美股长牛要终结?游戏规则试水东升西落

不正经社 2025-03-12 10:22:43

文丨古芳 编辑丨杜海

来源丨新商悟

(本文约为2100字)

这是一场可以被预见的崩盘:从估值泡沫到政策冲击让美股迎来惨烈调整。

2025年3月10日,美国股市经历了自2022年9月以来最惨烈的单日崩盘。纳斯达克综合指数暴跌4%,标普500指数下挫2.7%,特斯拉等科技巨头市值蒸发逾1300亿美元。

这场风暴并非偶然,而是多重矛盾的集中爆发。

1

估值泡沫的必然修正

美股的“科技牛市神话”已持续十余年,但其根基正被现实数据动摇。

截至2025年2月,标普500远期市盈率达22倍,剔除“科技七巨头”后仍高于历史均值15%;席勒周期调整市盈率(CAPE)更突破30倍,超越1929年大萧条前水平。

这种高估值依赖两个脆弱的假设:一是美联储持续宽松货币环境,二是科技企业垄断优势不可撼动。

然而现实正在打破幻想:

• AI概念股集体回调:英伟达股价较峰值跌超30%,市场意识到AI商业化进度远低于预期。

• 盈利预期坍塌:美国科技股盈利增速从2024年的34%骤降至2025年的18%,但市值仍在非理性膨胀。

• 债务风险攀升:美国企业债务规模创历史新高(此前已到36万亿公债),特斯拉等公司依赖低成本融资维持扩张,而美联储维持高利率的政策让资金链承压。

高盛分析师警告:“当所有利好都被定价,剩下的只有风险。”

2

特朗普政策的“三重冲击 ”

特朗普政府的关税与贸易保护政策被视为此次暴跌的直接诱因。

自其上任以来,美国已对多个贸易伙伴加征关税,引发全球供应链震荡。

3月10日,中国对220亿美元美国商品加征报复性关税生效,叠加美国国内就业数据疲软,市场对经济衰退的担忧急剧升温。

摩根大通将美国经济衰退概率从30%上调至40%,高盛则警告贸易不确定性可能拖累GDP增速至 1.7%。

更令市场不安的是特朗普政府对股市波动的冷漠态度。

白宫称“市场情绪与实体经济存在差异”,暗示愿以短期阵痛换取长期政策目标。这种立场加剧了投资者的恐慌:若政府坚持激进政策,企业盈利与消费者信心可能进一步恶化,形成 “政策 - 经济 - 市场” 的恶性循环。

此外,特朗普政府的财政紧缩措施(如大规模裁减联邦雇员)也在削弱经济韧性。2月美国裁员人数达17.2万,创五年新高,消费支出面临下行压力。

另外,政策信誉崩塌!

特朗普3月9日公开宣称“不排除经济衰退可能性”,彻底击碎市场对政府托底的幻想。道富环球投资管理公司首席策略师迈克尔·阿罗内直言:“这种政策制定方式近乎疯狂。”

市场用脚投票:VIX恐慌指数单周飙升45%,对冲基金以2024年11月以来最快速度抛售美股,单周净卖出超50亿美元。

花旗集团指出,关税政策与财政收缩的叠加效应,可能使标普 500 指数进一步下跌 10%-20%。

3

中国科技崛起改写游戏规则

当美国科技股陷入动荡时,中国科技企业正以惊人速度重塑全球产业格局。这场“东方冲击波”从三个维度瓦解了美股估值逻辑。

首先这是一场AI革命:从“算力崇拜”到技术平权。

中国公司深度求索(DeepSeek)的突破具有里程碑意义:其R1大模型仅用600万美元训练成本便达到GPT-4的90%性能,且完全开源。这直接挑战了“算力=竞争力”的行业铁律:

• 成本结构重构:企业AI开发支出可减少70%,英伟达H100芯片的溢价空间被压缩。

• 生态迁移加速:阿里云、华为云大规模部署国产昇腾芯片,英伟达在中国数据中心市场份额半年内下降12%。

• 估值逻辑崩塌:高盛测算,若DeepSeek模式普及,英伟达基于算力垄断的市盈率需下调30%。

其次中国新能源汽车改写格局:从“跟随者”到“定义者”*

比亚迪的崛起彻底改写了行业叙事:

• 销量碾压:2024年比亚迪以427万辆销量蝉联全球冠军,特斯拉则出现2015年以来首次下滑(178.9万辆)。

技术超越:“天神之眼”智驾系统全系搭载,e平台3.0实现充电10分钟续航800公里,参数全面领先特斯拉。

成本优势:CTB电池车身一体化技术使单车制造成本比特斯拉低18%。

摩根士丹利指出:“特斯拉的估值模型仍停留在‘美国独角兽’框架,但未来属于‘制造+生态’的双重能力者。”

最后是卡脖子的半导体行业突围:中芯国际的逆袭。

中芯国际2025年股价大涨60%,其14纳米芯片良率突破95%,华为昇腾910C与寒武纪思元590组合的推理性能已达英伟达A100的92%,但功耗降低35%。这种“替代-超越”路径正在动摇美国技术霸权根基。

4

结构性危机:美股面临历史性转折

这场崩盘可能成为美股长牛拐点的标志性事件,会造成以下效应:

资金从美股撤出,那么全球资本将会重新配置,流入替代板块A股等新兴市场。2025年中国科技七巨头市值飙升4390亿美元,而美国“七姐妹”缩水10%。

美联储政策工具枯竭也让美国市场首尾难顾:美联储陷入两难——保美元信用需维持高利率,救股市则要降息,但通胀压力仍未消退。

国家产业趋势逆转:美国依赖资本堆砌(OpenAI烧钱超百亿美元)和硬件垄断的模式,正被中国“开源协作+垂直整合”路径取代,DS崛起给了美国致命一击。

高盛宏观交易员Paolo Schiavone警告:“这可能是一场2001-2003式‘钝刀割肉’的漫长熊市。”

《经济学人》评论:“2025年的震荡揭示了一个真相:在开放创新面前,任何技术霸权都只是暂时的高墙。”

5

结语:在风暴中寻找新坐标

美股崩盘与中概股崛起,本质上是全球科技权力转移的镜像。

当特斯拉上海工厂因订单不足熄灯,当黄仁勋连夜飞往北京寻求合作,历史的天平已悄然倾斜。

正如投资大师霍华德·马克斯所言:“树不会长到天上,市场终将回归均值。”

在这场没有硝烟的战争中,活下来比跑得快更重要——而新规则的制定者,正在东方诞生。【《新商悟》出品】

CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然

声明:文中观点仅供参考,勿作投资建议。投资有风险,入市需谨慎

喜欢文章的朋友请关注新商悟,我们将对商业趋势、逻辑与伦理进行持续关注

转载新商悟任一原创文章,均须获得授权并完整保留文首和文尾的版权信息,否则视为侵权

0 阅读:0
不正经社

不正经社

感谢大家的关注