最近美国经济的一系列数据可太引人关注了，尤其是通胀相关的动态，直接影响着我们的投资方向，今天就来好好盘一盘。
过去几个月，美国通胀预期一路飙升，这对黄金和白银来说，可是妥妥的看涨信号。美国的CPI涨幅超预期，一下子加剧了大家对通胀的担忧，再加上经济增长放缓、裁员人数增加，滞胀的阴云似乎正在逼近。
美国，1月份CPI年率上涨3.0%，超过了预期的2.9%。核心CPI（不包括食品和能源价格）年率上涨3.3%，高于预期的3.1%。美联储的通胀目标是2%，但现在核心CPI年增长率比疫情前平均水平高出62%，居高不下。更可怕的是，1月份的数据还是在川普的关税生效前记录的，以后通胀压力可能更大。
除了CPI，美联储更看重的个人消费支出（PCE）价格指数也不容乐观。12月，PCE年率上涨2.6%，和CPI一样，都在告诉我们通胀率降不下来，还朝着不好的方向发展。
还有几个通胀预期指标也在预警，像5年通胀盈亏平衡率，它是通过计算名义5年期美国国债和5年期国债通胀保值证券（TIPS）收益率的差额，来反映市场对未来五年平均通胀率的预测。自1月下旬以来，这个比率飙升，说明市场很担心即将到来的关税对通胀的影响。
持续上升的通胀，加上可能的经济衰退，滞胀的条件都快凑齐了。美国、英国等国家在1970年代就经历过滞胀，当时是货币供应快速扩张和能源危机导致的。如果现在滞胀真的再来，美联储就麻烦了，因为持续的高通胀会限制它实施货币刺激的能力。
这次的通胀压力主要是新冠刺激计划往经济里注入了数万亿美元导致的，很难降下来。美联储最后可能会优先支持经济而不是控制通胀，就像1970年代那样，出现高通胀。
而且经济衰退一般都跟着加息周期来，最近的加息周期可是自1980年代初以来最激进的。短短一年半，美联储就把联邦基金利率从接近零上调到5.33%，比2000年代中期那次导致房地产泡沫破灭和大衰退的加息还厉害。虽然很多人还对经济软着陆抱有希望，但历史经验告诉我们，这么大规模的紧缩周期后，软着陆可不常见。
纽约联储衰退概率模型等几个经济衰退指标都在亮红灯。这个模型评估未来12个月经济衰退的可能性，历史数据显示，指标上升，衰退可能性增加，一旦下降，往往意味着衰退已经开始。过去一年，这个模型开始下降，说明美国经济可能已经在衰退边缘了。
美国M2货币供应量增长在经历罕见下降期后，过去一年又重新出现，货币供应量扩张是通胀的根本原因，这也解释了为啥通胀率降不下来，以及黄金和白银过去一年为啥会飙升，正应了诺贝尔经济学奖得主弗里德曼说的“通货膨胀无处不在，永远是一种货币现象”。
今天的通胀轨迹和1970年代太像了，滞胀对美国整体经济肯定是坏事，但对黄金白银来说，却是重大利好。1970年代，黄金可是表现最好的资产之一，远超股票和债券。当时黄金中期表现强，后期白银又抢了风头。现在似乎也在上演类似模式，黄金目前表现优于白银，但随着牛市势头增强，白银可能又会领先。
虽然川普和马斯克领导的效率部（DOGE）在削减美国支出方面有进展，削减了约880亿美元，但美国债务高达36.5万亿美元，过去四个月预算赤字就有8400亿美元，这点削减只是九牛一毛。而且经济严重依赖支出，进一步削减可能会导致更多裁员和经济放缓。
讽刺的是，DOGE的努力虽然在财政上合理，但可能会加速早就酝酿中的衰退。另外，川普没解决通胀的根本原因——缺乏健全的货币，所以滞胀很可能还是会发生，这就为黄金、白银创造了非常有利的投资环境。
面对这样的经济形势，你们对贵金属投资有什么想法呢？欢迎在评论区交流讨论！
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