来源：中国证券报

降低保险公司负债端成本，缓解行业所面临的利差损风险又有新举措。

中国证券报记者近日从业内获悉，监管部门对部分人身险公司进行窗口指导，要求调降万能险结算利率水平、分红险实际分红水平。大部分中小险企的万能险结算利率不超过3.3%，大型险企的万能险结算利率不超过3.1%。分红险的实际分红水平对照万能险结算利率实行。这是今年以来监管部门对万能险结算利率进行第二次窗口指导。

上限料下行

根据记者从业内获取到的信息，监管部门对部分人身险公司进行窗口指导，要求大部分中小保险公司的万能险结算利率水平不超过3.3%，分红险的实际分红水平也要求降至与万能险结算利率同等水平。对大型保险公司万能险结算利率的上限要求更严格——不超过3.1%。

某中小保险公司内部人士告诉记者，公司收到监管部门的窗口指导，预计将在近期开始执行新要求。另一位中小保险公司内部人士称，近期收到监管部门的相关窗口指导。不过也有保险公司人士表示，暂未接到相关通知，但结算利率下调是行业大趋势。

这不是监管部门第一次对万能险结算利率进行调降。今年初，监管部门对多家人身险公司进行窗口指导，要求自1月起，万能险结算利率不得高于4%；自6月起，结算利率不得超过3.8%，部分大型机构及风险处置机构不超过3.5%。与今年初的窗口指导相比，此次对万能险结算利率上限进一步下调。

与2023年底相比，2024年1月、2月已披露的万能险结算利率均有所下调。在已披露2月份结算利率的超570只万能险产品中，有9款产品的结算利率为4%，其余产品的结算利率低于4%。整体来看，当前仍有超过40%的产品结算利率在3.3%以上。

吸引力仍在

万能险一般不单独销售，而是作为附加险搭配增额寿险、年金险等主险进行销售。其有保证利率和结算利率两种利率。保证利率写进合同，结算利率和保险公司万能险账户的投资情况有关，结算利率不得低于保证利率，保险公司每月进行披露。

对于万能险结算利率调降，业内人士认为，此举旨在降低保险公司负债端成本，缓解行业面临的利差损风险，保证保险公司持续、稳健经营。

从资产端来看，受利率下行、资本市场波动等因素影响，险企投资承压。金融监管总局披露的数据显示，2023年保险资金的年化财务收益率为2.23%，年化综合收益率为3.22%，整体处于较低水平。

从销售端来看，2023年以来，保险产品受到投资者追捧，带动万能险产品销售。此外，一些险企为提高产品吸引力，会给出较高的万能险结算利率。从部分险企披露的数据来看，2023年万能险销量颇为可观。比如，中国平安2023年报显示，该公司2023年万能险保费规模1157.59亿元，较上年增长36.56%。

业内人士预计，在资产端承压背景下，前期销售了大量高利率万能险产品的保险公司将面临一定风险。对外经济贸易大学保险学院教授王国军表示，有些保险公司在万能险结算利率上给出较高演示利率，超出了公司投资能力。

华西证券非银金融分析师罗惠洲认为，受市场利率下行，以及资本市场波动影响，保险业资产端压力凸显。万能险结算利率、分红险分红水平下调后，从短期来看，消费者获取的收益将减少；从长期来看，保险公司面临的利差损压力将减轻，从而保证持续、稳健经营，保证未来的赔付安全，保障消费者利益的实现。

业内人士认为，结算利率下调或在短期内影响产品销售，但整体影响有限。北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆认为，万能险结算利率下调，短期内可能会降低消费者购买积极性，但在市场整体利率持续下行，尤其是银行存款利率连续下调的背景下，万能险仍有吸引力。

化解风险的关键

2023年以来，监管部门已通过多种举措降低保险公司负债端成本。业内人士认为，长期来看，保险公司需要从负债端和资产端共同发力，回归保险本源。

除了调降万能险结算利率、分红险实际分红水平之外，监管此前还对传统人身险产品预定利率进行调整。2023年7月，监管指导传统人身险产品预定利率上限由3.5%切换至3.0%。

业内人士认为，在市场利率下行背景下，保险产品利率或有进一步下调的可能。星图金融研究院研究员黄大智认为，从负债端来看，保险产品利率仍处于较高水平，但资产端各类资产收益率整体处于下行趋势，将倒逼保险公司下调保险产品的结算利率或预定利率等。

除了下调产品利率之外，监管部门还通过推行“报行合一”降低保险公司经营成本。金融监管总局相关负责人此前表示，按照“报行合一”要求，保险公司与相关银行已完成“总对总”层面重新签约，银保渠道佣金费率较之前的平均水平下降了约30%。记者近日从业内了解到，当前经代渠道“报行合一”也在推行中。

百年保险资管董事长杨峻此前撰文表示，降低万能险等品种结算利率措施，在一定程度上可缓解短期压力。但从长期来看，保险公司应从负债端和资产端共同发力，回归保险本源。负债端应改变以往粗放发展模式，真正做到“以客户为中心”，坚持保险的保障功能，优化业务结构，降低负债成本。这是解决利差损问题的前提和关键。资产端则应强化长期资产配置，加强风险管理，寻求优质资产的确定性投资机会，提升长期投资收益水平。