点了一桌菜，菜却不好吃，怎么办？
百度教科书级的选择：后面的菜不上了，吃剩下的还给老板。
元旦假期末尾，一场价值36亿美元且持续3年的收购，竟被百度掀了桌子。
据港交所公告，百度关联方Moon按照此前签署的协议，终止了对YY Live的股权收购协议。
早在2020年11月，百度便与YY直播母公司欢聚集团就全资收购欢聚国内视频娱乐直播业务（即“YY直播”）完成最终约束性协议的签署，总交易金额约为36亿美元（根据协议或有对价调整）。
2021年2月8日，欢聚集团宣布，YY直播业务出售给百度公司的交易已基本完成，据南方都市报报道，YY直播的部分人员已搬至西二旗百度大厦工作。
但在2021年8月17日，欢聚集团与百度同意将拟议交易的最后截止日期延长。彼时有消息称，延期的原因在于未走完审批流程，交易仍在推进中。同时有媒体曝出百度方面已经向欢聚支付了20亿美元，而剩下的16亿美元尾款正等待审批达成后再交割。
没想到，这流程最终也没有走完。
图源：YY直播微博
李彦宏选择放弃20亿美元和这3年在流量扶持、人员成本、公司运营的投入，而李学凌的欢聚集团早已聚焦海外业务，似乎也无意接回YY直播，正在寻求法律建议，并将考虑其可以采取的所有选择。
这当然不是一个容易的决定，如果放弃，前期的资源投入就打了水漂。只是在想，YY究竟是什么情况，让百度不惜把钱丢在水里也要甩回去？
01
充满谜团的YY
YY直播到底值多少钱，过了3年，百度恐怕还没搞清楚。
当时，在宣布收购消息仅3天，YY直播便遭到知名做空机构浑水做空。浑水发布题为《欢聚时代：你不能胡编乱造。嗯……其实你可以》的做空报告，称YY直播有90%都是造假。
这让YY直播股价一度下跌近30%。
而据噪点报道，启动收购一年后，YY和百度并没有很好地融合，甚至据内部员工表示，“收购YY像买了个爸爸”。
在这一年中，YY直播一直称与百度是“合作关系”，其时百度副总裁曹晓冬空降负责YY直播，然而以欢聚集团高级副总裁张莹为首的YY原管理层有很强的属地意识，不仅不允许百度深入调查，也不愿在收购完成前变动内部架构，甚至还会抢夺百度直播的业务和相关人才。
随后，曹晓冬、张莹先后离任，百度也在2022年4月终于对YY直播进行了全方位的架构调整，建立了独立的YY直播事业群，调整成七大业务部门，由百度集团副总裁何俊杰负责。
在2023YY直播公会生态大会上，YY直播宣布2022年旗下网红主播直播流水同比增长32%，并将继续在内容的精品化、多元化方面增加投入。
图源：YY直播公众号
然而百度在财报中几乎没有再谈及直播业务，YY直播也没有在行业中掀起什么波澜。
3年，直播行业剧变，一方面直播电商行业，抖音、快手、淘宝仍在激战，京东、拼多多也在加入战场；另一方面游戏直播、娱乐直播行业持续缩水，同时正加紧打击主播违法行为。
所以这20亿美金到底买了个啥？
02
不能总做冤大头
投资，总是有风险的，大资金赌未来的风险更大。
2017年，一本叫《Dream Big：3G资本帝国》的传记风靡投资圈。这家投资机构来自巴西，大家对它的名字稍显陌生。
当时，这家投资机构几乎控盘了百威英博、汉堡王、亨氏、卡夫、提姆霍顿、南非米勒等一系列的知名公司。可以说，这里面有很多的方法论。
但好景不长，3G资本最近几年陷入困顿，主要原因是市场变化太快，曾经优势不再，急需转型。
这里用3G资本举例的意思是，市场的变化总是很快，互联网更是如此。
一场收购拖了3年，该整合的就应该整合，整合不了的就是拖累，3年前的YY与3年后的YY绝对不是一个意思，也免不了百度一开始觉得是小甜甜，然后就变成牛夫人。
不过，作为国内互联网三大巨头“BAT”之一，百度的几次大投资并不算成功。
2013年8月，百度以19亿美元收购网龙控股子公司91无线，乃是当时“中国互联网史上最大的并购案”。
其时，划时代的iPhone4刚发布三年，小米、魅族等智能手机厂商也在起飞；微信发布两年，今日头条发布三年。
图源：雷军公众号
巨头们都在焦虑移动互联网的“最后一张船票”，而百度的选择是——巨资收购一个以电脑为核心使用环境，用来给手机安装应用、同步数据的应用市场软件。
这选择即使在当年也有太多人质疑，最后果然也没什么效果，各厂商手机自带的应用商店改变了一切，这交易堪比微软收购诺基亚。
2013年8月，百度还向糯米网战略投资1.6亿美元，获得约59％股份；2014年1月，百度100%控股糯米网。
百度当时希望收购糯米后切入O2O业务，然而这一努力在2015年便宣告结束：行业第一第二的美团和大众点评宣告合并，O2O业务大局已定，最终百度糯米APP挣扎到2022年正式关停。
两次大手笔收购，都能闻到巨头百度为了抢夺一个风口的船票而做出的豪赌行为，而这次YY的大手笔收购，同样如此。
互联网流量入口，这也是互联网公司的生存依赖，想要花钱买到吃饭的家伙，不是不可以，是真的很难。
03
收购YY的背后逻辑
为何在2020年末，百度要第三次大手笔，选择收购YY直播？
那是疫情时期的第一年，居家办公、居家学习成为常态，直播业务、直播电商从而腾飞。
在百度收购YY的一个多月前，游戏直播龙头虎牙与斗鱼正准备合并，同期抖音、快手、淘宝在直播电商领域位居第一梯队。
百度的直播风口船票，最终选了YY直播。
图源：MobTech
据MobTech数据，截至2020年3月，YY直播的市场占有率约40%，是唯一月活达到千万级的娱乐直播平台。而同时，李学凌也在ALL in海外市场，2020年4月刚让腾讯控股虎牙，如今也乐于出售增长陷入瓶颈的YY直播。
2020年上半年，YY直播两个季度营收均不足30亿元，Q2同比下降9.7%；YY直播付费用户增速两个季度同比下滑3.6%、2.2%。
百度想买，欢聚想卖，两边一拍即合。百度确实也对收购YY直播后的未来充满期待。
李彦宏曾在全员公开信中表示：“YY Live的加入，将使我们获得大型视频社交媒体的平台和运营经验，结合百度在知识、电商等直播服务上的积累，将使得百度成为中国领先的直播平台之一，并使收入多元化战略再迈进一大步。”
2021年，百度在回港上市中披露过YY直播数据：2020年YY收入99.5亿元，占百度总营收的9.3%；净利润为31.41亿元，占百度净利润的16.5%。
单从这次数据分析，百度收购YY直播是一笔好买卖。然而，百度也只公布了这一次数据，后续直播业务几乎不在财报上亮相，YY直播似乎也从未融入百度，未曾达到李彦宏的“双赢”期望。
04
忍痛割肉也算及时止损
据21世纪经济报道消息，有知情人士告知，3年的收购最终没有完成的原因，主要是没有获得监管许可，对于百度和欢聚集团双方都清楚。
然而相信百度也早已不复当年对直播领域的热情，毕竟李彦宏现在想的应该都是AI。
回想2022年底，OpenAl旗下的ChatGPT横空出世，点燃了人工智能行业的新风口，有报道说，截止2023年10月份，国内已经发布了238个大模型。
而百度也罕见地抓住了这个风口，在2023年3月率先发布知识增强大语言模型文心一言，如今已将文心一言应用于搜索、地图等多个旗舰产品上，截至12月底，文心一言用户规模已经突破1亿。
图源：百度公众号
2023年三个季度，百度营收分别录得311.44亿、340.56亿和344.47亿元，而为了AI的支出并没有吝啬，前三季度研发支出分别达到49.95亿、59.42亿和56.54亿元。
在10月的百度世界大会2023，李彦宏不仅发布了文心大模型4.0，更现场展示了基于文心一言重构的百度搜索、如流、地图、网盘、文库等十余款AI原生应用，要“激发大家一起来做出更惊艳的AI原生应用来”。
李彦宏非常清晰的看到，当前的大模型已经饱和，市场上需要的是应用，百度需要在大模型上保持投入，就可以成为平台。
当然，AI业务短期内仍然难以成为主要收入来源。这也意味着，为了这个风口，百度需要维持巨量的现金流。在此时宣布终止收购YY直播，虽然付出了20亿美金和海量的公司成本，但省下了16亿美元，
对于当前李彦宏以及百度来说，这依旧是个划算的买卖，及时止损很重要。
