银行不改变自己，我们就改变自己。疫情三年过去了，银行想让你干嘛？想让你们报复性消费。你们呢？报复性存款，报复性提前还房贷，报复性不消费。

3 月份我们很多人不经意地经历了中国财经市场的一件重大的事情，我们叫广义货币 M2 突破了 300 万亿人民币。

第一个 100 万亿从 1955 年币制改革算起，用了 57 年。

第二个 100 万亿用了 7 年半。

第三个 100 万亿用了 4 年。

我们用了四年时间创造出了过去 57 年所创造的货币。也许你会问我，那钱都去哪儿了？我先把结论告诉各位，钱都在银行空转。因为你们不借钱，不消费，不举债，还提前还房贷，把钱都放在银行里，这件事儿的经济学叫流动性陷阱。钱都在银行空转，虽然我们有 300 万亿，但这 300 万亿没有进入实体，没有进入产业。

4 月份中国的社融数据出来了，2005 年以来首次出现负增长，那怎么办？中央政府直接下场加杠杆，最近好像很多人都在讨论，但没讲明白人民币之矛。也就是我们财富的水龙头发生了根本变化，这就是这段时间全国人民都在讨论的国债。

人民币之锚这个关键词可以直接解释过去 40 年我们是怎么赚钱的。中国经济真正的腾飞，如果按照改革开放作为时间窗口，作为历史的隧道和三峡，我们差不多经历了 40 年。那么人民币之锚最开始的时候是什么？是外贸，是美元？

你们还记得人民币之锚最开始的时候，改革开放开始，谁赚钱啊？贸易商赚钱，出口商赚钱，制造业企业赚钱，东莞的那帮工厂赚钱。叫“东莞一堵车，世界就缺货”。那时候人民币之锚是什么？所有中国经济的秘密和财富的秘密都藏在央行的资产负债表里。

当年我们靠外贸赚钱，那什么叫人民币之锚？是美元呢？很简单，你们做出口的，做制造业的创造了外汇，要干嘛？要结汇对吗？你创造了 1 美元，收入了 1 美元。央行就吃进 1 美元，它吃进 1 美元的同时，又相应地放出相对于 1 美元的人民币。所以我们赚了多少外汇，贸易赚了多少钱，相应地就增加了多少人民币的投放。

在那个时代，改革开放的最初时代，WTO 前后那个时代，人民币之锚是美元，是外贸，就那个年代做制造业的赚钱，做工厂的赚钱，出口商赚钱，贸易商赚钱。

后来人民币之锚发生了改变，改变成了我们现场的各位企业家熟悉的故事，变成房地产了。后来人民币之锚变成了房地产，这个时候谁赚钱啊？所有跟地产有关的上下游，建材商，供应链，地产商，恒大、碧桂园、万科。还有谁赚钱了？我们赚钱了，我们怎么赚钱？买房去！

从赚钱的倍数来讲，我们每个人只要在过去的 20 年时间买房，尤其一线城市、二线城市的核心定位房产，你们赚钱的倍数是超过地产商的，你们能理解吗？房地产的投资者我们是最赚钱的。因为我们用了杠杆，我们的收益全归自由，而地产商赚的钱要交给谁啊？进到地方政府。土地出让金要不要进地方政府？要！税费要不要进？要进。土地增值税要不要进？要进。你在流转和建设工作一切环节都要进地方政府。

那问题来了，为什么这段时间地方政府没钱了？

因为土地财政结束了。过去的这 20 年，人民币之锚从美元，从外贸转向了土地和房地产，这是怎么来的呢？

1994 年中国出了一个重大的改革，叫分税制改革。什么叫分税制改革呢？就是中央把财权拿走了，然后再通过转移支付转移给国家的各个省级的、地级的政府。但是大量的办事的人留给了地方。财权中央拿走，事权留给地方。那地方养了这么多人，要搞这么多建设，要修地铁，要建机场，要弄高速公路，要做各种基建，钱呢？钱从哪来？

于是发明了一个东西叫土地出让金，土地出让金是不用交给中央，它是表外收入，所以各地方政府疯狂地卖地。这些钱都留在了地方，充当了地方的金库，充当了公务员的工资和地方政府投资的财税的来源。现在也玩不下去了，因为房地产的信仰没有了，大家不买房了，土地招拍挂全部流拍，地产商现在每个地产商都在苦苦地挣扎。连万科这种好学生最近也刚刚还不知道过没过难关呢？刚拿了 200 亿，还不知道能不能过难关呢？

至于那些什么某园某大，在恒大在去年就是以许家印被依法采取强制措施的方式宣告了落幕和终结。

所以人民币的第二个锚地产结束了，那么最近两周三周最大的事情就出来了，就是人民币之锚第三次发生了变化，叫做人民币新的锚——国债。今天发了什么？1 万亿特别国债，超长期特别国债 50 年。

各位，50 年之后我们还在吗？

50 年的超级国债干嘛呢？这国债是干嘛呢？这国债就是当你老百姓不加杠杆不投资，地方政府没有钱不投资，企业部门没有钱躺着不投资，那怎么办？

中央政府直接下场加杠杆，通过财政部发国债，央行在二级市场收国债，来完成这一轮的基础货币的投放，所以中国正式从土地财政进入了国债财政。这两天有个消息，那国债那两天涨了 20%多，看到了吗？老百姓们都疯了，商业机构都疯了，这国债能涨这么多，被迫中盘叫停。不能再涨了，没有什么投资品，一个国债 20 年的，30 年的，50 年的，疯狂地买。

这个意义是什么？你们的钱都在银行里不消费不投资怎么办呢？

需要的是你们存款搬家，于是我们用各种办法让你存款搬家，把你们的钱从你们的银行账户。通过国债，通过二级市场转到政府的账户，政府通过国债来完成这一轮货币的发行，直接下场做投资。政府下场做的第一件事情是什么？

买房子，各城投公司，各地方政府，国企买房子。买什么房子？买那些一手的建完没卖出去的商品房，买完房子干嘛？做保障房，做人才公寓。然后可以稍微地缓解一下房地产库存的压力。你们的二手房才能卖得出去，所以这是一盘超大的棋，这是今天我们真正的变局。

中国已经正式从美元为锚的人民币进入了土地房产为锚的人民币，直到今天国债，地方政府，央行和中央政府直接下场的新的模式，这个跟大家都没有关系。有关系的是，这是第三个跟大家稍微挑战一点认知的。怎么赚钱啊？赚钱的逻辑是离货币的或财富的水龙头越近越赚钱。所以在美元为锚的时代怎么赚钱？

在美元呐！外贸外汇出口，制造业工厂。在土地为锚的，房地产作为货币水龙头时代，怎么赚钱？离房子近赚钱啊！买房建房炒房，跟房子的产业链上下游一切相关的，恒大那些几十个产业链赚钱。那国债为锚的时代，政府直接下场的时代，怎么赚钱？

离政府近赚钱，提供政府的采购，政府的投资，政府的需求，政府的大基建项目，政府的投资。这是货币的水龙头，比如什么国产替代，政府采购。政府下一轮的新型基建投资，政府的需求，跟政府做生意啊，为什么？

因为只有政府有钱了，你们都没钱了。这是赚钱的底层逻辑。货币的水龙头在哪里，我们就要奔向哪里。尽可能让自己处在财富或者叫货币水龙头的出水口的那个位置。