航空公司是三年公共卫生事件最艰难的行业之一，连续3连亏损，累计亏损达2763亿元。
经历3年的困境和2023年上半年的修复后，今年第三季度七大航司集体实现盈利。其中，中国东航、春秋航空、吉祥航空均创出单季净利润的历史新高。随着业绩逐季恢复，但七大航司在二级市场的表现却不尽如人意。
在行业逐步恢复情况下，二级市场的股价并未出现明显反弹，反而比三年公共卫生事情还严重。
究其原因有两方面的因素。一是，年内A股市场整体表现较为弱，在整个市场资金处于存量博弈下，这些大盘蓝筹股难以获得资金的青睐；二是，对国际航线的恢复不及预期，担忧航空公司业绩恢复的持续性。但随着出行信心持续修复以及国际航线持续恢复，预计2024年航空公司业绩有望创新高，看好未来航空行业长期投资逻辑不变，关注航空板块大周期投资机会。
七大航司第三季度集体实现盈利，股价却跌跌不休
受暑期出行游情绪高涨的影响，今年第三季度民航客运市场需求旺盛，甚至出现一票难求的现象，并且票价也同步回升。根据民航局的数据显示，全行业共完成旅客运输量1.8亿人次，同比增长108.3%，行业客运规模创季度历史新高，一改之前的颓势。与此同时，民航业也终于满血回归。第三季度，七大上市航司单季盈利总额约175.39亿元，这是疫情后七大航首次罕见地集体扭亏。其中，中国东航、春秋航空、吉祥航空均创出单季净利润的历史新高。
但与Q3靓丽的业绩和营收相比，七大航司二级市场上股价却“背道而驰”，呈跌跌不休的态势。其中，华夏航空表现最为惨烈，截止11月10日，股价不仅跌破2020年低点，年内跌幅更是近50%，是跌幅最大的航司。除去华夏航空外，中国国航、中国东航、海航控股、南方航空年内跌幅均超20%，跌幅分别为26.32%、24.59%、23.12%、21.32%。春秋航空和吉祥航空内年的跌幅也达16%。
值得一提是，中国东航股价跌破了2020年低点，南方航空、中国国航距离跌破2020年低点近在迟尺。在航空市场逐步回暖情况下，明显背离了市场。
国有三大航司Q3豪挣120亿元，2024国际航线加速全面复苏
在降本增效、暑期旺季等因素加持下，第三季度国有三大航司的盈利表现已超越公共卫生事件前（2019年第三季度）的盈利水平。
根据三大航司的第三季度的财报显示，中国国航Q3净利润最高，为42.42亿元，其次是南方航空41.95亿元、中国东航36.42亿元，三大航合计120.79亿元。
尽管中国东航第三季度的归母净利润创单季度历史新高，但在三大航中排名最末，而且前三季度仍录得净亏损26.07亿元。中国国航、南方航空前三季度净利分别为7.91亿元、13.2亿元。
值得注意的是，南方航空、中国国航、中国东航单季营收均创历史新高，南方航空和中国国航营收均超450亿元，中国东航营收超360亿元。
此外，吉祥航空、华夏航空、春秋航空单季营收也创历史新高。
在国际航线恢复不及预期的情况下，营业创历史新高，归母净利润超2019年同期水平，在于其核心的航线资源。据数据显示，三大航在北上广深航线中占据绝对优势，市占率合计超过75%。
在2023年第三季度营收创单季度历史新高和归母净利润均录得历史单季盈利前三，代表这航空大周期来临，2024年Q1春运旺季或更值得期待。
目前，最大的挑战依然是国际航线恢复进程慢于预期，中国航协数据显示，三季度，国内旅客运输量较2019年同期增长8.9%，国际旅客运输量则仅恢复至2019年同期的52%。
不过，近期中美在航班增班取得突破。美国交通部当地时间10月27日发布新通知，称自11月9日起，允许中方航司每周运营共计35班中美定期直航客运航班。其中，涉及的中国航司有国航、首都航、东航、南航、海航、川航以及厦航。据央视新闻11月9日报道，当日起中美直飞客运航班量将增至每周70班。根据第三方出行数据APP“航班管家”数据显示，2019年期间，中美往返航班曾达到每周超300班。
而根据民航局提供的最新数据，2023/2024年冬春航季，国际航线客运航班计划量约为2019/2020年冬春航季的70.7%，2024年国际航线在加速复苏中，航空公司和机场业绩有望继续回升。
此外，油价和汇率贬值也是一大挑战。根据机构数据显示，燃油成本占到了总营业成本的三分之一。当前由于较2019年上涨了月30%，航空公司的成本显著增加，尽管燃油附加费开通抵消部分燃油成本，但票价上涨的空间有限。在国际地缘政治不确定性加大背景下，国际油价或将长期保持在60-80美元的区间内运行。
而人民币汇率贬值，也给航空公司增加了财务费用，今年以来美联储不断加息，是促成人民币兑美元贬值的一大重要诱因，而市场期待的美联储降息却迟迟并未出现。消息面上，美联储主席鲍威尔11月10日表示，如果合适美联储将毫不犹豫地加息。
总体上，随着国内出行恢复正常、经济逐步复苏以及出国游全面开放，航空公司将迎来行业周期反转。
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