作者：基辛哥
关税扰动再起风云，A股市场风格骤变，保守风格的红利指数投资再度受到青睐。不少投资者不禁在问，那个过去穿越6年市场风雨的红利指数基金还能成为权益类投资的避风港吗？
第一次中美贸易争端起始于2018年3月22日，正好是7年前。我们可以回溯7年前类似市场背景下，比较期间各类红利指数与其他指数的区间表现和最大回撤。据WIND数据，2018年中美贸易争端期间，考虑股息收益后，上证红利全收益指数、中证红利低波动全收益指数为代表的红利类指数，区间表现和最大回撤都要好于同期宽基指数。
表1、谁是2018年中美贸易摩擦中表现最强的指数
数据来源：WIND，数据起始时间2018年3月22日-2018年9月24日
对比完中美贸易争端期间各类指数表现后，我们再对比7年来各类红利指数与其他宽基指数的攻防表现。最大回撤是防守能力最直观的指标，收益率则是进攻的体现，2018年3月1日——2025年4月7日，万得数据统计对比显示，在下列指数中，上证红利全收益指数防守最好，最大回撤是-20.84%，收益率则排名第二为38.54%；而中证红利低波全收益指数收益最佳，是64.83%，最大回撤排名第二是-23.18%。意味着红利类指数在近七年来攻防兼备。
表2、谁是7年来攻防兼备的指数
数据来源：WIND，数据起始时间2018年3月22-2025年4月7日
第三个比较维度是指数在过去6年中力争绝对收益的持续能力。从2019年-2024年的6年中，中证红利低波全收益指数获得连续6年的正收益，而上证红利全收益指数也取得了五个年度正收益的较优表现。
表3、2018以来指数绝对收益对比
数据来源：WIND，数据起始时间2018年1月1日-2024年12月31日
在众多红利指数基金中，规模位居前二的是华泰柏瑞红利ETF（510880）与华泰柏瑞红利低波ETF（512890），跟踪标的分别是上证红利指数和中证红利低波指数。济安金信基金评价中心数据显示，截至2024年4月7日，红利ETF近三年净值收益率为10.62%，高于同期业绩比较基准收益率（-3.48%），累计超额收益为14.10%。红利低波ETF近3年收益率为24.69%，跑赢8.19%的基准收益率；近5年收益率为95.47%，跑赢42.13%的基准收益率。
近年来，相关政策加码出台，引导上市公司提升分红积极性、增强投资者回报。2025年3月6日，证监会主席吴清在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上表示，“2024年全市场分红达到2.4万亿元，分红金额创历史新高。”在政策助力下，2025年A股分红生态有望继续呈现诸多积极变化。
特别是在近年来长端利率下行的低利率时代中，股息率的吸引力仍在攀升。截至2025/4/1，10年期国债收益率为1.81%，上证红利指数股息率（6.62%）与其差值为4.81%，处于2020年以来的较高区间。此外，经历市场调整后，上证红利股息率也较去年同期的5.83%增长了79个百分点。
红利类指数股息率的提升，离不开A股上市公司分红积极性持续提升和分红金额不断攀升。近期，随着上市公司2024年年报陆续披露，多家上市公司年度分红方案或分红提议也同步宣布。截至2025年4月1日，A股共有846家上市公司宣布2024年利润分配方案，拟派息金额合计超1万亿元。（数据来源：Wind，上市公司公告）较高股息率的加持，让红利指数基金在波动的市场中有着不可替代的优势。
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