涨停、跌停、再跌停、暴跌、暴跌……回A上市以来，“巨无霸”中国电信股价走势上演了“惊天”反转戏码——

上市首日，中国电信开盘后跳水，一度逼近发行价，随后可能是游资投机，股价直线拉升至涨停，单日涨幅近34.88%；23日，全体跌停，封单超千万手；24日，全日跌停，封单数百万手；25日，在电信出面“救市”，稳定了下局势，当日收跌-2.42%；26日，再度中幅收跌，收盘价4.71元/股，总市值4301.57亿元。

轮番下跌后，中国电信市值相比上市首日最高值已经蒸发1653亿元！蒸发了一个中国联通还要多，毕竟中国联通市值只有1286.99亿元！

而这几天不幸登上“贼船”的投资者炸锅了，“这是什么情况，也太坑了吧，1000万手封单跌停板，大开眼界。”

甚至，“电信诈骗”这个老梗有了全新的解释——

为什么业绩还不错的“超级大白马”中国电信连续暴跌呢？我的观点是，中国电信被“错杀”了，而主要原因是人们还没有重新认识中国电信“云改数转”后的新身份，更直接点，人们还意识不到天翼云的价值！

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诚然，我认同中国电信主业所处的传统通信市场已经饱和，甚至开始下行，近几年三大运营商在这片市场上活得很挣扎，就这一点而言，这个市场确实没有多少成长性，而没有成长性，就意味着没有想象空间，而资本市场最看重的就是“想象空间”。

从这个角度，中国电信走低确实不足为奇，毕竟中国联通在A股挣扎了多年，股价、市值简直可以说是一塌糊涂。

但是，为什么我说中国电信被错杀呢？因为中国电信不是单纯的传统通信运营商！

去年10月，在天翼智能生态博览会论坛上，中国电信高调宣布未来将把云计算服务打造成为中国电信的主业。对于一家电信运营商来说，这无疑是一次具有历史意义的战略转变。

随后，中国电信修正了自己“主营业务”的描述——

全面实施“云改数转”战略，以5G和云为核心打造云网融合的新型信息基础设施、运营支撑体系、科技创新硬核实力，深化体制机制改革，以创新、融合构建差异化优势，致力于为个人（ToC）、家庭（ToH）和政企（ToB/G）客户提供灵活多样、融合便捷、品质体验、安全可靠的综合智能信息服务。

看到了吗？中国电信未来主营业务只有两块：卖5G、卖云。所以，中国电信在通信运营商之外，还有一个崭新的身份——云服务运营商！

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那作为作为云服务运营商，中国电信天翼云的表现如何呢？

我们先来看看中国电信对于天翼云的发展规划是怎样的——全力拓展天翼云，统一规划布局全国云数据中心，打造基于云网融合的、以云为核心，云、网、边、端、安全面协同的数字化平台，构建IaaS/PaaS/SaaS的全栈服务产品。建立全网统筹、开放共赢的天翼云内外生态体系，启动云托管服务提供商（MSP）发展计划。深化网络能力、安全能力、应用与云能力深度融合，形成央企云、行业云、国家云解决方案。

下面我们分几个层面来评估下天翼云的表现和实力——

1、收入&市场

按中国电信最新发布的2021年H1的财报显示，天翼云半年收入达到140亿元，增幅109.3%，超过2020年全年总收入。

而在市场份额方面，截至今年1季度，天翼云IaaS+PaaS份额排名国内第4（前三是阿里云、腾讯云、华为云）、IaaS市场份额第2（仅落后阿里云），政务云基础设施份额第一。

而放在运营商行业内比较，天翼云在全球运营商公有云IaaS中排名第一，收入规模在国内运营商中排名第一。

从以上收入规模和排名来看，天翼云已经稳居第一阵营，甚至可以跻身前三甲！

2、资源能力

天翼云一直在打造差异化核心优势，当前已经形成“2+4+31+X+O”云和大数据中心布局体系，建设梯次化布局、云边协同、多种技术融合的算力基础设施体系。

中国电信在国内IDC数量最多、分布最广，是中国最大的IDC服务提供商。截至2020年底，IDC机架总数超过42万个，其中80%部署于四个经济发达区域，全国平均机架利用率达到70%。

此外，中国电信除拥有近700个IDC机房外，还拥有3,000个边缘机房作为云边机房，具备边缘云快速部署的先发优势；依托公司6万个机楼和综合接入局所资源，可构建海量边缘节点，部署边缘计算能力，满足用户低时延、数据本地化、安全性、差异化服务等需求。

而且相较第三方数据中心，运营商具备国内跨区域和国际综合高速互联网接入差异化优势，公司互联网骨干带宽全球领先。

3、产品/解决方案能力

天翼云也一直在弥补过去在产品上的短板，基于全栈自研的天翼云IaaS+PaaS+大数据/AI能力，推出天翼公有云IaaS和PaaS全栈产品，以及天翼私有云/专属云/混合云、天翼云桌面/云手机、CDN、“诸葛AI”等多项自研产品和平台能力，形成云、数、智一体化的安全云产品体系。

在云服务能力打造方面，以天翼云打造业界领先的数字化底座，为政企客户提供自主研发的公有云、私有云、专属云和混合云的全栈天翼云服务能力。天翼云已承建16个省级和130多个地市级政务云，打造了1000余个智慧城市项目，成为政务云市场领导者；在大型央企云、医疗云、教育云等行业云市场，逐渐凸显出差异化优势。

4、技术积累

天翼云一直在推进核心技术攻关，自研天翼云IaaS+PaaS+大数据/AI等50余项核心技术，大量核心关键技术已经实现成果转化，形成了天翼云优势的产品与服务能力，并已实现规模商用。

天翼云在弹性计算领域已实现全技术栈自研，并基于全自研技术推出一云多态的公有云/私有云/专属云/混合云服务。

天翼云自研分布式存储，是中国首家通过ISO27040认证的云存储服务商。

天翼云自研数据库，支持十亿级用户承载、千万级并发服务的超大规模处理能力，平台高可用达到99.999%，高于传统IT架构2个数量级。

天翼云自研CDN，提供十毫秒级内容分发能力，业界领先，已为众多头部互联网公司提供服务；并支持8K超高清、VR/AR等场景。

天翼云终端系列产品在核心协议领域全面突破，可支持4K/60fps极致云游戏体验，带宽占用降低30%以上。

天翼云终端产品在网用户数已突破100万。云网能力深度融合，推出云专线、云专网、云间高速、SD-WAN等多种云网产品。

5、营销实力

经过多年来行业深耕和市场化培育，天翼云已打造形成了覆盖全国的产业数字化支撑服务组织体系，共拥有3.6万名遍布全国、具备产业数字化销售和服务能力的专家队伍，其中包括1.6万名从事售中支撑和实施交付的技术型专家，能充分理解客户的定制化需求，属地化服务优势显著。

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就这样一个天翼云，具有云网融合独特优势的云运营商，价值多少钱？

我们可以拿阿里云来做个对比——

不久前，阿里云发布了2021财年第三季度（截至2020年12月31日）财报，该季度阿里云营收达161亿元，调整后EBITA盈利2400万元。

财报发布后，高盛直接上调了阿里云估值，达到了1238亿美元，相当于人民币8020亿元。

对比算一下：阿里云单季度营收161亿元，估值8020亿元；那天翼云单季度营收大概70亿元，那估值能到多少钱呢？3487亿元！

当然，天翼云作为行业龙头，估值肯定会有溢价，但天翼云也有自身独特的优势，比如上文提到的云网融合优势、市场渠道优势、资源布局优势，一增一减，保守估计天翼云的估值至少在2000亿元左右！

截至今天收盘，中国电信市值4302亿元，而其中光天翼云就价值2000亿元，剩下偌大的中国电信只值2302亿元？！要知道，中国电信光资产规模就超过了7000亿元！哪怕是打折卖了也不止2302亿元啊！

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对于投资者来说，且不论天翼云和其他布局，中国电信已经宣布将大比例的派发股息，真金白银的派发也彰显了电信的盈利能力。对比互联网公司，就凭一个概念就获得天价市值，但既无利润也无实体资产，更在遭受监管的不确定性压力，中国电信这样的实打实的数字科技企业简直不可多得。