来源|风财讯 作者|武俊  

距离那场轰动视野的股权大战已经过去了四年。

姚振华终归准备告别万科。12月19日晚间的一则公告表明，宝能系持有万科股票比例已降至5%之下。转手间姚振华入兜138亿元。

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589亿套现离场

密集减持出现在今年下半年，2019年6月至11月，宝能系共减持482,741,148股，减持比例达4.27%。此后，11月27日至12月19日，合计减持5.65亿股，占万科总股本的 5.00%，为减持最多阶段。

风财讯观察到，自减持公告披露的12月16日起，万科A股价累计上涨9.94，并在12月20日开盘持续走高。截至上午收盘，万科A涨2.64%，万科H股涨3.5%。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，钜盛华背后的姚振华被认为是不友好的投资人，他的撤离对于万科而言应该是利好消息，可以相对强化大股东对公司的控制力，对于万科的长期发展是利好因素。

现汇生国际融资总裁、协纵策略管理集团前创始人黄立冲先生认为，年底基金或者公司都希望求得高的投资回报率，也可以说是账面利润。在此种境况下，政府或者公司都希望把股份拉高，相应提高股票投资的账面收益。而从宝能的角度来讲，正好是看中现阶段的这种情况，而其自身也有脱市需求，所以找准机会，乘机套现离场。

11月24日，王石在其新书发布会上曾透露“根据我掌握的信息，万科的年报非常好。”11月25日，万科股价涨超6%，每股报28.65元，这也是自今年八月之后万科股价首破28元大关。而上文提及，在11月27日至12月19日期间，宝能系共减持5.6亿股，这或许与黄立冲观点不谋而合。

从2018年四月份开始，宝能系逐步减持万科股份。截至目前，宝能系已从最高持股比例25.4%降至4.999%。

值得注意的是，持股至5%之下的股东此后减持无需披露任何减持信息，而宝能系持股已低至5%，这也意味着，宝能系减持将最后一次出现在万科公告中。按照如此趋势，预计不久后，宝能系将完成对万科清仓。

当年姚振华买入万科A共花费451亿。按万科当前股价计算，若全部抛售套现，姚振华可盈利超320亿元人民币。

2015年发生的宝万之争不仅是地产行业，甚至是中国资本市场中津津乐道的事情。当时业界普遍认为，这是一场野蛮收购。

吴晓波曾说，姚振华算不得野蛮人，宝能系在二级市场对万科增持，合乎中国法律，在正面战场出手，亦算堂堂正正之师。

王石离场两年后，回忆那场收购说，他们打破了规则，一般来讲，采取恶意收购的往往后果都不好，动机都不纯。

12月20日，万科A收盘价31.68元，结合宝能系目前还剩5.65亿股，按今日股价计算，姚振华预计还将盈利179亿元。宝能系持续退场万科，谁将会接盘如此大规模股票，也成为当下业内的火热话题。

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向左走，向右走

举牌万科，游击资本市场，姚振华的激进行为曾一度被撤销任职资格并禁止进入保险业10年。从万科股权中套现后，4年前的姚振华又来了。

12月4日晚，南宁百货(SH:600712)公告称，公司第二大股东南宁市富天投资有限公司，竞得深圳市北部湾电子商务有限公司持有的南宁百货2291.23万股股份，持股比例上升至18.85%，一跃成为南宁百货第一大股东。此前第一大股东为南宁国资委下属的南宁沛宁资产经营有限公司，持股18.26%。

天眼查显示，南宁富天由深圳华利通投资有限公司100%持有，深圳华利通的控股股东为深圳钜盛华。而深圳钜盛华的实际控制人为姚振华。

随后，12月18日南宁百货公告披露，南宁沛宁与南宁农工商已签署了《一致行动人协议》,双方将合计持有南宁百货1.15亿股，占公司总股本的21.2%，从而暂时超过南宁富天所持的18.85%股份。

在A股行情清淡之际，金融资本通过资本市场，以并购增持等手段入股实体经济。情节与当年“宝万之争”如此相似。

查询南宁百货近年年报发现，自2016年以来公司的归属股东净利润分别为-33428万、177万、-4486万，2017、2018年经营活动产生的现金流量净额为-1.636亿、-5648万。由此可见，南宁百货并不是一个有着良好盈利的公司，那么，姚振华看上了它什么？

有观点认为，宝能系增持南宁百货，是看到其地产板块的隐藏价值。此前，2015年南宁百货发布《关于旧百货大楼片区项目国有土地上房屋征收预公告》，公告显示，由政府征收南宁百货所在土地将产生22.5亿元的增值补偿。而姚振华的套路或许是先将南宁百货拿在手里，随后依靠隐藏土地增值获取分红，且在拉高南宁百货股价时抛售股票，亦将实现此笔投资价值。

据不完全统计，宝能系目前共持有超18家上市公司股权，其中房地产板块有中炬高新、金科股份、鹏欣资源、华侨城A，传统零售行业有南宁百货、重庆百货、合肥百货，电力行业有明星电力、森源电气。医药行业有普利制药、华海药业。此外还包括大康农业、东阿阿胶、南玻A、南玻B、韶能股份、宝新金融、格力电器等多行业上市公司。

与再次活跃的宝能相比， “活下去”成为万科定调2019年的三个字。在今年的内部秋季例会上，郁亮再一次强调“地产行业仍然有发展前景”，但必须对战略进行检讨，应对未来转折点和不确定情况的最好方法是四个字——收敛聚焦。

2012年由专业的大众住宅开发企业做转型升级，2019年是万科做城乡建设与生活服务商的第一年。在多年发展之后，布局涵盖租赁住房、物流、商业、冰雪度假等领域。

数据显示，2019年前11月，万科累计实现销售额5735 亿、销售面积3697万方、销售均价15512 元/方，累计同比增速为5.44%、2.73%、2.63%，根据相关机构统计，2019年前11月，TOP10、TOP50、TOP100 的销售额累计增速同比分别为13%、16%、16%，万科增速明显低于行业。

在郁亮看来，先求得根基的稳固，才能更好地开枝散叶，聚焦收敛也不是砍树，而是修剪枝叶，适当修剪枝叶，大树才能把根扎得更深，让树干更粗壮，然后才能结出更多的果实。

四年之后，万科在走防守战略。郁亮在巩固基本盘，老对手却截然相反。

万科与宝能的故事基本划上句号，这个结局无非圆满与遗憾，但过程总是有那么多的戏剧性。如今的问题是，南宁百货会成为下一个万科吗？