大家对算法稳定币都有一些了解，YAO.Cash推出的跨链资产支持的分片式算法稳定币还是有些不一样的，今天来聊聊它如何跨链以及与传统算法稳定币的不同之处。

在详细介绍YAO跨链之前，我想先聊一下大多数稳定币当下的情况。稳定币可以分为三类：以美元为抵押的稳定币、多资产池超额抵押的稳定币和算法稳定币。

第一类稳定币（USDT、USDC、BUSD、HUSD等）属于中心化管理，美元支持1:1兑换。这些稳定币具有确保锚定和资本效率高的优点（即没有超额抵押），但是它们是需要许可的，且是中心化管理的，这些性质意味着用户可能被列入黑名单，而汇率锚定本身取决于中心化实体的可信赖行为。

第二类是多资产抵押稳定币，包括MakerDAO的DAI和Synthetix的sUSD。这两种稳定币都由加密资产超额抵押，并且都依靠价格预言机来维持与美元的锚定。与USDT和USDC等中心化代币不同，第二种稳定币可以不需许可而铸造，不过值得注意的是，DAI用例中，可以将USDC等经过许可的中心化资产用作抵押品。此外，第二种稳定币的超额抵押机制性质意味着资本过于密集，并且加密资产高度动荡、高度相关的本性，使这些稳定币过去容易受到波及整个加密市场行情的冲击。资产支持的稳定币很难激励流动性，表现出集中化并且包括交易对手风险。协作稳定币要么具有托管风险，要么需要链上超额抵押。

第三类，纯粹的算法稳定币（例如Basis，EmptySet Dollar和SeigniorageShare）提供了高度不可信任且可扩展的模型，该模型可以捕捉比特币早期对去中心化货币的愿景，但具有有用的稳定性。算法设计的问题在于它们难以启动，增长缓慢（截至2020年第4季度，还没有明显的吸引力），并且表现出极端的波动性，纯粹的算法稳定币既不能与美元1:1 汇率兑换，目前也没有加密资产为抵押。当购买债券的价格没有意义时，它们可能会陷在1美元以下。因而这些稳定币的机制无效。这削弱了人们对其作为实际稳定币的用途的信心。

YAO跨链机制

这些稳定币协议包含一种设计范畴（完全抵押）或另一种极端设计（完全算法且无支持）。抵押稳定币要么具有托管风险，要么需要链上超额抵押。与纯粹的算法设计相比，这些设计为稳定币提供了相当稳定的固定汇率，并且具有更高的置信度。。而且，他们主要被视为游戏/实验，而不是抵押稳定币的严肃替代品。

yaoUSD试图成为第一个实现这两种设计原则的稳定币协议，以创建高度可扩展，不信任，极其稳定以及意识形态上纯粹的链上代币。yaoUSD协议是一个包含稳定币yaoUSD（yaoUSD）和管理通证yaoUSDShares（YAO）的两个通证系统。该协议还具有持有抵押品的联营合同,可以通过治理来添加或删除YAOCash部分供应由数字资产支持，部分供应由算法支持。数字资产与算法的比率取决于YAOCash稳定币的市场定价。如果YAOCash的交易价格高于$1，则该协议会降低抵押物比率。如果YAOCash的交易价格低于$1，则该协议会增加抵押物比率。yaoUSD协议是一个包含稳定币yaoUSD（yaoUSD）和管理通证yaoUSDShares（YAO）的两个通证系统。该协议还具有持有抵押品的联营合同（起源于USDT和USDC）。可以通过治理来添加或删除流动池。

尽管没有预先确定的抵押品数量变化速度的时间表，但YAO团队认为，随着yaoUSD采用率的提高，用户会更满意算法上稳定的yaoUSD供应比例，而不是抵押品。协议中的抵押比率刷新功能可以由任何用户每小时调用一次。如果yaoUSD的价格高于或低于$1，该函数可以按.25％的步长更改抵押率。当yaoUSD高于$1时，该功能将抵押比率降低一级；当yaoUSD的价格低于$1时，该功能将抵押比率提高一级。刷新率和步长参数均可通过治理进行调整。在协议的未来更新中，甚至可以使用PID控制器设计对其进行动态调整。yaoUSD，YAO和抵押品的价格都是使用Uniswap对价格和ETH：USDChainlink oracle的时间加权平均值计算的。Chainlinkoracle允许协议获取USD的真实价格，而不是Uniswap上的稳定币池的平均值。这使yaoUSD相对于美元本身保持稳定，这将提供更大的弹性，而不是仅使用现有稳定币的加权平均值。

可以通过将适当数量的yaoUSD稳定币放入系统中来铸造。

创世时，yaoUSD是100％抵押的，这意味着铸造yaoUSD只需要将抵押品放入铸造合约中即可。在零碎阶段，铸造yaoUSD需要放置适当比例的抵押品并销毁yaoUSD股票（YAO）的比例。虽然该协议旨在接受任何类型的加密货币作为抵押品，但yaoUSD协议的此实现将主要接受链上稳定币作为抵押品，以缓解抵押品中的波动性，以便yaoUSD可以平稳过渡到更多算法比率。随着系统速度的提高，将易变的加密货币（如ETH）和打包的BTC包含在未来的池中变得更加容易和安全。

YAOCash价格如何保持稳定？

yaoUSD始终可以从系统中铸造和赎回，价值为1美元。这使套利者可以在公开市场上平衡yaoUSD的需求和供应。如果yaoUSD的市场价格高于$1的价格目标，那么就有套利机会通过将每yaoUSD的价值$1放入系统中并在公开市场上以超过$1的价格出售铸造的yaoUSD来铸造yaoUSD代币。为了始终铸造新的yaoUSD，用户必须在系统中放置价值1美元的价值。区别仅在于抵押品和YAO构成这1美元价值的比例是多少。当yaoUSD处于100％抵押阶段时，系统投入到yaoUSD的价值的100％是抵押。随着协议进入小数阶段，在铸造期间进入系统的部分值将变为YAO（然后从循环中消耗掉）。例如，以98％的抵押品比率，每笔yaoUSD铸币需要0.98美元的抵押品，并消耗$0.02的YAO。在97％的抵押品比率中，每笔yaoUSD铸币需要0.97美元的抵押品和0.03美元的YAO燃烧，依此类推。

如果yaoUSD的市场价格低于$1的价格范围，则存在通过在公开市场上廉价购买并从系统中以$1的价值赎回yaoUSD的套利机会来赎回yaoUSD代币。在任何时候，用户都可以从系统中兑换价值1美元的yaoUSD。区别仅在于抵押品和YAO的多少比例返还给了赎回者。当yaoUSD处于100％抵押阶段时，赎回yaoUSD返回的价值的100％为抵押。当协议进入小数阶段时，在赎回过程中离开系统的部分值将变为YAO（将其铸造给赎回用户）。例如，以98％的抵押品比率，每个yaoUSD都可以赎回0.98美元的抵押品和0.02美元的铸造的YAO。以97％的抵押品比率，每个yaoUSD都可以赎回0.97美元的抵押品和0.03美元的铸造的YAO。

yaoUSD的兑换过程是无缝的，易于理解的并且在经济上合理。在100％阶段，它非常简单。在分数算法阶段，随着yaoUSD的铸造，YAO被销毁。赎回yaoUSD时，将铸造YAO。只要有yaoUSD需求，就将其赎回作抵押加YAO即可简单地在另一端启动流通量相似的yaoUSD的铸造（消耗相似数量的YAO）。因此，YAO代币的价值取决于对yaoUSD的需求。YAO市值的价值是yaoUSD市值的非抵押价值之和。这是曲线下所有过去和将来的阴影区域的总和，如下所示。

需求-供给曲线说明了如何铸造和赎回yaoUSD来保持价格稳定（qqq是数量，ppp是价格）。在CD0CD_0CD0处，在q0q_0q0处yaoUSD的价格为p0= $ 1p0 = $1。如果对yaoUSD的需求更多，则对于相同数量q0q_0q0，曲线将右移至CD1CD_1CD1和一个新价格p1p_1p1。为了将价格恢复到$1，必须铸造新的yaoUSD，直到达到q1q_1q1并恢复p0p_0p0价格。由于市值为市值乘以数量，因此yaoUSD在q0q_0q0处的市值为蓝色正方形。yaoUSD在q1q_1q1的市值是蓝色正方形和绿色正方形的面积之和。请注意，在此示例中，如果数量没有增加，则yaoUSD的新市值将是相同的，因为需求的增加仅反映在价格p1p_1p1中。在需求增加的情况下，市值要么通过价格上涨要么通过数量增加（以稳定的价格）增加。这很明显，因为红色正方形和绿色正方形具有相同的面积，因此将增加相同的市值价值。注意：绿色正方形中的半阴影部分表示如果以假设抵押比率66％生成新数量的yaoUSD时将燃烧的YAO股份的总价值。这对可视化很重要，因为YAO市值与yaoUSD的需求本质上是相关的。

最后，请注意yaoUSD是不可知的协议。它不对市场将长期维持的抵押比率作任何假设。可能是因为用户完全对完全算法化的0％抵押品的稳定币没有信心。该协议没有对该比率是什么做任何假设，而是使比率保持在市场对yaoUSD定价1美元的要求上。可能的情况是，协议只能达到例如60％的抵押物比率，而yaoUSD供应中只有40％在算法上是稳定的，而其中一半以上是由抵押物提供支持的。该协议仅根据对更多yaoUSD的需求和yaoUSD价格的变化来调整抵押比率。当yaoUSD的价格跌破$1时，该协议将抵押并增加该比率，直到恢复信心并恢复价格。除非对yaoUSD的需求再次增加，否则不会对比率进行抵押。甚至有可能yaoUSD完全成为算法，然后在市场条件需要时再抵押给大量抵押品比率。我们认为，这种确定性和反思性协议是衡量市场对无抵押稳定币信心的最优雅方法。之前的算法稳定币尝试在系统第一天没有抵押品（并且从未以任何方式使用抵押品）。先前的尝试并没有解决市场对算法稳定币在第一天缺乏信心的问题。应该指出的是，即使是与yaoUSD挂钩的美元，也没有成为法定货币，除非它在全球范围内占有重要地位。

抵押比率

该协议会在yaoUSD扩张和撤回时调整抵押比例。在扩展期间，协议对系统取消抵押（降低比率），因此必须向铸造yaoUSD存入更少的抵押品和更多的YAO。这降低了所有yaoUSD的抵押支持量。在撤回期间，协议会重新抵押（增加比率）。这增加了系统中抵押物在yaoUSD供应中所占的比例，随着yaoUSD支持的增加，增强了市场对yaoUSD的信心。

在创世之初，该协议每小时对抵押品比率进行一次调整，调整幅度为.25％。当yaoUSD等于或高于$1时，该功能将抵押比率降低每小时一步；当yaoUSD的价格低于$1时，该功能将抵押比率提高一小时。这意味着，如果在某个时间范围内，大部分时间yaoUSD价格等于或超过$1，则抵押物比率的净变动就会减少。如果yaoUSD的价格大部分时间都低于1美元，那么抵押品比率将平均提高至100％。

在将来的协议更新中，可以弃用抵押品的价格馈送，并且可以将铸造过程移至基于拍卖的系统，以限制对价格数据的依赖并进一步分散协议。在这样的更新中，该协议将在不需要任何资产（包括yaoUSD和YAO）的价格数据的情况下运行。造币和赎回将通过公开竞价区块进行，竞标者发布他们愿意为yaoUSD兑现/赎回yaoUSD的最高/最低抵押品比率和YAO。这种拍卖安排将导致从系统本身内部发现附带的价格，并且不需要通过预言机提供任何价格信息。代替拍卖的另一种可能的设计可能是使用PID控制器为铸造和赎回yaoUSD提供套利机会，类似于Uniswap交易对如何激励池资产以保持恒定比率，使其收敛于公开市场目标价格。

YAO治理通证（$YAO）

YAO是整个yaoUSD生态系统的价值累积和治理通证。所有实用程序都集中在YAO中。

yaoUSDShare通证（YAO）是协议中不稳定的，应计价值的通证。它的意思是易变的，并拥有治理权和系统的所有多余抵押品。重要的是要注意，我们采取了一种高度管治的方法，以与比特币相同的精神设计无信资金。我们避免使用像MakerDAO这样的DAO主动管理。社区能够进行主动管理的参数越少，意见分歧就越少。通过YAO进行治理的参数包括添加/调整抵押品池，调整各种费用（例如铸造或赎回）以及刷新抵押品比率的比率。除了可能需要自愿完全迁移到新的实施方式的硬叉之外，没有其他措施，例如主动管理抵押品或添加可人工修改的参数，都是不可能的。

YAO代币具有系统上行和下行的潜力，其中值的增量变化始终与yaoUSD代币本身保持稳定。最初，YAO的供应量最初设置为1亿个代币，但由于yaoUSD以更高的算法比率铸造，因此流通量可能会缩水。该协议的设计使得只要yaoUSD需求增长，YAO就会在很大程度上导致通货紧缩。

YAO代币的市值应根据yaoUSD代币永久存续，铸币和赎回费产生的现金流量以及未使用抵押品的使用来产生的未来预期净值来计算。此外，随着YAO的市值增加，系统保持yaoUSD稳定的能力也随之增加。因此，设计中的优先事项是在将yaoUSD保持为稳定货币的同时，为YAO代币积累最大价值。正如罗伯特·萨姆（RobertSam）在原始的Seigniorage白皮书中所描述的那样：“代币就像是中央银行资产负债表的资产方。股票的市值在任何时间点都会确定可减少多少代币供应的上限。”同样，yaoUSD协议从Sams的建议中获得启发，因为yaoUSD是混合（部分）铸币税份额模型。

流动资金计划与抵押

向矿工分发YAO代币并以新颖的规则激励DeFi计划

对于将UniswapLP通证存入激励对的用户，可以要求获得YAO奖励，这可以通过向Uniswap上的LP通证对增加流动性来实现。每个激励对都有自己的排放率，并获得第一年所有YAO奖励的总和，最多2倍的yaoUSD会成为算法上的提升。

抵押比率提升

每个池中的排放速率乘以CR增强因子，该因子与抵押比例成反比。这意味着，随着yaoUSD变得更加算法化，所有池的YAO发射率都会增加。CRBoost常数设置为最大乘数的2倍，这意味着，如果yaoUSD是完全算法，且CR为0％，则YAO的发射速率将增加2倍。

时间锁定质押

任何LP最多可以锁定其LP通证2年。LP股份乘以两个推动因素：时间锁定和抵押比率。抵押比率提高适用于YAO的基本排放率，因此抵押比率提高意味着更多的YAO分布在整个系统中。时间锁定提升适用于个人的赌注，占池中所有赌注的一部分，当某人从时间锁定提升赌注中获得提升时，它成为零和结果。换句话说，时间锁定提升将通过增加用户在池中的比例来增加单个用户获得的YAO量，从而降低池中其他所有人的奖励比例。这样做是为了帮助平衡固定时间段内将流动性锁定到系统中的风险/回报。时间锁定放样的目的是进一步奖励那些对yaoUSD协议具有长期信念并希望承诺在更长时间内提供流动性的有限合伙人。如果由于治理操作而更改了任何池排放率，则池中锁定时间的股份将自动解锁，从而使承诺锁定资金的有限合伙人的排放率不会改变。

总结

yaoUSD利用Uniswap和AMM的想法构建了前所未有的新型混合稳定币设计。在Uniswap池中，由于产品函数不变，资产A和资产B的比例必须成比例。LP代币只是对池+费用的按比例索赔，因此它通常会增加价值（如果费用高于非永久性损失）或失去价值（如果非永久性损失大于费用）。LP通证只是池中的被动所有权。

yaoUSD采纳了这个想法，并将其转变为设计独特的稳定币。LP代币是稳定币yaoUSD。这是稳定化的目的，并且始终以抵押品价值1美元的抵押品和治理（YAO）代币可铸造/兑现。两种资产（抵押品和YAO）的比率根据稳定币的价格动态变化。如果稳定币价格正在下跌，则该协议会提示该比率支持抵押物，而减少YAO代币中的抵押物，以重新获得对yaoUSD的信心。

YAO团队认为yaoUSD的分数算法设计是稳定币的范式转移。它具有快速，实时的平衡，算法，最小化治理和极强的弹性。他们坚信，yaoUSD协议可以通过演示算法货币政策来创建不信任的稳定币，从而成为比特币“HardMoney”叙述的障碍。