2024年第二季度偿付能力报告刚发布，中华联合财产保险股份有限公司（以下简称“中华财险”）就被国际评级机构惠誉下调了评级，由"A-"降至"BBB+"，展望维持稳定。
报告显示，2024年上半年，中华财险实现保险业务收入410.16亿元，同比增长3.93%；实现净利润4.95亿元，同比下降15.75%，业绩延续了去年“增收不增利”的局面。
惠誉认为，由于大股东中国东方资产管理股份有限公司在当期面临房地产市场调整和宏观经济放缓的双重压力下，对中华财险的财务支持力度或受到影响。同时自然灾害频发对农业保险业务的冲击，都对公司的资本充足率构成了压力，而且公司在投资资产上的风险敞口也暴露出其资本基础的脆弱性。
01
起死回生十年
中华财险创立于1986年7月，是我国最早成立的保险公司之一，同时也是全国唯一一家以“中华”冠名的公司。然而手握“金字招牌”的中华保险并没有因此发展得更好。
2000年后中华财险经营式微，在2006年和2007年分别亏损了7.97亿元和64亿元后，中华财险一度资不抵债，面临破产。在危急关头，2010年保险保障基金紧急注资60亿元，2012年东方资产管理有限公司以78.1亿元的战略投资取得控股股东地位后，中华财险才得以摆脱危机。
东方资产管理有限公司入主后，给以了中华财险很大的支持，尤其是不良资产处置方面。比如2022年，中华财险曾向东方资产转让4户不良资产，涉及本金余额合计11.8亿元、利息4380.81万元、违约金等3.9亿元，债券合计16.13亿元，产品层面费用553.46万元。
但近年来，在中国房地产市场调整和宏观经济放缓的大背景下，东方资产自身也承受着巨大的压力。惠誉在报告中指出，东方资产的信用状况正在相对恶化，其资本缓冲能力在短期内将保持有限，这将限制其在政策驱动型业务上的扩张能力。因此，东方资产还能否一如既往的为中华财险的不良资产“兜底”，值得关注。
从业绩表现来看，自东方资产入主以来，中华财险实现了规模上跃升，但是盈利质量依然较差。数据显示，从2013年到2023年，中华财险的保险业务收入从297.45亿元提升至652.83亿元，10年时间里实现了翻倍。但公司的净利润不升反降，2013年公司净利润为11.39亿元，而2022年仅为10.88亿元，2023年更是继续下降到6.73亿元。
在过去十年里，中华财险旗下业务板块中表现最为亮眼的当属农业保险。在很长一段时间里，机动车辆险一直是中华财险的第一大收入来源，但近年来农业保险异军突起，成为中华财险新的增长引擎。
数据显示，从2018年至2023年，中华财险的机动车辆险保费收入分别占总保费收入比重由61.15%下降至43.2%。2024年上半年，中华财险车险签单保费收入为154.57亿元，占总签单保费的36.56%。
而在2018年-2023年，农业保险分别实现保费收入60.52亿元、74.13亿元、106.12亿元、120.52亿元、143.13亿元、166.01亿元；分别占总保费收入的14.3%、15.26%、20.06%、21.63%、23.73%、25.4%。2020-2023年，公司农险综合成本率分别为96.3%、98.1%、95%和94.3%，承保利润由3.96亿增长至9.53亿，表现优异。目前，中华财险的农业保险市场份额稳居行业第三，农险已成为公司第二大险种。
不过农业保险明显存在“看天吃饭”的特点，尤其是近年来极端天气频发，给农业保险带来巨大的挑战。惠誉评级报告也指出，农业保险承保业绩易受到高频率的与天气相关的灾难索赔的影响，这对中华财险的长期财务健康构成了不容忽视的威胁。
02
内控合规问题重重
和经营层面上困难相比，中华财险更大的挑战或来自于公司治理。一方面公司管理层频繁变更，导致战略上的摇摆；另一方面，中华财险频繁受到监管处罚，突显出公司内控上的漏洞。
2013年，东方资产战略控股中华财险后，引进原阳光财险总裁罗海平接替原总经理刘显龙职位；2015年底，罗海平又出任中华财险董事长。2017年下半年，东方资产出身的梅孝峰接替罗海平，成为新一任中华财险董事长，但梅孝峰只担任了一年便卸任。
2018年10月，来自人保财险的徐斌，获东方资产提名出任中华财险总裁，随后升任董事长。2022年10月，徐斌到龄卸任退休，原总裁高兴华补位晋升董事长，并于2023年1月任职资格获批，同年2月原现代财险总裁蒋新伟出任中华财险第五任总裁。
过去十年时间，中华财险的一把手经历了四轮更替，平均任职年限不到三年。不少领导人刚熟悉业务，还未施展拳脚就已经拍屁股走人，导致公司战略执行受阻。
与此同时，由于管理层频繁更替，公司管理也难免出现疏漏。据统计，2023年中华财险累计受到罚单59张，罚款金额为2014.9万元，处罚金额高居行业前三。2024年上半年，中华财险收到的罚单已有48张之多，累计罚款1140.3万元，再次位列财险行业受罚榜单的第三位。
从处罚类型来看，中华财险的违规行为涉及虚构保险中介业务套取费用、编制虚假财务资料这类违规行为尤其严重，此外还存在虚列绩效套费、虚假承保、业务执行不到位等其他问题。由此可见，内控合规依然是中华财险完善公司治理上的一道难题。
来源：华博商业评论
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