并购重组题材持续火热！

自并购六条发布以来，该板块指数涨幅已超六成：

9.24-11.8，同花顺并购重组指数（885739）累计上涨60.39%。

具体到个股层面，涨势更加凶悍！

浩欧博(688656.SH)再度放量涨停，已连续斩获7根“20CM”：

股价由32块一把冲破百元（114.84块），7个交易日累计上涨258.32%。

风起

“7连板”风起于实控人拟出让控股权。

10月30日晚，浩欧博披露，控股股东海瑞祥天及其一致行动人苏州外润、实控人JOHN LI、WEIJUN LI、陈涛与辉煌润康及其一致行动人双润正安签署《股份转让协议》。

海瑞祥天向辉煌润康协议转让其所持浩欧博1867.0878万股，占剔除回购专用账户中股份数量后浩欧博股份总数的29.99%，协议转让价格为33.74元/股，转让价款为6.3亿元。

股份转让完成后，双润正安再向除辉煌润康以外的全体股东发出部分要约，要约收购浩欧博1557.048万股，占总股本的25.01%。

要约收购价等同于协议转让价，以此来计，要约收购股份总价款为5.25亿元。

此次收购方之一辉煌润康是中国生物制药（1177.HK）控股孙公司，另一收购方双润正安亦由后者控股。

也即中国生物制药将以11.55亿元代价，取得浩欧博55%的股权，进而成为其实控人。与此同时，辉煌润康将成为浩欧博控股股东。

这是中国生物制药首次涉足收购A股上市公司，也是并购六条发布以来首例科创板公司被收购案例。

盈利陷入困境

JOHN LI（李纪阳）于2009年创立于了浩欧博，主营体外诊断试剂的研发、生产和销售，有过敏和自免两大产品系列。

2021年1月，浩欧博登陆科创板，素有“国内过敏原检测第一股”之称。

彼时，李纪阳已是美国籍。

这也不奇怪。毕竟，李纪阳先是在北航、上海理工拿下工学本硕，后又去到美国俄亥俄州立大学攻读了经济学硕士。

不过，目前李纪阳国籍已发生变化，跟其母WEIJUN LI同为多米尼克藉。

另一实控人陈涛生于1960年，是李纪阳的胞兄。三人通过直接及间接持股方式合计持股公司69.17%股权。

2021年，也是浩欧博的高光时刻。

这一年，公司实现营收3.18亿元、归母净利润8619.27万元、扣非净利润7330.54万元，同比各增长了43.2%、52.24%和71.49%。

这也是公司净利的巅峰，之后便又在4000来万徘徊了两年，都不及上市之前的盈利水平。

到了2024年前三季度，浩欧博再度发生了增收不增利。其中营收同比增长2.29%至3.07亿元，归母净利润下降31.24%至2656.3万元，扣非净利润同比下降25.87%至2531.19万元。

过敏检测的天花板

因自身业绩不行，浩欧博估值亦遭遇持续杀跌：

PE（TTM）一度由95.28倍持续下杀至21.31倍。

就在2024年，市值最低一度仅有12亿元+，可谓相当惨烈！

期间，套牢了一批Pre-IPO机构。

据其招股书，2020年3月，福州弘晖、珠海弘晖和平潭建发，以总价1.05亿元取得苏州外润所持浩欧博4.59%股权。

据此反推，这些上市前夕突击入股的机构们给到浩欧博的估值约为23亿元。

要知道，此次实控人出售控股权之前，整个2024年里浩欧博市值都低于这一估值。

这意味今年1月中旬解禁后，3家机构被埋。

浩欧博第一大主营为过敏检测试剂，2023年营收贡献率为53.51%。

据西南证券，整体来看，中国有3亿以上过敏疾病患者，假设未来渗透率达到10%，市场规模也仅约为30亿元。截至2021年，浩欧博在国内市场份额达31%。

据此估算，浩欧博在过敏检测领域的营收潜在上限大约为9.3亿元。

公司过敏检测试剂收入由2019年的1.7亿元增至2023年2.11亿元，CAGR仅为5.52%。

这一增长背后隐藏着市场天花板的限制。

这或是李纪阳选择卖身的原因。

看重资产重组价值

收购方中国生物制药为正大集团旗下在港上市公司。

正大集团成立于1921年，是泰籍华人谢易初创办的知名跨国企业，在泰国亦称卜蜂集团。

历经百余年发展，正大集团已从经营单一业务的“正大庄种子行”，发展成以农牧食品、批发零售、电信电视三大事业为核心，同时涉足金融、地产、制药、机械加工等10多个行业和领域的多元化大型跨国集团公司。

集团业务遍及全球100多个国家和地区，在全球有员工超过46万人，2023年全球销售额970亿美元。

其中，三代成员谢炳及其妻子郑翔玲共同创立中国生物制药，也是正大集团在在国内市场医药业务的重要布局。

据新民周刊，谢炳长女谢其润从沃顿商学院毕业后，进入家族企业，年仅23岁时担任了中国生物制药董事会主席和执行董事。其弟谢承润也在2022年被任命为中国生物制药首席执行长。

两位90后四代成员再次让市场刮目相看。

2024年前三季度，中国生物制药录得收入约213.5亿元，同比增长约11.9%；归母净利润约41.7亿元，同比增长约134.9%（均未经审计）。

可以看到，中国生物制药盈利已迈入高增通道。

截至目前，公司市值648.3亿港元，PE（TTM）仅为14.64倍，并不算高。

有市场分析人士甚至将之称为“怀才不遇”。

事实上，在这之前，已有石药将创新药资产注入新诺威的先例，成功扩大了其资本版图并在旗下公司市值增长方面获得了显著收益。

“浩欧博其作为中生制药的‘第一个A股上市平台’，背后的‘资产重组’价值，不可估量。”该分析人士表示。

个人观点，仅供参考