机构投资者评论Institutional Investor Review：资本向善 专业求真 有温度 有态度
出品 | 机构投资者评论IIR
尊重原创，抵制洗稿，违者必究
转载授权、商务合作等请联系后台
IIR防丢失备用公众号：IIR_Backup
今日（12月10日），上海市人民政府办公厅正式发布《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》（沪府办发〔2024〕22号），给出明确目标。宣布力争到2027年，落地一批重点行业代表性并购案例，在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域培育10家左右具有国际竞争力的上市公司，形成3000亿元并购交易规模；集聚3-5家有较强行业影响力的专业并购基金管理人；用好100亿元集成电路设计产业并购基金，设立100亿元生物医药产业并购基金；加快推进证券公司合并，打造一流投资银行等（点击下方“阅读原文”查看官方发布）。
并购重组在资本市场和国民经济发展中发挥重要作用，是推动经济结构调整、产业升级、活跃市场、提振信心的重要手段之一。
从今年4月的“新国九条”（《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》），到6月的“科八条”（证监会《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》），再到9月24日的“并购六条”（证监会《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》；“并购六条”允许收购未盈利资产，并力邀私募投资基金积极参与并购重组），决策层持续出台政策助力并购重组，多地政府也积极接力，推进有关措施、方案的出台。
今年11月12日，上海召开市政府常务会议，宣布已原则同意《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》（今日正式发布“行动方案”）。
11月26日，天津市地方金融管理局、天津证监局、中国人民银行天津市分行及天津金融监管局联合发布《关于落实资本市场近期改革政策的若干措施》，其中提到，持续推进并购重组，提升上市公司核心竞争力；支持海河产业基金与优质上市公司合作设立产业并购基金，母基金对产业带动效果显著的单个企业投资额超过基金资产总值20%限制的可申请豁免，支持地方国资企业与优质上市公司围绕重点产业链合作设立并购基金等。
11月27日，北京证监局与北京市委金融办联合举办北京辖区并购重组座谈会（77家上市公司、15家未上市企业、16家证券公司及并购基金、北京上市公司协会参加会议），搭建上市公司与未上市企业、并购基金等相关主体的对接平台，激活首都资本市场并购重组活力。座谈会邀请北京银行、中信建投、中金公司、晨壹基金、CPE源峰等机构介绍典型案例，及在并购重组交易中的关注点及其解决方案；选取并购重组经验丰富或有并购重组意愿的上市公司交流发言；北京证券交易所等相关同志也介绍了并购重组政策及并购市场概况，协助企业更好把握“并购六条”等政策精神，引导交易各方规范开展并购重组，助推首都资本市场行稳致远。
同在11月27日，深圳市委金融办发布《深圳市推动并购重组高质量发展的行动方案（2025—2027）（公开征求意见稿）》（以下简称“深圳推动并购重组行动方案（征求意见稿）”），提出到2027年底，“力争将深圳打造成为新质生产力投融资活跃区、技术和产业并购交易集聚地、上市公司质量提升示范地、金融市场互联互通先行地、创新资本生态健康规范先导区；推动深圳境内外上市公司质量全面提升、总市值突破15万亿元；推动并购重组市场持续活跃，完成并购重组项目总数量突破100单、交易总价值突破300亿元，形成一批优秀并购重组案例，发挥示范引领作用，助力深圳打造有重要影响力的创新资本形成中心”。征求意见稿中，也特别提到，“联通香港资本市场打通境内外并购资源”，支持深圳市符合条件的行业龙头企业并购境外资产标的，通过赴港上市或再融资等方式，提升并购重组效率，拓宽资源整合范围等；鼓励深港合作设立并购重组相关的投资基金，支持境内外机构投资科技成果转化应用等。
“深圳推动并购重组行动方案（征求意见稿）”的意见收集期刚刚结束（2024年12月8日截止），可以预见，在不久的将来，深圳也或将正式发布带有明确工作目标的“深圳推动并购重组行动方案”。
上海此次率先发布带有明确目标的支持上市公司并购重组的行动方案，是因为上海在推进并购重组方面具备一定的优势。
首先，从上市公司数量来看，目前上海A股上市公司444家，全国排名第五；其次，从产业分布上看，上海已初步构建“（2+2）+（3+6）+（4+5）”的现代化产业体系，围绕产业链整合资源的产业并购更具基础；此外，上海金融要素资源丰富，有14家国家级金融市场和超1770家持牌金融机构，大批专业服务机构在沪集聚。
在加快培育并购基金方面，上海计划引入专业赛道市场化并购基金管理人，设立并用好产业并购基金（用好100亿元集成电路设计产业并购基金，设立100亿元生物医药产业并购基金），相关并购基金设立纳入快速通道。此外，政府投资基金可以通过普通股、优先股、可转债等方式参与并购基金出资，并适当让利。
除上述直辖市外，湖南省、四川省、江西省等多个省份今年也已出台推动资本市场、上市公司高质量发展，推动经济回升向好的政策措施，其中均提到，支持上市公司开展并购重组。
今年6月21日，湖南省人民政府办公厅印发《关于进一步促进湖南省上市公司高质量发展的若干措施》，其中指出，“支持上市公司开展并购重组，鼓励国有企业、上市公司控股股东、各市州政府等主体设立并购基金，围绕延链补链强链实施并购行动，省级产业引导母基金按程序对重点项目给予适当资金支持。引导金融机构围绕并购重组创新产品，提供投贷联动、并购贷款、保险资金综合支持。”
10月25日，四川省人民政府办公厅引发《关于推动资本市场高质量发展的实施方案》（10月24日成文，10月25日发布），其中指出，鼓励上市公司通过并购重组向新质生产力方向转型升级；鼓励国有资本参与并购重组；引导金融机构围绕并购重组创新产品，提供“贷款+外部直投”、并购贷款、保险资金综合支持；用好科创板股债融资和并购重组“绿色通道”等。
同在10月25日，江西省人民政府也印发《关于全面落实国家一揽子增量政策 推动全省经济持续回升向好的若干措施》的通知，提出“研究推动上市公司与产业企业并购重组专项措施，围绕“1269”行动计划建立并购重组后备资源库”。
