老美的小弟，日本终于扛不住了，开始抛售美债了！

美国财政部2024年5月国际资本流动报告（TIC）显示，日本的美债持仓规模达到11283亿美元，是美国第一大债主，但5月减持220亿美元美国国债。

美债的第二大持有国，中国也在减持美债。数据显示，中国在五月份减持24亿美元的美国国债，持有量降至7,683亿美元。

但是，和中国不一样，明眼人都知道，中国大幅度减仓美债是一种政治性的大趋势，不可避免。因为持有美债本质上就是给美国人递子弹，美国人用它给美国企业减税、给科技企业补贴，从而占据科技制高点，然后反过头来以暴利收割我们。

这能干吗？所以，中美撕破脸之后，中国持有的美债规模一直在下降，最高的时候是1.3万亿美元，现在只有7600多亿了，接下来还会继续下降，保持在一个维持美元贸易的最低幅度。

我们要知道，中国每年通过贸易收到大量的美元，过去4年，中国整个贸易顺差足足有2万亿美元。可是，老美这也不卖，那也不卖，就想把中国人赚的美元堵在手里，逼着中国人用这些钱都用来买美债，那就是自己枪杀自己，还得自己买子弹，心思还是挺歹毒的。

中国这边呢？一边是大量的增持黄金，取代美元成为国家外汇的一部分，比如2022年11月以来的央行连续18个月增持黄金；另一边大量的把美元借出去给其他国家，或者是去其他国家投资，把美元换成实际的资产，比如买矿山、港口，而不是持有一张废纸。

当然了，日本作为老美的小弟，做法截然不同，一直是老美坚定支持者。最近一两年，日本政府丝毫不顾日元的大幅贬值，拿着美元使劲地买美债，给美国人递子弹。

比如说，2022年底日本持有的美债规模是1.07亿美元，现在足足多了500亿美元。有人可能觉得没多少，但这段时间美债收益率上升，导致美债价格下跌了近10-20%，也就是说日本增持的实际美债远高于500亿美元。

结果，没了美元的护盘，日元大幅贬值！

从2021年开始，美元兑日元从100贬值到了最近的160左右，什么概念？相当于原来的60%，什么都没干，日本老百姓手里的钱贬值了40%！

日本股市也因此大涨，代价就是日本的通胀起来了，比如日本6月份总体CPI同比上涨2.8%，是30年以来都非常少见的高通胀。

虽然工资也在上涨，日本最大工会——日本劳动组合总联合会表示，日本企业已同意今年将月薪平均提高5.10%，这是33年来最大的一次。

但实际上呢？工资增幅远远不及货币贬值幅度。根据日本厚生劳动省数据，截至今年5月，日本员工的实际工资已经连续下降了26个月，是有可比数据以来实际工资下降持续时间最长的。

因为日本是一个岛国，极度依赖进口：日本政府发布的2024年版《通商白皮书》显示，超过1406个品类的商品，其进口额的一半以上均源自中国，所以日本国内的商品价格对汇率是比较敏感的。

其实，这也不仅仅是日本一个国家的问题，在全球范围内都有这样的事情，只是日本比较突出而已。

日本的说法是通过货币贬值，重新获得出口竞争力，比如丰田的利润大涨，但是和通胀的危害相比，孰高孰低呢？所有国家都得在通胀和出口之间，做一个艰难的选择题。是抛售美债维护本国币值稳定，还是顺势贬值增加出口？

显然，过去日本选择的是快速贬值，但后遗症正在出现，更重要的是，美元即将开启降息周期，美元资产短期内将不再是一个高收益资产，全球范围内的美元可能都要从美国流出。大家因为美国的高息而来，也会因为低息而走！

这一次美国TIC资本净流出，是过去3年以来，单月净流出最大的一次。海外5月总体净卖出美国长期证券546亿美元，此前4月为净买入1231亿美元。

而这，可能只是一个开始！