锂企财务数据基本可以说都看麻了，主要就是面粉面包的问题。赣子一季度营收94.38亿，二季度营收87.07亿，一季度净利润23.97亿，二季度净利润34.54亿，存货101.1亿→113.6亿，原材料40.5亿、在产品17.4亿、库存52.0亿，减值8.25亿。上半年销售情况：公司给出的口径是，生产量和销售量较去年同期持平。 明显看到变化的是两点：①锂资源毛利率24.12%，较上年同期骤降44.25%；②营收占比电池板块提升到22.51%，上年同期为13.02%。如何理解？ 二季度成本端上升快，锂盐价格下跌顺畅，锂矿价格相对坚挺，带来了这种变化，但实际毛利率的一部分统计在了投资收益中，锂辉石采购价格随行就市，马里昂没有并表（青海一里坪等部分有权益的项目都核算在投资收益中），但马里昂是采购精矿价格的重要组成部分，价格变动对生产成本产生影响。另外，随后阿根廷裤衩里项目完全并表，表面上改善毛利率数据。 锂盐业务波动较大，电池业务相对稳定很多，上半年毛利率19.41%，至2023年底有效产能达到20GWh（注：目前公告项目总规划是120GWh）在手订单匹配规模。储能电池定价策略随行就市，碳酸锂价格对储能电池提供较强的成本指导。 公司对锂价的判断没太多新意，需求端长远旺盛短期看车厂价格战，供给端高价刺激江西云母和非洲产能释放，环保是重要制约因素。财报中有对各品类供给约束因素的详细论述，都懂： 锂辉石：受到运输不畅、劳动力及设备短缺、矿山品位下降等因素影响，澳大利亚锂辉石项目新产能或复产产能的投产及爬坡速度存在低于预期的可能性。过去两年，非洲大陆的锂矿项目受到广泛关注，主要是因为非洲的矿业环境对于中资企业较为友善，非洲锂矿开发全面提速，预计在 2023 年开始，非洲锂矿有望成为全球锂资源供应的重要组成成分。 卤水：南美盐湖资源储量丰富且品质较高，但开发难度较大，存在环评审批、高海拔、淡水资源短缺、配套基建等多种因素的限制， 需要大规模的资本开支、成熟的技术水平和项目团队支持。 锂云母：锂云母提锂产能建设也面临来自锂矿品位较低、冶炼形成的废渣量大，以及锂矿中含有的其他稀有贵重资源难以综合利用等挑战。 聊到非洲手抓矿问题，公司并不关注，因为ESG不友好，商业模式不可持续，不会主动采购这种原材料。非洲许多项目没法建尾矿库、选矿，只能出口原矿，当前价格水平经济性已经快不存在了。锂盐价格对尼日利亚手抓矿的影响，进口高点在今年3月，对应出口时间今年1月，此后一直下降。 阿根廷方面，目前汇率成本很高，但美元化可能性较低，现任左派连任可能性不大。大选影响，极右翼上台对公司的影响：任何候选人上台，措施都会市场化一些，矿业权都在各省，比较稳定，未来加快加大在阿根廷的项目推进。 墨西哥方面，电话会没有提及，虽然也没期待什么，之前忘了哪次交流投产已经改到25年去了。财报公布了8月新发事件，此前看到特斯拉实际已经将计划推迟到2025年，配套产业链必然也会各种理由推迟，墨西哥sonora矿权还在，扯皮就是随后经营分饼的问题了，之前洛阳钼业也刚经历完T矿在新繁荣周期权益金的谈判。 另外，公司略微点评了一下对四川矿拍卖的看法：海拔高，周边有没有适合建尾矿库的地方，未来资本支出不小，周期不会太短。 以上，平平无奇吧，如之前所说，当下锂行业更多关注需求端和需求预期的变化，供给端别惦记，不会有什么超预期的产能释放，还是推迟的节奏。