铜市场展望：需求回升下的看多逻辑

在全球GDP预期不断上修的背景下，铜的需求回升成为市场关注的焦点。从中长期尺度来看，在未出现预期反转的情况下，铜价将维持看多思路。短期需关注制造业数据的表现，若数据偏弱，可能会对价格市场形成阶段性压制。同时，月度电铜供应数据将是基本面分析的重点，以4月产量95.5万吨作为临界值，判断是否触发利多/利空驱动。若产量高于市场预期，可能会对二季度的平衡转紧预期造成落空影响。同时，需关注市场拥挤程度及日度仓位变化，若出现连续减仓行为，预计价格调整区间在76410-77400。

电解铝市场分析：库存偏低下的偏强行情

在有色金属品种中，电解铝的基本面相对较强。尽管前期价格上涨，多数品种出现超季节性累库，但电解铝库存保持平稳。本周铝棒和铝锭开始去库，下游需求增强。在表需较强且库存偏低的情况下，沪铝维持偏强看待。乐观情形下，价格可能向上看到21500-22000。节前不建议追高，若回调至19500-20000附近可以参与。

氧化铝市场展望：关注河南和山西铝土矿复产情况

氧化铝市场短期可能会跟随行情。仓单库存较高，但可以升水锁库存。电解铝企业后续可能被动接受高价，形成期现共振。向上空间能否打开需要关注河南和山西铝土矿是否复产。目前高点在3500-3600，后期有可能突破。3300附近可以逢低多，不建议追高。3600以上估值较高，中长周期等待下游补库之后逢高空机会。

锌市场分析：利润分配下的偏空参与建议

锌市场的TC继续下调，接近历史极值。冶炼成本上调，通过价格上涨分配到的利润再次被抽离，供给侧利润分配继续向利于矿的方向运行。锌元素平衡维持过剩状态，当前的矛盾核心不是利润总量而是利润分配。维持扩利润需要需求验证的判断，锌作为空配介入。本周锌矿Tc再度下调，上周提及23000这个位置已经将实时冶炼利润推高至200元/吨这一具有主观激励意义的水平，本周Tc下调把这一利润再次挤掉了，即当前的产业链产能适配，冶炼一侧没有留存利润的能力。

当前的状态是，冶炼之上短缺，冶炼之下过剩，平衡关系的重塑，完全取决于冶炼厂的动作，价格继续往上，通过价格分成改变的利润不一定留的住，强波动赌单边就是强投机高风险。所以问题到最后成为了，是否需要无视微观的弱势、元素的过剩状态，持续扩利润创造新供给满足加工端的原料需求？理性考虑，不应该。当前的矛盾核心不是利润总量而是利润分配，维持扩利润需要需求验证的判断，维持偏空参与建议。

碳酸锂市场展望：供需错配下的偏空参与判断

考虑到当前产业链无刚性产能瓶颈存在，同时从产能匹配来看，加工端不具备留存利润的能力，利润最终将向上游集聚，上游利润持续扩张，需要看到长期过剩预期得到扭转，当前反转所需的条件均不具备的背景下，维持不应当给予资源端额外利润的判断，即12万估值上沿不应突破，同时供需错配随着时间推移将逐步化解，短中期大方向上维持偏空参与判断。

镍市场展望：高空思路下的轻仓参与或观望

镍市场维持高空思路，目前静态区间135000-146500元/吨。纯镍仍过剩，下半年预期过剩会加剧，14.5w以上具备沽空价值。但考虑到短期下跌空间有限以及五一假期持仓过节的风险，轻仓参与或观望为主。

不锈钢市场分析：交易价值不大，空单暂时观望

不锈钢市场的交易价值不大，空单暂时观望。伦镍上涨，下边际在逐步抬升，目前约13650元/吨。主力合约切换至09合约，SS由连续合约切换至159换月，且05-09合约给出了无风险套利空间。05-09无风险套利升水锁库存，近月库存压力暂时可以忽略。当05-09月差收窄时，库存才能对价格形成冲击：一可以以预期证伪09减仓使得远月价格下跌实现月差收窄，二可以以现货接货使得近月价格上涨来实现。上涨目标位以近月成本14500元/吨，09考虑升水或在14800-15000元/吨。

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