一、对目前国内需求情况的讨论 根据最新的6月金融数据，M2同比增长6.2%，较上月回落0.8个百分点，M1同比下降5%，较上月回落0.8个百分点，表明企业投资和居民消费意愿依然不强，企业将活期存款转向定期存款，随着进入持续收缩期，即使货币宽松也难见成效，毕竟企业融资前提在于有投资渠道。 6月新增贷款2.13万亿，同比少增9200亿。企业新增1.63万亿，同比少增6503亿；家庭部门新增5709亿。其中，中长期贷款（房贷）新增3202亿，同比少增1428亿，低于16—23年6月同期数据，这说明进入5月后，中国对地产行业释放的一系列政策驱动虽使该行业有一定起色，但同比历年同期中长期贷款规模仍然下降，可视为处于下行周期的阶段性放量，难以扭转长期下行趋势。 金融数据呈现各部门经济行为，更突显整体性预期。需求端难以发力必影响投资端，在正常情况下，需盘活需求端并通过减税等举措推动结构性深入调整，使产业结构和市场资源进行重新配置，但在持续债务扩张下，错失了一系列调整的时机，至如今，需求端被大幅投资且随着经济告别繁荣周期陷入去杠杆阶段，投资端在需求疲弱、基建和地产纷纷熄火的情况下裹足难行，陷入漫长且无底的收缩期。 根据5月和6月的金融数据，可以预判此状态已成常态，未来只能是收缩再收缩。其实，在繁杂的金融数据中只需关注2个即可： 1. M1：反应企业和家庭部门投资消费活跃度，M1越高，说明企业有大量活期存款，在经济景气提升下用于扩张投资，也说明家庭消费较为畅旺，进而带动企业中长期贷款增加； 2. 居民中长期贷款：直接反应地产景气度，目前经济繁荣与否和地产紧密相关；居民家庭存款，增速越高越呈现谨慎和避险心理，在收缩周期中，该数据即使阶段性有所下降，也说明大量存款转向投资理财等领域或用于提前还贷，难以转化消费和其他实体投资行为。 消费需求疲软、投资持续乏力、带动融资需求难以提振，在这个背景下只能致力于出口，但不久前，包括美欧针对新三样祭出关税，甚至美国对中国经墨西哥出口的钢铁和铝征收25%关税，说明曾经最亲密的贸易方正在进行深化调整，鉴于北约日前发出史上最强音，以及衍生的一系列难以预料后果，为往下出口蒙上一层巨大阴影，甚至涉及到金融领域的本身，这或许才是往下需要关注的。 需要说明的是，金融数据反映的情况与商务部对国内消费情况的表述有出入。商务部网站发布的《商务部消费促进司负责人谈2024年1-6月我国消费市场情况》一文原文如下。 2024年以来，各级商务主管部门深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，创新开展“消费促进年”系列活动，扎实推动消费品以旧换新政策落地见效，促进消费平稳增长。据国家统计局数据，1-6月，社会消费品零售总额23.6万亿元，同比增长3.7%，其中6月社会消费品零售总额4.07万亿元，同比增长2.0%，为经济回升向好提供有力支撑。 一是商品消费平稳增长。据国家统计局数据，1-6月，商品零售额同比增长3.2%。升级类商品销售较快增长，限额以上单位通讯器材、体育娱乐用品零售额同比分别增长11.3%和11.2%。据中国汽车工业协会数据，新能源汽车销量同比增长32%，占新车销量比重达35.2%，较去年同期提高6.9个百分点。 二是服务消费增速较快。据国家统计局数据，1-6月，服务零售额同比增长7.5%，增速比同期商品零售额增速快4.3个百分点，餐饮收入同比增长7.9%。其中，6月份餐饮收入增长5.4%，增速较上月加快0.4个百分点。据文化和旅游部数据中心数据，端午假期国内旅游出游人次、出游总花费同比分别增长6.3%和8.1%。 三是线上消费增势较好。据国家统计局数据，1-6月，网上零售额同比增长9.8%。其中，实物商品网上零售额增长8.8%。据国家邮政局数据，上半年快递业务量累计完成801.6亿件，同比增长23.1%。 四是乡村消费潜力释放。据国家统计局数据，1-6月，乡村、城镇消费品零售额同比分别增长4.5%和3.6%，乡村增速较城镇快0.9个百分点；农村、城镇居民人均消费支出分别增长7.6%和6.1%，农村增速较城镇快1.5个百分点。6月份，乡村、城镇消费品零售额同比分别增长3.8%和1.7%，乡村增速较城镇快2.1个百分点。 可见，商务部强调国内消费情况势头良好。那么这种表述与金融数据之间存在冲突的原因何在？可以从不同角度来理解这两种观点。 1. 商务部强调的是消费的积极面： · 商品和服务消费都在增长，尤其是服务消费的增长更快。 · 所谓“升级类”商品如通讯器材、体育娱乐用品及新能源汽车等的表现比较好。 · 线上消费保持了较高的增长态势。 · 乡村消费显示出了较大的增长潜力。 2. 金融数据反映了宏观经济和更深层次的问题： · M1和M2的增长率下降，似乎表明企业和居民的投资与消费意愿减弱。 · 新增贷款下滑特别是中长期贷款（主要是房贷），表明房地产市场依旧疲软。 · 经济可能处于去杠杆和收缩的阶段，这会影响到整体的消费和投资活动。 商务部表态和我们对金融数据的分析之间的差异，可以通过以下几点来解释： 统计口径：商务部更多地是基于官方统计数据，反映的是总体消费水平的增长；而从金融数据出发，可发现深层次的经济动力和信心问题。 观察角度：商务部侧重于对外界传递消费市场的正面表现，而根据金融数据，我们可以发现宏观经济层面的潜在风险和挑战。 时间窗口：商务部所描述的数据是一定时期内的积极变化，而金融数据能反映长期的结构性问题。 尽管两份内容在表述上有所不同，但实际上它们共同描绘了一个复杂的经济图景，其中既有积极的增长信号也有潜在的风险因素。这种现象在经济分析中是比较常见的，因为消费市场的健康不仅取决于消费者的行为，还受到宏观经济环境、政策导向和国际形势等多种因素的影响。但总的来说，中国国内消费长期不振当是事实。 二、全球企业警告称中国需求疲软对销售造成重大影响 跨国公司称由于中国经济放缓、对外国品牌的兴趣减弱以及国内竞争加剧，导致消费者需求疲软，对其业绩造成了影响。 广告巨头WPP报告称，过去三个月中国营收下降了近四分之一。WPP首席执行官Mark Read表示：“人们期望中国在疫情之后迅速复苏，但事实并非如此。” 欧莱雅估计，今年上半年中国的销售增长下降了2%至3%，而保时捷表示，今年上半年中国的销售额同比下降了三分之一。 惠誉评级对中国消费市场的评价：“围绕可支配收入前景的不确定性，加上房价下跌导致的家庭财富进一步缩水，导致非必要支出减少或转向性价比更高的产品。” 欧莱雅首席执行官表示：“世界上唯一消费者信心非常低的地方就是中国。就业市场不健康，许多中国人将积蓄投入房地产，但房地产的价值已经大幅缩水。” 奔驰上半年在中国的汽车销量比去年同期减少了9%。首席执行官Ola Källenius表示，中国的奢侈品市场正在降温，部分归因于房地产危机。他说：“我们不知道中国消费者要花多长时间才能重新获得信心，也不知道他们将采取什么措施。” 百胜中国的首席执行官Joey Wat对中国则比较乐观。该公司上半年业绩超出预期。“以当前的增长率计算，百胜中国贡献了百胜全球增长的三分之一。” 三、国内消费低迷对制造业的影响 1. 需求减少：消费低迷会直接影响制造业产品的销售，导致需求减少。由于消费者购买力下降或消费意愿减弱，制造业可能面临订单减少和产品积压的问题。 2. 产能过剩：随着需求的减少，制造业可能会出现产能过剩的情况，这可能导致企业降低产量、减少投资或裁员以降低成本。 3. 价格竞争：为了维持销量，制造业企业可能会通过降价来吸引消费者，这可能会引发价格战，影响整个行业的利润水平和产品质量。 4. 创新压力：消费低迷也可能促使制造业加快产品创新与升级，以满足消费者的新需求和偏好，从而在激烈的市场竞争中获得优势。 5. 出口依赖增加：国内消费低迷可能使制造业更依赖出口市场，让企业面临更大的国际贸易风险和汇率波动影响。 6. 结构调整：长期的国内消费低迷可能迫使制造业进行结构调整，比如转向高附加值产品或服务，或者寻求新的增长点，如线上销售渠道。 7. 消费分级：消费低迷可能导致消费分级现象更加明显，不同收入水平的消费者对产品的需求和偏好出现分化，制造业企业必须更加精准地定位市场和消费者群体。 8. 消费者信心：消费低迷与消费者信心密切相关，消费者对未来经济形势的担忧可能会导致消费意愿降低，这种情绪的蔓延会对制造业的产生活动负面影响。 四、对机器人企业的基本启示 1. 商品和服务消费的增长： - 对于生产家用或商用服务机器人的企业而言，这是一个积极的信号。例如，清洁机器人、教育机器人、娱乐机器人等可以受益于消费升级的趋势。 - 特别是与通讯器材、体育娱乐用品相关的行业，可能会有更多的机会来推广与这些领域相结合的产品或服务。 2. 服务消费的快速增长： - 餐饮、旅游和娱乐等行业的需求增长，意味着对于能够辅助这些行业的服务机器人有着更高的市场需求，比如餐厅服务机器人、导览机器人等。 - 旅游业的增长可能刺激对于智能导游、语言翻译机器人等的需求。 3. 线上消费的增长： - 线上购物的增加意味着物流和仓储机器人可能有更大的市场需求。 - 电商平台可能需要更多的自动化解决方案来提高效率，例如拣选机器人、包装机器人等。 4. 乡村消费潜力的释放： - 乡村地区对智能农业设备、小型服务机器人等的需求可能增加。 - 这对于开发适合农村市场的机器人产品和服务的企业来说是一个机会。 5. 金融数据的不利信号： - 贷款增长率下降和存款向定期存款转移可能意味着消费者和企业更加保守，这可能导致对非必需品的购买减少。 - 机器人企业需要更加关注成本控制和提高产品的性价比，以适应可能紧缩的消费环境。 6. 房地产市场的冷却： - 房地产市场的降温可能会影响家居装修和智能家居设备的需求，包括家庭服务机器人。 - 机器人企业可能需要寻找新的应用场景或者调整产品线以适应市场变化。 7. 出口面临的挑战： - 如果出口面临关税增加等障碍，那么机器人企业需要考虑开拓国内市场或寻找其他国际市场的机会。 - 同时，这也可能促使企业加强技术创新和提高产品竞争力，以应对激烈的竞争。