产量方面，上周国内碳酸锂产量环比增加66吨至13423吨。其中辉石产、云母产、盐湖产碳酸锂分别+112、-46、+0吨至7119、2094、2877吨（SMM）。分地区来看，青海、江西、四川周产环比分别-35、-215、+20吨至2470、4640、1630吨；周度开工率环比降1.1个百分点至42.9%（百川盈孚）。月度产量方面，国内碳酸锂10月产量环比预计小幅增加480吨至58000吨，环比增0.8%。其中辉石产、云母产、盐湖产、回收产碳酸锂分别+3200、-2690、-10、-20吨至31350、8680、12230、5740吨。碳酸锂产量已位于历史低位，但基于当前价格低位以及后期需求淡季预期，开工或难抬升，分地区看，青海地区在季节影响下，产量预计将有进一步下滑。
数据来源：SMM；百川盈孚；紫金天风期货研究所
外购锂矿生产成本环比下跌 亏损窄幅震荡
近期锂矿价格再度回落，带动碳酸锂成本环比下行，期现价格于区间内震荡，碳酸锂亏损程度并未有显著拉大。外购锂辉石精矿（Li_2O:6%）、锂云母精矿（Li_2O:2.5%）、磷酸铁锂电池黑粉（Li：2.0%-2.8%）、外购磷酸铁锂极片黑粉（Li：3.2%-4.2%）生产成本环比分别-698、-1511、+0、+0元/吨至73336、74040、75618.8、77650元/吨，生产利润分别+352、+1167、-150、-150元/吨至-1385、-5135、-3968.8、-6000元/吨。
数据来源：SMM；紫金天风期货研究所
集中注销月临近 关注仓单流向
总库存方面，上周碳酸锂库存环比减少2165吨至116536吨，其中冶炼厂、下游、其他碳酸锂库存分别-4611、+1816、+630吨至45984、31939、38613吨。注册仓单方面，截至10月25日，注册仓单共43416吨，较10月18日增加925吨，仓单总量继续增加，但临近集中注销，预计将重新出现仓单向场外社库转移情况。
数据来源：SMM；广期所；紫金天风期货研究所
正极：10整体排产预计微降
三元材料：10月排产环比走低
上周三元材料价格有所回落，不同产品下跌1320-1820元/吨左右。三元材料10月产量预计达55230吨，环比减少2070吨、3.61%。周度库存环比增加42吨至14198吨。上周三元材料生产毛利环比增加600元/吨至8000元/吨。
数据来源：SMM；钢联；紫金天风期货研究所
磷酸铁锂：库存持续累积
上周动力型、低端、中高端磷酸铁锂价格分别+0、-50、-50元/吨，库存环比增加2970吨至67765吨，厂库压力进一步加剧，然而10月产量环比未有显著减少，磷酸铁锂库存预计将有进一步累加。磷酸铁锂10月产量预计达251260吨，环比几近持平，10月开工率预计达62%，环比减少1个百分点。
数据来源：SMM；紫金天风期货研究所
钴酸锂10月排产环比预计下降
钴酸锂10月产量预计达7900吨，环比减少10%，开工率预计达57%，环比减少6个百分点。锰酸锂10月产量预计达13505吨，环比增1051吨、8.4%，开工率预计达48%，环比增加4个百分点。
数据来源：SMM；紫金天风期货研究所
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