北京时间22日晚间，伯克希尔·哈撒韦公司发布2024财年年报，以及每年一封的巴菲特股东信。
今年8月，巴菲特将满95岁，今年是其执掌伯克希尔的第60个年头。今年巴菲特股东会的提问时间缩短，已经拄着拐杖的巴菲特将和他的继承人一起坐在讲台上。
2025年的致股东公开信一共15页，最重要的是回应了对大笔现金的质疑和对日本的投资。
先来看几个重要数据：
1，2024财年的归属股东净利润889.95亿美元；2024年全年营业利润增长27%，达474.37亿美元。
2，2024年，伯克希尔每股市值增幅为25.5%，略高于标普500指数涨幅（增长25%）。
长期来看，1965-2024年，伯克希尔每股市值的复合年增长率为19.9%，明显超过标普500指数的10.4%；
1964-2024年伯克希尔的累积收益是5502284%，即55022倍多，标普500指数的累计收益率为39054%，即超过390倍。
长期复利带来了巨大的收益差！
3，伯克希尔持有的可交易股票从去年的3540亿美元下降到2720亿美元。
4，2024年第四季度，伯克希尔出售了101亿美元的股票证券，买入34亿美元，这是连续第九个季度成为股票净卖家；
5，伯克希尔权益投资的总公允价值的71%，集中在美国运通、苹果、美国银行、雪佛龙和可口可乐公司。
6，截至去年底，伯克希尔的现金水平再创下3342亿美元的历史新纪录。
7，过去二十年中，伯克希尔的保险浮存金从460亿美元增长到1710亿美元。
以下是巴菲特股东信的核心观点：
1，2024年，伯克希尔的表现好于我（巴菲特）的预期，尽管伯克希尔189家运营企业中有53%的企业报告盈利下降。
2，随着国库券（注：期限在一年或以内的短期国债）收益率的提高，我们获得了可预测的巨大投资收益，我们大幅增加了这些高流动性短期证券的持有量。
3，去年年底，我们对公用事业业务的持股比例从92%左右提高到100%，支付了大约39亿美元，其中29亿美元以现金支付，其余部分以伯克希尔B股支付。
4，去年，伯克希尔向美国国税局（IRS）支付了四笔税款，总计268亿美元，这大约是美国所有公司付税总额的5%。（此外，还向外国政府和44个州支付了相当数额的所得税。）
破纪录税收的一个关键因素是长期不分红（1965年至2024年间只有一次现金股息）。60年来，伯克希尔股东收益用复利的方式增长，使公司的应税收入大幅增长。
向美国财政部支付的现金所得税也在复利式增长：在第一个十年中微不足道，现在总计超过1010亿美元……而且还在增加。
5，伯克希尔拥有许多企业的控制权，有优质企业、不错的公司和一些让人失望的公司，尽管有些公司不该买入，但没有公司差到给伯克希尔带来重大拖累。
我们在选股时保持公正，尽全力将持有人的资金做好投资。有些项目看起来不怎么引人注目，但不会让伯克希尔陷入困境。在这方面，格雷格（注：巴菲特指定的继任者）和查理都很有能力。
6，伯克希尔持有的可交易股票价值，从去年的3540亿美元降至2720亿美元，但非控股的被控股公司的价值有所增加，并且仍远高于可交易投资组合的价值。
伯克希尔的股东可以放心，我们将永远把大部分资金投资于股票，主要是美国股票——尽管其中许多股票会有国际业务。
伯克希尔永远不会偏好持有现金等价物，而是拥有良好企业的股权，无论是控股还是仅部分持有。
7，感谢美国：伯克希尔若不在美国便无法取得成就，而美国即使没有伯克希尔也注定成功。
伯克希尔的持有人愿意更多赚钱，更多支付税款，但请明智使用这笔钱，照顾好那些无辜遭遇不幸的人们，他们值得更好的生活。永远别忘记，我们需要你维持稳定的货币，而这需要兼具智慧与警觉。
8，伯克希尔不断增加在日本的投资。
从伯克希尔开始购买五家日本公司的股票，至今差不多六年了，这五家公司的运作方式与伯克希尔本身有些相似，非常成功。
这五家公司分别是（按字母顺序）伊藤忠、丸红、三菱、三井和住友。反过来，这些大企业中的每一个都拥有大量业务的权益，其中许多业务位于日本，但其他业务遍布全球。
伯克希尔于2019年7月进行了涉及这五家公司的首次收购。我们简单地查看了他们的财务记录，并对其股票价格之低感到惊讶。随着时间推移，我们对这些公司的钦佩之情不断增长。Greg与他们多次会面，我定期关注他们的进展。我们俩都喜欢他们的资本部署、他们的管理以及他们对投资者的态度。
这五家公司中的每一家都在适当的时候增加股息，在合理时候回购股票，而且他们的高管在薪酬规划上远不如美国同行激进。
我们对这五家公司的持股是长期的，我们致力于支持他们的董事会。从一开始，我们就同意将伯克希尔的持股保持在每家公司股份的10%以下。但是，当我们接近这个限制时，这五家公司同意适度放宽上限。
随着时间推移，您可能会看到伯克希尔对所有五家公司的所有权有所增加。
截至年底，伯克希尔的总成本（以美元计）为138亿美元，我们持有的市值总计为235亿美元。
与此同时，伯克希尔一直在增加以日元计价的借款。所有产品均采用固定利率，没有“浮动利率”。Greg和我对未来的外汇汇率没有看法，因此寻求一个接近货币中性的立场。
但是，根据GAAP规则，我们必须定期在收益中确认我们借入的日元的任何收益或损失的计算结果，并在年末计入了由于美元走强而产生的23亿美元的税后收益，其中8.5亿美元发生在2024年。
我预计，格雷格和他最终的继任者将在数十年时间内继续持有这些日本资产，而伯克希尔将来会找到其他方式与这五家公司进行富有成效的合作。
我们也喜欢我们日元平衡策略的当前数学公式。在我写这份信时，预计2025年日本投资的年度股息收入总额约为8.12亿美元，我们以日元计价的债务的利息成本约为1.35亿美元。
9，巴菲特股东会将在5月3日的奥马哈举行。今年年会将只出售一本书——《伯克希尔哈撒韦60年》。CNBC将在周六报道重新设计的奥马哈聚会。
今年不会有电影，会提前到上午8点召开会议。格雷格（Greg）和阿吉特（Ajit）将和巴菲特一起回答问题。
股东会会在上午10：30休息半小时，11：00继续时，只有格雷格会和巴菲特一起出现在台上。今年会议将在下午 1：00 结束，但展区购物活动会持续到下午 4：00 。
布鲁克斯跑步活动将在周日上午举办，已经拄拐杖的巴菲特不参加。（我会选择睡觉）。
今年，巴菲特91岁的妹妹伯蒂（Bertie），将和她的两个女儿一同参加股东会。
